Lãi tăng gần 70%, dòng tiền Lương thực A An (AAN) âm hàng trăm tỷ đồng

Lợi nhuận Lương thực A An tăng gần 70%

Công ty CP Lương thực A An (HOSE: AAN) ghi nhận doanh thu thuần 9 tháng đầu năm đạt 3.224,75 tỷ đồng, tăng 31,7% so với cùng kỳ năm trước. Lãi sau thuế đạt 42,65 tỷ đồng, tăng gần 70%.

Riêng quý III/2026, doanh thu thuần Lương thực A An khoảng 1.223 tỷ đồng, tăng 47,6% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế đạt 21,79 tỷ đồng, cao hơn 109,7% so với quý III/2025.

Kết quả kinh doanh đại gia gạo cải thiện khi tốc độ tăng lợi nhuận gộp vượt tốc độ tăng doanh thu. Trong 9 tháng, lãi gộp của doanh nghiệp đạt khoảng 190,64 tỷ đồng, tăng 55,5% so với cùng kỳ. Biên lãi gộp tăng từ khoảng 5,01% lên 5,91%.

Giải trình kết quả kinh doanh, Lương thực A An cho biết đã mở rộng hệ thống phân phối, gia tăng sản lượng bán hàng ở cả kênh bán buôn, siêu thị và thương mại điện tử.

Bên cạnh đó, việc chủ động nguồn nguyên liệu lúa gạo đầu vào và tối ưu hiệu suất vận hành tại các nhà máy giúp tốc độ tăng giá vốn thấp hơn tốc độ tăng doanh thu. Riêng quý III, biên lợi nhuận gộp đạt 6,45%, so với mức 5,17% của cùng kỳ năm trước.

Doanh nghiệp cũng cho biết một phần lợi nhuận năm 2026 được hưởng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ưu đãi 15%, thay vì mức 20% áp dụng cho phần lợi nhuận tương ứng của năm trước. Yếu tố này góp phần cải thiện lợi nhuận sau thuế.

Tuy nhiên, quá trình mở rộng doanh thu cũng kéo theo chi phí hoạt động gia tăng. Trong 9 tháng, chi phí bán hàng của AAN đạt khoảng 82,22 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ; chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lên khoảng 28 tỷ đồng. Chi phí tài chính đạt 38,85 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay chiếm khoảng 38,49 tỷ đồng.

Mặc dù lợi nhuận tăng trưởng mạnh, biên lợi nhuận ròng của AAN vẫn ở mức khoảng 1,32%, cho thấy phần lợi nhuận giữ lại trên mỗi đồng doanh thu còn tương đối mỏng.

Một diễn biến khác là lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) lũy kế 9 tháng giảm từ 717 đồng xuống 576 đồng, dù lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ tăng từ khoảng 25,09 tỷ đồng lên 42,64 tỷ đồng.

Hàng tồn kho Lương thực A An gần 800 tỷ, dòng tiền kinh doanh âm hơn 462 tỷ đồng

Trái với đà tăng lợi nhuận, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của AAN trong 9 tháng đầu năm 2026 âm 462,03 tỷ đồng, so với mức âm 154,30 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Như vậy, dòng tiền kinh doanh âm thêm khoảng 307,73 tỷ đồng, dù doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng 17,55 tỷ đồng.

Nguyên nhân chủ yếu thể hiện qua sự biến động của các khoản mục vốn lưu động. Trong đó, biến động hàng tồn kho làm giảm dòng tiền khoảng 371,58 tỷ đồng, trong khi biến động các khoản phải thu làm giảm thêm khoảng 229,25 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, biến động các khoản phải trả giúp bổ sung khoảng 33,58 tỷ đồng. Tuy nhiên, mức tăng này không đủ bù đắp lượng tiền bị sử dụng cho hàng tồn kho và các khoản phải thu.

Bảng cân đối kế toán cũng cho thấy rõ sự dịch chuyển nguồn lực tài chính của AAN. Tại 30/9/2026, hàng tồn kho đạt 799,15 tỷ đồng, tăng khoảng 371,58 tỷ đồng, tương đương 86,9% so với đầu năm. Đây là khoản mục lớn nhất trong nhóm tài sản ngắn hạn, đồng thời chiếm khoảng 36,6% tổng tài sản doanh nghiệp.

Theo thuyết minh báo cáo tài chính, hàng tồn kho bao gồm nguyên liệu, vật liệu, công cụ dụng cụ, thành phẩm và hàng hóa. Việc tồn kho tăng phản ánh lượng vốn được phân bổ nhiều hơn vào hoạt động dự trữ và kinh doanh hàng hóa, nguyên liệu.

Bên cạnh tồn kho, các khoản phải thu ngắn hạn tăng từ khoảng 499,05 tỷ đồng lên 720,01 tỷ đồng, tương đương mức tăng 44,3%. Riêng phải thu ngắn hạn của khách hàng đạt hơn 683 tỷ đồng, tăng khoảng 207,87 tỷ đồng so với đầu năm.

Tính đến cuối tháng 9, tổng giá trị hàng tồn kho và các khoản phải thu ngắn hạn của AAN đạt hơn 1.519 tỷ đồng, tương đương gần 70% tổng tài sản.

Áp lực vốn lưu động cũng được phản ánh ở cơ cấu nguồn vốn. Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của Lương thực A An đạt 2.181,09 tỷ đồng, tăng 35,6% so với đầu năm. Trong khi đó, nợ phải trả tăng từ khoảng 675,45 tỷ đồng lên 1.204,85 tỷ đồng.

Đặc biệt, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đạt 1.094,41 tỷ đồng, tăng khoảng 490,65 tỷ đồng, tương đương 81,3% so với đầu năm. Quy mô dư nợ vay này đã vượt vốn chủ sở hữu tại cùng thời điểm (976,23 tỷ đồng).

Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, trong 9 tháng đầu năm, doanh nghiệp thu gần 1.906 tỷ đồng từ đi vay, đồng thời chi khoảng 1.415 tỷ đồng để trả nợ gốc. Dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính nhờ đó dương gần 491 tỷ đồng.

Nguồn tiền từ hoạt động tài chính đã bù đắp phần lớn dòng tiền âm từ kinh doanh và đầu tư. Trong kỳ, dòng tiền đầu tư âm khoảng 81,79 tỷ đồng; tổng lưu chuyển tiền thuần âm gần 52,88 tỷ đồng. Đến cuối tháng 9/2026, tiền và tương đương tiền của AAN còn 122,57 tỷ đồng, giảm khoảng 52,89 tỷ đồng so với đầu năm.

Trong khi đó, chi phí lãi vay lũy kế 9 tháng đạt khoảng 38,49 tỷ đồng, tăng 17,5% so với cùng kỳ. Việc dư nợ vay cuối kỳ tăng mạnh cũng đặt ra yêu cầu theo dõi chi phí sử dụng vốn trong những kỳ tiếp theo, nhất là khi phần lớn tài sản ngắn hạn đang tập trung ở tồn kho và công nợ.