An Phát Holdings: Lợi nhuận tăng mạnh, dòng tiền kinh doanh chuyển âm, gần 3.000 tỷ đồng nằm tại các dự án dở dang

CTCP Tập đoàn An Phát Holdings (HoSE: APH) vừa công bố thông tin giao dịch cổ phiếu của ông Phạm Đỗ Huy Cường, Thành viên Hội đồng quản trị kiêm Tổng Giám đốc doanh nghiệp.

Theo thông báo ngày 13/10/2026, ông Cường đăng ký bán toàn bộ 1,125 triệu cổ phiếu APH đang sở hữu, tương đương 0,46% vốn điều lệ. Giao dịch dự kiến diễn ra từ ngày 19/10 đến 17/11/2026 thông qua phương thức khớp lệnh hoặc thỏa thuận. Nếu thực hiện thành công toàn bộ lượng cổ phiếu đăng ký, ông Cường sẽ không còn trực tiếp nắm giữ cổ phiếu APH.

Về tình hình kinh doanh, báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2026 đã soát xét của An Phát Holdings ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng dù doanh thu suy giảm. Đáng chú ý, doanh nghiệp đã vượt kế hoạch lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ cả năm sau 6 tháng, trong khi quy mô đầu tư tại các dự án khu công nghiệp và nhà máy sản xuất tiếp tục gia tăng.

Lợi nhuận tăng hơn 56% dù doanh thu giảm gần 1.489 tỷ đồng

Theo báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2026 đã soát xét, An Phát Holdings ghi nhận doanh thu thuần 4.682,60 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm, giảm 24,1% so với mức 6.171,54 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Như vậy, doanh thu hợp nhất của tập đoàn đã giảm gần 1.489 tỷ đồng giữa hai kỳ báo cáo.

Cùng chiều với doanh thu, giá vốn hàng bán giảm từ 5.349,09 tỷ đồng xuống 3.963,29 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp vẫn giảm 103,14 tỷ đồng, từ 822,45 tỷ đồng còn 719,31 tỷ đồng. Dù giá trị lợi nhuận gộp suy giảm, biên lợi nhuận gộp lại cải thiện từ khoảng 13,3% lên 15,4%.

Trong bối cảnh đó, lợi nhuận sau thuế hợp nhất của APH vẫn tăng từ 222,05 tỷ đồng lên 346,77 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 56,2%. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 151,56 tỷ đồng, hơn gấp đôi mức 74,35 tỷ đồng của nửa đầu năm 2025.

Sự trái chiều giữa lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế thể hiện rõ hơn khi xem xét các khoản mục bên dưới lợi nhuận gộp trên báo cáo kết quả kinh doanh.

Cụ thể, phần lãi trong công ty liên kết, liên doanh đạt 112,31 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026, tăng mạnh so với mức 19,12 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Riêng khoản mục này đã tăng thêm 93,20 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, thu nhập khác đạt 56,22 tỷ đồng, so với mức 10,72 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Sau khi trừ chi phí khác 8,61 tỷ đồng, APH ghi nhận lợi nhuận khác 47,61 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ khác khoảng 324 triệu đồng. Như vậy, chênh lệch lợi nhuận khác giữa hai kỳ lên tới gần 47,93 tỷ đồng.

Ở hoạt động tài chính, doanh thu giảm từ 101,01 tỷ đồng xuống còn 47,96 tỷ đồng, tương ứng giảm khoảng 53,04 tỷ đồng. Tuy nhiên, chi phí tài chính cũng thu hẹp từ 161,08 tỷ đồng xuống 88,56 tỷ đồng, giảm 72,52 tỷ đồng. Trong đó, chi phí lãi vay giảm từ 84,91 tỷ đồng xuống 77,01 tỷ đồng.

Cùng kỳ, chi phí bán hàng giảm từ 308,57 tỷ đồng xuống 252,11 tỷ đồng, tương đương giảm 56,46 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng giảm từ 207,12 tỷ đồng xuống 181,52 tỷ đồng, giảm gần 25,60 tỷ đồng.

Nhờ những biến động này, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh hợp nhất đạt 357,40 tỷ đồng, tăng 91,59 tỷ đồng so với cùng kỳ. Sau khi cộng lợi nhuận khác, lợi nhuận kế toán trước thuế đạt 405,01 tỷ đồng, so với 265,49 tỷ đồng của nửa đầu năm 2025.

Như vậy, dù lợi nhuận gộp giảm hơn 103 tỷ đồng, kết quả kinh doanh hợp nhất của APH vẫn được hỗ trợ bởi mức tăng đáng kể của phần lãi trong công ty liên kết, liên doanh, lợi nhuận khác và sự thu hẹp của nhiều khoản chi phí. Đây là những biến động có vai trò quan trọng trong mức tăng lợi nhuận bán niên của tập đoàn.

Đặt cạnh kế hoạch kinh doanh năm 2026, APH đã vượt chỉ tiêu lợi nhuận cả năm chỉ sau 6 tháng. Theo Nghị quyết ĐHĐCĐ thường niên ngày 5/5/2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu thuần hợp nhất 9.540 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ 113 tỷ đồng.

Với kết quả đã thực hiện, doanh thu hợp nhất mới đạt khoảng 49,1% kế hoạch năm, nhưng lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 134,1%, vượt chỉ tiêu khoảng 38,56 tỷ đồng.

Gần 3.000 tỷ đồng của An Phát Holdings nằm tại các dự án xây dựng dở dang

Bên cạnh biến động kết quả kinh doanh, bảng cân đối kế toán hợp nhất của An Phát Holdings ghi nhận quy mô đầu tư xây dựng cơ bản dở dang tiếp tục gia tăng đáng kể.

Theo thuyết minh số 15 của BCTC hợp nhất bán niên 2026 đã soát xét, tại ngày 30/6/2026, chi phí xây dựng cơ bản dở dang của APH đạt 2.937,61 tỷ đồng, tăng 553,52 tỷ đồng so với mức 2.384,09 tỷ đồng cuối năm 2025, tương ứng tăng 23,2%.

Trong đó, dự án KCN Lương Điền – Ngọc Liên là khoản mục lớn nhất, với giá trị 1.782,28 tỷ đồng, tăng 229,29 tỷ đồng so với đầu năm. Riêng dự án này chiếm khoảng 60,7% tổng chi phí xây dựng cơ bản dở dang của tập đoàn.

Đây cũng là một trong những dự án được APH nhấn mạnh trong định hướng kinh doanh năm 2026. Theo Báo cáo thường niên 2025, KCN Lương Điền – Ngọc Liên có quy mô 150 ha, bắt đầu triển khai giải phóng mặt bằng và xây dựng hạ tầng từ năm 2024, trước khi khởi công trong năm 2025. Doanh nghiệp đặt kỳ vọng đưa dự án vào khai thác trong năm 2026, đóng góp vào hoạt động kinh doanh chung.

Không chỉ tập trung vốn vào bất động sản khu công nghiệp, các dự án sản xuất của APH cũng ghi nhận mức tăng đáng kể. Dự án nhà máy sản xuất khuôn mẫu và linh kiện nhựa kỹ thuật cao có giá trị xây dựng cơ bản dở dang 441,36 tỷ đồng, tăng khoảng 160,29 tỷ đồng so với đầu năm.

Nhà máy sản xuất hạt nhựa và sản phẩm từ nhựa ghi nhận 309,89 tỷ đồng, tăng 144,37 tỷ đồng. Trong khi đó, dự án cho thuê kho bãi An Phát có giá trị 245,08 tỷ đồng, tăng 62,19 tỷ đồng, còn KCN An Phát 1 đạt 143,40 tỷ đồng, tăng khoảng 3,12 tỷ đồng.

Tính chung, ba dự án lớn nhất gồm KCN Lương Điền – Ngọc Liên, nhà máy khuôn mẫu và linh kiện nhựa kỹ thuật cao, nhà máy hạt nhựa và sản phẩm từ nhựa có tổng giá trị xây dựng cơ bản dở dang khoảng 2.533,53 tỷ đồng, chiếm hơn 86% tổng giá trị khoản mục này.

Dòng tiền kinh doanh chuyển âm giữa giai đoạn tăng đầu tư

Trong khi lợi nhuận hợp nhất tăng trưởng và chi phí xây dựng cơ bản dở dang tiếp tục mở rộng, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của An Phát Holdings lại ghi nhận diễn biến trái chiều.

Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất bán niên 2026 đã soát xét, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của APH âm 76,26 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước dương 224,66 tỷ đồng. Như vậy, dòng tiền kinh doanh giảm khoảng 300,92 tỷ đồng giữa hai kỳ, trái ngược mức tăng gần 125 tỷ đồng của lợi nhuận sau thuế hợp nhất.

Đáng chú ý, lợi nhuận kế toán trước thuế trong nửa đầu năm 2026 đạt 405,01 tỷ đồng. Sau khi điều chỉnh các khoản mục theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động đạt 580,51 tỷ đồng.

Tuy nhiên, biến động vốn lưu động làm giảm đáng kể lượng tiền từ hoạt động kinh doanh. Trong kỳ, thay đổi các khoản phải thu làm giảm dòng tiền khoảng 140,69 tỷ đồng; biến động hàng tồn kho làm giảm thêm 286,12 tỷ đồng. Các khoản phải trả cũng làm giảm dòng tiền khoảng 23,37 tỷ đồng.

Cùng kỳ, APH chi 72,83 tỷ đồng tiền lãi vay và nộp 109,89 tỷ đồng thuế thu nhập doanh nghiệp. Sau các khoản điều chỉnh và thu, chi liên quan, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh chuyển sang âm 76,26 tỷ đồng.

Ở hoạt động đầu tư, dòng tiền thuần tiếp tục âm 233,51 tỷ đồng, dù mức âm đã thu hẹp so với 542,02 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Trong đó, khoản chi cho mua sắm, xây dựng tài sản cố định và các tài sản dài hạn khác đạt hơn 640 tỷ đồng.

Trong khi đó, dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính đạt dương 396,25 tỷ đồng, trái ngược mức âm 408,89 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Riêng trong 6 tháng đầu năm 2026, APH thu 3.030,51 tỷ đồng từ đi vay và chi 2.628,38 tỷ đồng để trả nợ gốc vay, tương ứng chênh lệch thu chi từ hoạt động vay nợ khoảng 402,13 tỷ đồng.

Sự khác biệt giữa lợi nhuận và dòng tiền cũng xuất hiện ở báo cáo tài chính riêng của công ty mẹ APH. Trong nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần trên báo cáo riêng đạt 11,36 tỷ đồng, giảm 29,3% so với cùng kỳ. Doanh thu tài chính giảm từ 58,11 tỷ đồng xuống chỉ còn khoảng 200 triệu đồng, tương ứng mức giảm gần 99,7%.

Kết quả, APH ghi nhận lỗ sau thuế riêng 9,83 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi gần 49,7 tỷ đồng.