Vinapharm (DVN) và những con số phía sau khoản cổ tức 444 tỷ đồng từ Sanofi Việt Nam

Sanofi Việt Nam và khoản cổ tức đặc biệt trong danh mục đầu tư Vinapharm

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, Tổng Công ty Dược Việt Nam – CTCP (Vinapharm, mã chứng khoán: DVN) cho biết đã nhận 444 tỷ đồng cổ tức từ Công ty CP Sanofi Việt Nam trong 9 tháng đầu năm.

Trong đó, 213,86 tỷ đồng là phần cổ tức liên quan đến giai đoạn trước khi Vinapharm nâng tỷ lệ sở hữu tại Sanofi Việt Nam từ 15% lên 30%. Theo Thuyết minh của báo cáo tài chính, khoản tiền này được xác định là phần thu hồi vốn đầu tư và ghi giảm giá gốc khoản đầu tư vào công ty liên kết.

Như vậy, không phải toàn bộ khoản cổ tức 444 tỷ đồng đều được ghi nhận là thu nhập trong kỳ. Việc ghi giảm giá gốc 213,86 tỷ đồng là cách hạch toán phần cổ tức liên quan đến giai đoạn trước khi tăng sở hữu, không đồng nghĩa Vinapharm phát sinh khoản lỗ tương ứng.

Bên cạnh khoản cổ tức lớn từ Sanofi Việt Nam, danh mục đầu tư vào các công ty liên kết của Vinapharm cũng ghi nhận sự thay đổi về giá trị trong 9 tháng đầu năm.

Tại ngày 30/9/2026, tổng giá trị ghi sổ các khoản đầu tư vào công ty liên kết đạt 1.822,14 tỷ đồng, giảm gần 210,76 tỷ đồng so với mức 2.032,9 tỷ đồng đầu năm. Riêng khoản đầu tư vào Sanofi Việt Nam giảm từ khoảng 1.070,35 tỷ đồng xuống còn 790,55 tỷ đồng.

Theo bảng biến động khoản đầu tư, Vinapharm ghi nhận 274,54 tỷ đồng phần lãi từ các công ty liên kết trong 9 tháng. Ngược lại, giá trị danh mục được điều chỉnh giảm gần 270,98 tỷ đồng do cổ tức nhận trong kỳ, 213,86 tỷ đồng cổ tức liên quan đến giai đoạn trước khi mua khoản đầu tư, cùng một khoản biến động giảm khác khoảng 456 triệu đồng.

Những biến động này phản ánh cách hạch toán theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Theo đó, phần lợi nhuận từ công ty liên kết được ghi tăng giá trị khoản đầu tư, trong khi cổ tức được chia làm giảm giá trị ghi sổ. Vì vậy, việc giá trị danh mục đầu tư giảm không đồng nghĩa Vinapharm đã bán bớt cổ phần tại các doanh nghiệp liên kết.

Công ty liên kết đóng góp gần 275 tỷ đồng vào lợi nhuận Vinapharm

Không chỉ thể hiện qua khoản cổ tức từ Sanofi Việt Nam, vai trò của các công ty liên kết còn được phản ánh trong kết quả kinh doanh hợp nhất của Vinapharm.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, tổng công ty ghi nhận doanh thu thuần gần 4.095 tỷ đồng, tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp đạt gần 476 tỷ đồng, tăng 17,8%, cho thấy biên lợi nhuận từ hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ được cải thiện.

Trong khi doanh thu tăng ở mức khiêm tốn, phần lãi từ công ty liên kết đạt 274,54 tỷ đồng, cao gấp hơn 5 lần mức 52,68 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Khoản lãi này tương đương khoảng 57,9% lợi nhuận trước thuế hợp nhất của Vinapharm trong 9 tháng.

Tuy nhiên, phần lãi từ công ty liên kết là chỉ tiêu được ghi nhận theo phương pháp vốn chủ sở hữu, không đồng nghĩa toàn bộ khoản tiền này đã được các doanh nghiệp liên kết chuyển về Vinapharm dưới hình thức cổ tức.

Ở chiều ngược lại, doanh thu hoạt động tài chính giảm từ 230,12 tỷ đồng xuống còn 103,38 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính tăng từ 82,81 tỷ đồng lên 90,65 tỷ đồng.

Kết thúc 9 tháng, Vinapharm ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 474,45 tỷ đồng, tăng 31,8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 438,49 tỷ đồng, tăng khoảng 34%, trong đó lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ đạt gần 391,97 tỷ đồng.

Bên cạnh kết quả kinh doanh, dòng tiền của doanh nghiệp cũng có sự cải thiện. Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt dương 225,93 tỷ đồng, so với mức âm 168,57 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Tại ngày 30/9/2026, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 161,43 tỷ đồng, tăng từ mức 90,83 tỷ đồng đầu năm. Đầu tư tài chính ngắn hạn cũng tăng từ 651,14 tỷ đồng lên 961,28 tỷ đồng, chủ yếu là các khoản tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn.

Tính chung, Vinapharm nắm khoảng 1.122,71 tỷ đồng tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn tại cuối tháng 9, tăng gần 381 tỷ đồng so với đầu năm. Trong khi đó, tổng dư nợ vay ngắn và dài hạn giảm gần 140 tỷ đồng, còn khoảng 1.477,62 tỷ đồng.

Tổng tài sản hợp nhất của Vinapharm tại cuối quý III đạt hơn 7.600 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu đạt khoảng 4.176 tỷ đồng.

Khoản cổ tức 444 tỷ đồng từ Sanofi Việt Nam cùng sự gia tăng lợi nhuận từ các công ty liên kết cho thấy hoạt động đầu tư góp vốn tiếp tục giữ vai trò quan trọng trong bức tranh tài chính Vinapharm. Tuy nhiên, cổ tức nhận được, lợi nhuận từ công ty liên kết và giá trị ghi sổ khoản đầu tư là những chỉ tiêu có bản chất khác nhau, cần được phân biệt khi đánh giá hiệu quả hoạt động của tổng công ty.