Khi vàng không còn nghe theo địa chính trị

Trong phần lớn các cuộc khủng hoảng địa chính trị trước đây, vàng thường là tài sản được hưởng lợi đầu tiên khi nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Nhưng lần này, thị trường đang chứng kiến một diễn biến khác thường. Dù xung đột giữa Israel và Iran tiếp tục leo thang, giá vàng thế giới lại giảm mạnh về vùng thấp nhất hơn hai tháng.

Có thời điểm kim loại quý rơi xuống dưới ngưỡng 4.300 USD/ounce, mức chưa từng xuất hiện kể từ cuối tháng 3. Diễn biến này cho thấy mối quan tâm của thị trường đã dịch chuyển khỏi các rủi ro địa chính trị để tập trung vào một biến số quan trọng hơn: chính sách tiền tệ của Mỹ.

Theo ông Enzo Becher, chuyên gia kinh tế người Pháp, Fed, đồng USD và lạm phát hiện mới là những yếu tố chi phối xu hướng của thị trường vàng.

Nguyên nhân trực tiếp đến từ báo cáo việc làm Mỹ công bố cuối tuần qua. Nền kinh tế Mỹ tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, cao gần gấp đôi dự báo của giới phân tích. Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục duy trì ở mức 4,3%, cho thấy thị trường lao động vẫn khá vững vàng bất chấp môi trường lãi suất cao kéo dài.

Những số liệu này đã làm thay đổi đáng kể kỳ vọng của nhà đầu tư về lộ trình chính sách của Fed. Nếu trước đó thị trường đặt cược vào khả năng ngân hàng trung ương Mỹ sớm cắt giảm lãi suất, thì hiện nay kịch bản lãi suất duy trì ở vùng cao lâu hơn đang được đánh giá có xác suất lớn hơn.

Đối với vàng, đây là một thông tin bất lợi. Khác với trái phiếu hay tiền gửi, vàng không tạo ra dòng tiền hoặc lợi suất. Khi lãi suất duy trì ở mức cao, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên, khiến sức hấp dẫn của kim loại quý suy giảm.

Phản ứng của thị trường xuất hiện gần như ngay lập tức. Đồng USD tăng mạnh sau báo cáo việc làm và hiện giao dịch quanh vùng cao nhất hai tháng. Đồng bạc xanh mạnh lên khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác, qua đó tạo thêm áp lực giảm giá.

Trong khi đó, diễn biến tại Trung Đông lại đang vô tình củng cố thêm lập luận cho phe duy trì lãi suất cao. Giá dầu tăng mạnh sau các đợt leo thang quân sự làm dấy lên lo ngại về một làn sóng lạm phát mới trên phạm vi toàn cầu.

Thông thường, vàng được xem là công cụ phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện nay, thị trường lại nhìn theo một hướng khác. Nhà đầu tư cho rằng giá năng lượng tăng có thể khiến Fed và nhiều ngân hàng trung ương lớn phải kéo dài thời gian duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm ngăn lạm phát quay trở lại.

Nói cách khác, tác động tiêu cực từ triển vọng lãi suất cao đang lớn hơn vai trò trú ẩn truyền thống của vàng. Diễn biến trên thị trường kỹ thuật cũng đang phản ánh sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư. Việc giá vàng xuyên thủng đường trung bình động 200 ngày được xem là một tín hiệu quan trọng, cho thấy xu hướng giảm đã hình thành rõ ràng hơn sau gần hai tháng điều chỉnh.

Các chỉ báo động lượng như MACD tiếp tục phát tín hiệu tiêu cực, trong khi RSI đang tiến dần về vùng quá bán. Theo giới phân tích, vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo nằm quanh 4.242 USD/ounce. Nếu ngưỡng này bị phá vỡ, áp lực bán có thể gia tăng đáng kể trong ngắn hạn. Ở chiều ngược lại, vàng cần quay trở lại vùng 4.436 USD/ounce để có thể thách thức xu hướng giảm hiện tại.

Tuy nhiên, hướng đi tiếp theo của thị trường nhiều khả năng sẽ không được quyết định bởi các diễn biến địa chính trị mà bởi những dữ liệu kinh tế sắp công bố tại Mỹ. Tâm điểm tuần này là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI), hai thước đo quan trọng đối với triển vọng lạm phát và chính sách tiền tệ.

Nếu các số liệu cho thấy áp lực giá vẫn ở mức cao, kỳ vọng Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất có thể tiếp tục được củng cố, qua đó duy trì sức ép lên vàng. Ngược lại, dấu hiệu hạ nhiệt của lạm phát có thể giúp kim loại quý tìm lại lực đỡ sau giai đoạn điều chỉnh mạnh.

Sau nhiều tuần bị chi phối bởi những diễn biến quân sự tại Trung Đông, thị trường vàng đang quay trở lại với câu chuyện quen thuộc nhất của mình: lãi suất. Và ở thời điểm hiện tại, Fed dường như có ảnh hưởng lớn hơn các cuộc xung đột địa chính trị đối với hướng đi của kim loại quý.