Dragon Capital nhìn thấy cơ hội tích lũy cổ phiếu 2-3 năm, nhưng cảnh báo sự phân hóa

Mặt bằng định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở nên hấp dẫn hơn sau nhịp điều chỉnh, trong khi triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tích cực. Tuy nhiên, Dragon Capital cho rằng cơ hội tích lũy dài hạn không đồng nghĩa với việc mọi cổ phiếu đều phù hợp để giải ngân.

Theo ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital Việt Nam, nhiều doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận tích cực. Với tầm nhìn 2-3 năm, mặt bằng định giá hiện tại có thể mở ra cơ hội cho những doanh nghiệp có nền tảng tốt, tăng trưởng lợi nhuận bền vững và chất lượng tài sản cao.

Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng. Trong 7 tháng đầu năm, sản xuất công nghiệp tăng 11,4% so với cùng kỳ, trong khi hoạt động xuất nhập khẩu và dòng vốn FDI tiếp tục ghi nhận những kết quả tích cực.

Tuy nhiên, Dragon Capital không cho rằng các yếu tố vĩ mô tích cực đủ để kéo toàn bộ thị trường đi lên đồng đều. Chính sách thương mại của Mỹ, diễn biến địa chính trị và mặt bằng lãi suất vẫn có thể tạo ra những đợt biến động trong ngắn hạn, khiến dòng tiền phải chọn lọc hơn giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp.

Sau nhịp điều chỉnh vừa qua, định giá VN-Index đã lùi về vùng P/E khoảng 12-12,9 lần theo số liệu tại thời điểm đánh giá. Trong khi đó, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của thị trường vẫn được duy trì ở mức trên 20% cho cả năm, tạo ra khoảng chênh đáng chú ý giữa giá cổ phiếu và khả năng tăng trưởng lợi nhuận.

Dù vậy, định giá thấp không phải điều kiện duy nhất để một cổ phiếu trở thành cơ hội đầu tư. Theo Dragon Capital, nhà đầu tư cần nhìn vào giá trị nội tại, khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận và chất lượng tài sản thay vì chỉ dựa vào mức P/E hiện tại.

Điều này cũng lý giải sự thận trọng của Dragon Capital đối với diễn biến ngắn hạn. Trong báo cáo cập nhật, tổ chức này cho rằng chưa thể khẳng định thị trường đã hoàn toàn bước sang một chu kỳ phục hồi mới khi các yếu tố về thanh khoản, địa chính trị, chính sách thương mại và triển vọng kinh doanh vẫn cần được theo dõi.

Với chiến lược đầu tư dài hạn, Dragon Capital cho biết sẽ tập trung vào giá trị nội tại và triển vọng của từng doanh nghiệp thay vì bị chi phối bởi biến động ngắn hạn của chỉ số. Những nhịp điều chỉnh vì vậy có thể tạo cơ hội tích lũy, nhưng chỉ khi mức sinh lời kỳ vọng đủ bù đắp rủi ro.

Như vậy, thông điệp chính từ Dragon Capital không nằm ở việc thị trường đã tạo đáy hay chưa, mà ở sự phân hóa sau nhịp điều chỉnh. Khi định giá trở nên hấp dẫn hơn, lợi thế sẽ thuộc về những doanh nghiệp vừa có nền tảng tài chính tốt, vừa duy trì được tăng trưởng lợi nhuận trong 2-3 năm tới.

Trong bối cảnh đó, việc thị trường điều chỉnh không nhất thiết đồng nghĩa với cơ hội mua trên diện rộng. Ngược lại, đây là giai đoạn nhà đầu tư cần thu hẹp phạm vi lựa chọn, ưu tiên doanh nghiệp có giá trị nội tại rõ ràng và khả năng chuyển tăng trưởng kinh tế thành kết quả kinh doanh thực tế.