Becamex IDC (BCM) lao dốc lợi nhuận, dòng tiền âm nghìn tỷ giữa áp lực chi phí vốn

Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 cho thấy Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp - CTCP (mã chứng khoán: BCM) đạt doanh thu thuần 1.105 tỷ đồng, giảm 40% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự suy yếu của mảng bất động sản - lĩnh vực đóng góp lớn nhất trong cơ cấu doanh thu.

Dù giá vốn được tiết giảm mạnh 63%, lợi nhuận gộp chỉ giảm nhẹ 3% xuống 683 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh thu bất động sản chỉ đạt 754 tỷ đồng, giảm tới 47%, trở thành yếu tố chính kéo lùi kết quả chung. Đồng thời, doanh nghiệp không còn ghi nhận doanh thu từ hoạt động xây dựng và bán thành phẩm, trong khi cùng kỳ hai mảng này đóng góp khoảng 94 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, mảng bán hàng hóa và cung cấp dịch vụ tăng nhẹ 1,3% lên 313 tỷ đồng, nhưng không đủ bù đắp sự sụt giảm từ hoạt động cốt lõi. Ngoài ra, doanh thu tài chính giảm 38% xuống 63 tỷ đồng, trong khi lãi từ công ty liên doanh, liên kết cũng giảm 19% còn 220 tỷ đồng.

Trong khi nguồn thu suy giảm, chi phí tài chính lại tăng 12% lên 344,5 tỷ đồng, tạo áp lực lớn lên lợi nhuận. Kết quả, BCM ghi nhận lợi nhuận sau thuế 288 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ và là mức thấp nhất trong 8 quý trở lại đây.

Năm 2026, BCM đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 10.230 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.883 tỷ đồng, lần lượt tăng 4% và 10% so với năm trước. Tuy nhiên, sau quý đầu năm, doanh nghiệp mới hoàn thành khoảng 12% kế hoạch doanh thu và 7% mục tiêu lợi nhuận, cho thấy áp lực lớn trong các quý còn lại.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm 1.096 tỷ đồng trong quý I/2026, phản ánh tình trạng “giam vốn” trong tồn kho và các khoản phải thu. Cụ thể, hàng tồn kho làm giảm dòng tiền 804 tỷ đồng, trong khi các khoản phải thu khiến dòng tiền giảm thêm 318 tỷ đồng. Ngoài ra, BCM đã chi 539 tỷ đồng để trả lãi vay và 172 tỷ đồng để nộp thuế thu nhập doanh nghiệp trong kỳ.

Tại thời điểm cuối quý I/2026, hàng tồn kho của BCM đạt 22.644 tỷ đồng, chiếm gần 37% tổng tài sản, chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang tại các dự án bất động sản và khu công nghiệp với giá trị hơn 20.400 tỷ đồng.

Về cơ cấu nguồn vốn, tổng nợ phải trả của BCM đạt 38.832 tỷ đồng, tăng 3,4% so với đầu năm. Tổng vay và nợ thuê tài chính ở mức 25.523 tỷ đồng, tương đương hơn 41% tổng tài sản. Đáng chú ý, dư nợ vay ngân hàng tăng gần 3.600 tỷ đồng chỉ trong một quý, trong đó vay dài hạn tăng hơn gấp đôi, cho thấy xu hướng kéo dài kỳ hạn nợ.

Bên cạnh đó, dư nợ trái phiếu vẫn duy trì ở mức cao khoảng 13.739 tỷ đồng. Chi phí lãi vay trong quý đạt 342 tỷ đồng, tương đương 31% doanh thu thuần, tăng mạnh so với mức 15,8% của cùng kỳ năm trước. Tổng chi phí tài chính hiện chiếm hơn một nửa lợi nhuận gộp, phản ánh áp lực chi phí vốn ngày càng gia tăng.

Trong khi đó, tiền và tương đương tiền cuối kỳ chỉ còn 1.527 tỷ đồng, tương đương khoảng 6% tổng dư nợ vay, khiến dư địa thanh khoản của BCM trở nên hạn chế hơn. Tính đến ngày 31/03/2026, tổng tài sản doanh nghiệp đạt 61.310 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm, với cơ cấu tiếp tục tập trung lớn vào các khoản đầu tư liên doanh, liên kết và tồn kho quy mô lớn.