92% lượng trái phiếu phát hành đang chảy vào ngân hàng và bất động sản
Hơn 127.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đã được phát hành trong 5 tháng đầu năm 2026. Trong đó, ngân hàng và bất động sản chiếm tới 92% tổng giá trị phát hành, phản ánh sự phân hóa đáng kể trong khả năng tiếp cận dòng vốn.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận những tín hiệu tích cực trong 5 tháng đầu năm 2026 khi quy mô phát hành tăng trở lại sau giai đoạn trầm lắng kéo dài. Tuy nhiên, sự phục hồi này đang diễn ra theo cách khá đặc biệt: dòng vốn gần như chỉ tập trung vào hai nhóm ngành là ngân hàng và bất động sản.
Theo dữ liệu mới công bố của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong 5 tháng đầu năm đạt hơn 127.000 tỷ đồng, bao gồm khoảng 107.000 tỷ đồng phát hành riêng lẻ và hơn 20.000 tỷ đồng phát hành ra công chúng.
Điểm đáng chú ý là nhóm ngân hàng chiếm tới 48% tổng lượng phát hành, trong khi nhóm bất động sản chiếm thêm 44%. Như vậy, riêng hai lĩnh vực này đã chiếm khoảng 92% tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong giai đoạn đầu năm.
Con số trên phản ánh sự phục hồi của thị trường trái phiếu nhưng đồng thời cũng cho thấy dòng vốn vẫn đang tập trung vào những khu vực được đánh giá có khả năng hấp thụ vốn lớn và có chất lượng tín dụng tốt hơn mặt bằng chung.
Đối với các ngân hàng, phát hành trái phiếu vẫn là một trong những công cụ quan trọng để bổ sung nguồn vốn trung và dài hạn, đáp ứng các yêu cầu về an toàn vốn và cân đối kỳ hạn nguồn vốn. Trong bối cảnh tín dụng tiếp tục tăng trưởng, nhu cầu huy động vốn thông qua kênh trái phiếu của các ngân hàng vẫn duy trì ở mức cao.
Ở chiều ngược lại, bất động sản tiếp tục là ngành có nhu cầu vốn lớn nhất trên thị trường. Sau giai đoạn tái cơ cấu kéo dài, nhiều doanh nghiệp đang quay trở lại huy động vốn để triển khai dự án, cơ cấu nợ và chuẩn bị nguồn lực cho chu kỳ phục hồi mới của thị trường.
Tuy nhiên, việc dòng vốn tập trung quá lớn vào hai nhóm ngành cũng phản ánh thực tế rằng niềm tin của nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu vẫn chưa hoàn toàn phục hồi đối với các lĩnh vực khác.
Các doanh nghiệp sản xuất, dịch vụ hay công nghiệp dù có nhu cầu vốn vẫn chưa tham gia mạnh vào hoạt động phát hành. Điều này cho thấy thị trường trái phiếu đang phục hồi nhưng chưa thực sự lấy lại vai trò là kênh huy động vốn rộng khắp cho toàn bộ khu vực doanh nghiệp.
Ở chiều ngược lại, áp lực đáo hạn vẫn là yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới. Theo VBMA, khoảng 141.900 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp sẽ đến hạn thanh toán trong 7 tháng cuối năm. Đây là lượng nghĩa vụ tài chính tương đối lớn trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có dấu hiệu tăng trở lại và điều kiện huy động vốn chưa thực sự đồng đều giữa các nhóm doanh nghiệp.
Một điểm tích cực là hoạt động mua lại trước hạn vẫn được duy trì. Trong tháng 5, các doanh nghiệp đã mua lại gần 19.800 tỷ đồng trái phiếu trước hạn, dù giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Điều này phần nào cho thấy khả năng cân đối dòng tiền của khu vực doanh nghiệp đã cải thiện so với giai đoạn khó khăn nhất của thị trường.
Nhìn tổng thể, bức tranh trái phiếu doanh nghiệp năm 2026 đang cho thấy sự phục hồi rõ nét hơn so với hai năm trước. Tuy nhiên, sự phục hồi hiện nay vẫn mang tính tập trung cao vào các tổ chức phát hành lớn, đặc biệt là ngân hàng và bất động sản. Việc dòng vốn có mở rộng sang các lĩnh vực khác hay không sẽ là một trong những thước đo quan trọng phản ánh chất lượng của chu kỳ phục hồi trên thị trường trái phiếu trong thời gian tới.
Nguyễn Huyền
