Thị trường trái phiếu mở màn 2026 thận trọng

Thị trường trái phiếu bước vào năm 2026 với nhịp giao dịch thận trọng. Trên thị trường sơ cấp, Kho bạc Nhà nước tiếp tục gọi thầu trái phiếu Chính phủ, nhưng tỷ lệ trúng thầu chưa cao ở một số kỳ hạn dài, phản ánh tâm lý dè dặt của dòng tiền. Trong bối cảnh đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp khởi đầu năm mới khá trầm lắng, khi tháng 1 chỉ ghi nhận 4 đợt phát hành với tổng giá trị 3.711 tỷ đồng.

Theo Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tổng hợp từ HNX và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC), trong tháng 1/2026 chỉ ghi nhận 4 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp, với tổng giá trị 3.711 tỷ đồng.

Con số này cho thấy, hoạt động phát hành đầu năm vẫn ở mức thấp, trong bối cảnh doanh nghiệp và nhà đầu tư duy trì tâm lý thận trọng, sau giai đoạn thị trường biến động mạnh.

Trái phiếu Chính phủ hút dòng tiền đầu năm

Ở thị trường sơ cấp, ngày 28/1, Kho bạc Nhà nước tổ chức gọi thầu 14.500 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ tại nhiều kỳ hạn. Trong đó, trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 15 năm ghi nhận tỷ lệ trúng thầu lần lượt 69% và 20%, trong khi kỳ hạn 5 năm và 30 năm không có khối lượng trúng thầu.

Lũy kế từ đầu năm đến ngày 28/1/2026, Kho bạc Nhà nước đã huy động gần 26.046 tỷ đồng, tương đương 5,2% kế hoạch phát hành 500.000 tỷ đồng trong năm nay. Tuần tới, Kho bạc dự kiến tiếp tục gọi thầu 14.500 tỷ đồng trái phiếu ở các kỳ hạn 5, 10, 15 và 30 năm.

Tại thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch đạt 87.592 tỷ đồng. Trong đó, giao dịch outright bình quân ngày tăng nhẹ 1,5%, trong khi giao dịch repo giảm mạnh 46% so với tuần trước. Khối ngoại bán ròng khoảng 185 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng ở kỳ hạn ngắn (5–7 năm) nhưng giảm ở kỳ hạn dài hơn (10–15 năm), phản ánh sự phân hóa trong kỳ vọng lãi suất.

Doanh nghiệp mua lại mạnh, ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn

Ở chiều ngược lại, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn vẫn diễn ra sôi động. Riêng tháng 1/2026, doanh nghiệp đã mua lại khoảng 384 tỷ đồng trái phiếu.

Tính cả năm 2025, tổng giá trị trái phiếu được mua lại trước hạn đạt 321.755 tỷ đồng, tăng 47% so với năm 2024. Trong đó, ngành ngân hàng chiếm 67,4%, tương đương khoảng 216.759 tỷ đồng, cho thấy nỗ lực cơ cấu lại nguồn vốn và giảm áp lực nghĩa vụ nợ.

Gần 200.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong năm 2026

VBMA cho biết, trong phần còn lại của năm 2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán khoảng 199.692 tỷ đồng. Đáng chú ý, nhóm bất động sản chiếm tới 60,7%, tương đương 121.164 tỷ đồng. Theo sau là ngành ngân hàng với 22.755 tỷ đồng, chiếm 11,4%.

Cơ cấu đáo hạn này cho thấy, rủi ro vẫn tập trung lớn ở bất động sản, trong bối cảnh thị trường chưa phục hồi đồng đều và kênh phát hành mới vẫn khá hạn chế. Với nhà đầu tư, dòng tiền trả nợ, khả năng tái cấu trúc và tiến độ dự án của doanh nghiệp bất động sản sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt cần theo dõi trong năm 2026.