SHS khuyến nghị tăng tỷ trọng SIP, giá mục tiêu cao hơn 24% thị giá

Công ty Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) mới đây đã đưa ra khuyến nghị “tăng tỷ trọng” đối với cổ phiếu của CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (mã chứng khoán: SIP), với giá mục tiêu 73.000 đồng/cổ phiếu. Mức định giá này cao hơn khoảng 24% so với thị giá hiện tại của SIP trên sàn chứng khoán.

Theo SHS, triển vọng tăng trưởng của SIP đến từ quỹ đất khu công nghiệp còn lớn, làn sóng dịch chuyển vốn FDI về các địa phương cấp 2 và nguồn thu ổn định từ mảng cung cấp điện, nước trong khu công nghiệp.

Trong báo cáo cập nhật công bố ngày 13/05/2026, SIP ghi nhận doanh thu thuần quý I đạt khoảng 2.164 tỷ đồng, tăng 11,5% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế giảm khoảng 11,4%, còn khoảng 356 tỷ đồng.

Sau quý đầu năm, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 36,4% kế hoạch doanh thu và hơn 40% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Dù lợi nhuận ngắn hạn suy giảm, SHS vẫn đánh giá SIP sở hữu nền tảng tăng trưởng dài hạn tương đối tích cực.

Theo đơn vị phân tích, SIP hiện còn khoảng 831 ha đất khu công nghiệp thương phẩm tại các dự án hiện hữu, chủ yếu tập trung ở KCN Phước Đông (Tây Ninh). Ngoài ra, doanh nghiệp đang phát triển thêm khoảng 250 ha tại dự án Long Đức 2 ở Đồng Nai, dự kiến đưa vào vận hành từ cuối năm 2027.

SHS cho rằng Tây Ninh đang nổi lên như một “tọa độ FDI” mới của khu vực phía Nam khi lượng vốn đầu tư nước ngoài đăng ký trong quý I/2026 tăng khoảng 121% so với cùng kỳ. Địa phương này hiện nằm trong nhóm 5 tỉnh, thành thu hút FDI lớn nhất cả nước.

Xu hướng dịch chuyển sản xuất khỏi các địa phương lõi như TP.HCM hay Bình Dương sang những khu vực có chi phí cạnh tranh hơn được đánh giá là yếu tố có thể giúp SIP hưởng lợi trực tiếp trong trung và dài hạn.

Hiện tổng diện tích khu công nghiệp do SIP quản lý đạt hơn 3.205 ha, trong đó diện tích thương phẩm khoảng 2.440 ha với tỷ lệ lấp đầy trung bình khoảng 61,6%. Riêng KCN Phước Đông - dự án lớn nhất của doanh nghiệp - mới đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 59,1%, cho thấy dư địa cho thuê vẫn còn khá lớn.

Theo ước tính của SHS, phần diện tích thương phẩm chưa khai thác có thể mang về khoảng 20.000 tỷ đồng doanh thu tiềm năng trong tương lai nếu được lấp đầy theo kế hoạch.

Không chỉ sở hữu quỹ đất lớn, SIP còn được đánh giá cao nhờ nền tảng tài chính lành mạnh. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu hiện khoảng 0,75 lần, trong khi lượng tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn đạt gần 10.917 tỷ đồng, tương đương khoảng 37% tổng tài sản.

Ngoài ra, doanh thu chưa thực hiện của doanh nghiệp đạt hơn 13.434 tỷ đồng, cao gấp hơn 2 lần vốn chủ sở hữu. Đây được xem là nguồn đảm bảo cho dòng tiền và tăng trưởng dài hạn của SIP trong những năm tới.

Một trong những “át chủ bài” của SIP là mảng cung cấp điện, nước và dịch vụ khu công nghiệp. Mảng này hiện mang về doanh thu ổn định khoảng 8.000 tỷ đồng mỗi năm với biên lợi nhuận gộp khoảng 11%, đóng vai trò nguồn tạo dòng tiền chủ lực cho doanh nghiệp.

Nhờ dòng tiền ổn định, SIP duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức cao trong nhiều năm qua. Riêng năm 2025, doanh nghiệp đã chi trả cổ tức tiền mặt tới 50%, mức cao nhất kể từ khi hoạt động.

Ở góc độ triển vọng, SHS dự báo doanh thu năm 2026 của SIP có thể đạt khoảng 9.308 tỷ đồng, tăng 8,2% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt khoảng 1.557 tỷ đồng, trong khi EPS kỳ vọng ở mức 5.857 đồng/cổ phiếu.

Đơn vị phân tích cũng cho rằng định giá hiện tại của SIP vẫn khá hấp dẫn khi cổ phiếu đang giao dịch với P/E forward khoảng 12,5 lần, thấp hơn mức trung bình ngành khu công nghiệp khoảng 14,6 lần.

Ngoài các yếu tố nội tại, SIP còn được kỳ vọng hưởng lợi từ hàng loạt dự án hạ tầng trọng điểm phía Nam như sân bay Long Thành, cao tốc Mộc Bài - TP.HCM, Vành đai 3, Vành đai 4 TP.HCM hay tuyến Biên Hòa - Vũng Tàu. Đây được xem là các yếu tố có thể tiếp tục gia tăng sức hút cho các khu công nghiệp của doanh nghiệp trong thời gian tới.

Dù vậy, SHS cũng lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng tới triển vọng của SIP, bao gồm chính sách thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam cũng như căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông có thể tác động đến chuỗi cung ứng và chi phí logistics của các doanh nghiệp thuê đất khu công nghiệp.