Thanh khoản ngân hàng căng, Kho bạc Nhà nước vẫn huy động hơn 125.000 tỷ đồng trái phiếu
Dù thị trường tiền tệ tiếp tục chịu sức ép từ lãi suất và thanh khoản ngân hàng chưa thực sự ổn định, Kho bạc Nhà nước vẫn duy trì phát hành trái phiếu quy mô lớn với tổng khối lượng huy động hơn 125.000 tỷ đồng từ đầu năm đến nay.
Theo Kho bạc Nhà nước (KBNN), những tháng đầu năm 2026, thị trường tài chính - tiền tệ tiếp tục chịu nhiều áp lực từ biến động kinh tế toàn cầu, xung đột địa chính trị tại Trung Đông, xu hướng bảo hộ thương mại và lạm phát kéo dài ở nhiều nền kinh tế lớn. Trong nước, dù kinh tế vĩ mô cơ bản ổn định và lạm phát được kiểm soát, thanh khoản hệ thống ngân hàng vẫn chịu áp lực khi tăng trưởng tín dụng cao hơn đáng kể tốc độ huy động vốn.
Tính đến cuối tháng 4/2026, Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng khoảng 19.530 tỷ đồng để hỗ trợ thanh khoản thị trường. Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất qua đêm bình quân trong tháng 4 ở mức khoảng 5,58%/năm, dù giảm so với tháng trước nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mặt bằng năm 2025.
Áp lực thanh khoản khiến tâm lý nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu phần nào trở nên thận trọng hơn, đặc biệt với các kỳ hạn dài. Đây cũng là nguyên nhân khiến nhu cầu dự thầu trái phiếu chính phủ (TPCP) trong tháng 4 suy giảm so với quý I và cùng kỳ năm trước. Trong tháng 4/2026, KBNN đã tổ chức 5 phiên đấu thầu TPCP với tổng khối lượng gọi thầu đạt 81.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, tổng khối lượng dự thầu chỉ đạt khoảng 58.705 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ đăng ký khoảng 72%, thấp hơn mức trung bình quý I/2026 và cùng kỳ năm ngoái.
Dù vậy, kết quả huy động vốn vẫn vượt kế hoạch đề ra. Tổng khối lượng TPCP phát hành trong tháng 4 đạt khoảng 45.455 tỷ đồng, tương đương 101% kế hoạch tháng. Lũy kế 4 tháng đầu năm 2026, tổng khối lượng phát hành đạt khoảng 125.556 tỷ đồng, tương đương 25,1% kế hoạch năm. Một điểm đáng chú ý là KBNN tiếp tục ưu tiên phát hành kỳ hạn dài nhằm kéo giãn áp lực trả nợ cho ngân sách nhà nước.
Theo đó, kỳ hạn phát hành bình quân năm 2026 đạt khoảng 9,96 năm, trong khi thời gian đáo hạn bình quân danh mục TPCP hiện ở mức khoảng 8,4 năm. Bên cạnh đó, lãi suất phát hành TPCP bình quân năm 2026 ở mức khoảng 4,09%/năm, tiếp tục góp phần tối ưu chi phí vay nợ cho ngân sách nhà nước trong bối cảnh lãi suất thị trường còn nhiều biến động.
Theo giới chuyên gia, việc nhu cầu đầu tư TPCP suy giảm trong ngắn hạn là diễn biến có thể dự báo trước khi các ngân hàng thương mại vẫn ưu tiên vốn cho tăng trưởng tín dụng và phải đối mặt với áp lực huy động đầu vào. Trong bối cảnh đó, việc KBNN vẫn duy trì được tiến độ phát hành cho thấy khả năng điều hành khá linh hoạt và bám sát diễn biến thị trường.
Các chuyên gia cũng cho rằng thị trường TPCP tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc tạo nguồn vốn trung - dài hạn cho ngân sách nhà nước, đồng thời góp phần phát triển thị trường vốn và giảm phụ thuộc quá lớn vào tín dụng ngân hàng. Trong thời gian tới, KBNN cho biết sẽ tiếp tục theo dõi sát diễn biến kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính - tiền tệ để điều hành khối lượng, kỳ hạn phát hành phù hợp, bảo đảm hài hòa giữa mục tiêu huy động vốn và ổn định thị trường.
Mạnh Huyền
