Kho bạc Nhà nước huy động hơn 80.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ trong quý I
Quý I/2026, Kho bạc Nhà nước huy động hơn 80.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, thấp hơn kỳ vọng trong bối cảnh lãi suất liên ngân hàng có thời điểm lên tới 17%/năm. Áp lực chi phí vốn và thanh khoản đã ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu đầu tư.
Thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) quý I/2026 ghi nhận tốc độ huy động chậm lại khi Kho bạc Nhà nước (KBNN) phát hành 80.101 tỷ đồng, đạt 72,8% kế hoạch quý và 16% kế hoạch năm (500.000 tỷ đồng). Con số này phản ánh áp lực từ mặt bằng lãi suất và thanh khoản hệ thống ngân hàng.
Theo đại diện KBNN, biến động kinh tế - địa chính trị toàn cầu, đặc biệt xung đột Trung Đông, đã tác động trực tiếp đến thị trường tài chính trong nước. Điều này khiến tâm lý nhà đầu tư thận trọng hơn, ảnh hưởng đến nhu cầu mua trái phiếu trong ngắn hạn.
Áp lực lớn nhất đến từ lãi suất liên ngân hàng. Trong quý I/2026, lãi suất qua đêm có thời điểm lên tới 17%/năm – mức cao nhất trong 10 năm, trong khi bình quân đạt 5,84%/năm, tăng 1,27 điểm % so với năm 2025. Mặt bằng lãi suất cao làm giảm sức hấp dẫn tương đối của TPCP.
Song song, thanh khoản hệ thống ngân hàng vẫn trong trạng thái căng thẳng. KBNN cho biết tăng trưởng tín dụng năm 2026 dự kiến khoảng 15%, khiến nhu cầu vốn của các tổ chức tín dụng tăng lên, qua đó hạn chế dòng tiền dành cho đầu tư trái phiếu.
Trong bối cảnh đó, hoạt động phát hành TPCP được điều hành linh hoạt hơn. KBNN đã tổ chức 11 phiên đấu thầu trong quý I, với kỳ hạn phát hành từ 5–15 năm, nhưng các kỳ hạn dài 20–30 năm không thu hút được nhà đầu tư, cho thấy khẩu vị rủi ro đang thu hẹp.
Dù vậy, cơ cấu kỳ hạn vẫn được duy trì theo hướng an toàn. Kỳ hạn phát hành bình quân đạt 10,02 năm, giúp kéo dài thời gian đáo hạn danh mục lên 8,44 năm, qua đó giảm áp lực trả nợ ngắn hạn cho ngân sách nhà nước.
Về chi phí vốn, lãi suất phát hành TPCP bình quân đạt 4,06%/năm trong quý I/2026, tăng 0,8 điểm % so với năm 2025. Theo KBNN, mức lãi suất này được điều hành bám sát diễn biến thị trường và định hướng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước.
Nhìn tổng thể, việc huy động chưa đạt kế hoạch phản ánh sự dịch chuyển của dòng tiền trong bối cảnh lãi suất tăng. Thị trường TPCP không suy yếu, nhưng đang chịu sức ép từ chi phí vốn và thanh khoản, buộc cơ quan phát hành phải thích ứng linh hoạt hơn trong phần còn lại của năm.
Nguyễn Huyền
