VN-Index lao dốc mạnh, Dragon Capital chỉ ra nguyên nhân bất ngờ

Theo báo cáo mới công bố của Công ty Quản lý Quỹ Dragon Capital Việt Nam (Dragon Capital), thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua giai đoạn biến động mạnh trong tháng 3/2026 sau nhịp tăng kéo dài trước đó. Chỉ số VN-Index ghi nhận mức giảm khoảng 11,9% so với tháng trước (tính theo USD), trong bối cảnh thị trường toàn cầu chịu tác động từ các rủi ro địa chính trị gia tăng. Diễn biến điều chỉnh diễn ra trên diện rộng ở nhiều nhóm ngành, phản ánh xu hướng giảm mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.

Dragon Capital cho rằng nhịp giảm này không xuất phát từ sự suy yếu nội tại của nền kinh tế mà chủ yếu đến từ các yếu tố bên ngoài. Căng thẳng địa chính trị leo thang trong giai đoạn đầu tháng 3 đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư trên phạm vi toàn cầu, qua đó tác động lan tỏa tới thị trường trong nước. Dù vậy, đến cuối tháng, VN-Index đã có dấu hiệu ổn định trở lại từ vùng đáy, cho thấy lực cầu vẫn hiện hữu và thị trường dần cân bằng.

Thanh khoản thị trường tiếp tục duy trì ở mức cao, với giá trị giao dịch bình quân khoảng 1,3 tỷ USD mỗi phiên. Dòng tiền chủ yếu đến từ nhà đầu tư trong nước, trong khi khối ngoại vẫn giao dịch đan xen, chưa hình thành xu hướng rõ rệt. Điều này cho thấy vai trò ngày càng lớn của dòng vốn nội trong việc nâng đỡ thị trường.

Về nền tảng kinh tế, Dragon Capital đánh giá tăng trưởng của Việt Nam tiếp tục được củng cố trong quý I/2026. Tổng sản phẩm trong nước (GDP) tăng 7,8% so với cùng kỳ, trong đó khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 8,9%, còn khu vực dịch vụ tăng 8,2%. Động lực tăng trưởng không chỉ đến từ xuất khẩu mà còn được hỗ trợ rõ nét hơn từ tiêu dùng nội địa và khu vực dịch vụ.

Hoạt động sản xuất công nghiệp tiếp tục là trụ cột khi chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 9,0% trong quý I. Riêng tháng 3 ghi nhận mức phục hồi mạnh với mức tăng 18,8% so với tháng trước. Trong khi đó, chỉ số PMI duy trì ở mức 51,2 điểm, cho thấy hoạt động sản xuất vẫn trong trạng thái mở rộng dù đã điều chỉnh từ mức nền cao trước đó.

Ở góc độ tiêu dùng, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tăng 10,9% trong quý I, với nhiều nhóm ngành ghi nhận mức tăng hai chữ số. Các lĩnh vực liên quan đến du lịch, lưu trú và ăn uống tiếp tục phục hồi tích cực, góp phần củng cố vai trò của cầu nội địa trong tăng trưởng kinh tế.

Hoạt động thương mại và đầu tư cũng duy trì xu hướng tích cực khi xuất khẩu tăng 19,1% và nhập khẩu tăng 27,0% so với cùng kỳ. Số lượng doanh nghiệp thành lập mới và quay trở lại hoạt động đạt khoảng 96.000, tăng 31,7%, cho thấy niềm tin của khu vực tư nhân vẫn được duy trì.

Về lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng tăng 4,6% trong tháng 3, đưa mức bình quân quý I lên 3,5%, vẫn nằm trong mục tiêu kiểm soát của Chính phủ. Theo Dragon Capital, điều này giúp duy trì dư địa chính sách trong bối cảnh các yếu tố rủi ro bên ngoài còn hiện hữu.

Tổng thể, Dragon Capital nhận định nhịp điều chỉnh của VN-Index mang tính ngắn hạn và chịu ảnh hưởng từ yếu tố toàn cầu, trong khi các nền tảng vĩ mô trong nước vẫn ổn định. Điều này cho thấy thị trường vẫn còn dư địa phục hồi, dù biến động có thể tiếp tục trong ngắn hạn.