SHS cảnh báo VN-Index có thể tạo đỉnh ngắn hạn sau chuỗi tăng “nóng”

Thị trường chứng khoán khép lại tháng 04/2026 cũng là giai đoạn cao điểm các doanh nghiệp tổ chức ĐHCĐ thường niên, công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 và báo cáo tài chính quý I. Đây được xem là thời điểm giới đầu tư đánh giá lại triển vọng tăng trưởng cũng như mặt bằng định giá của doanh nghiệp niêm yết.

Trong báo cáo chiến lược mới công bố, Công ty CP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (mã chứng khoán: SHS) cho biết thị trường bước sang tháng 05 với nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng như lạm phát, PMI hay hoạt động xuất nhập khẩu. Những chỉ báo này được kỳ vọng phản ánh rõ hơn tác động từ xung đột Trung Đông đối với doanh nghiệp và nền kinh tế.

SHS cho rằng thị trường hiện chịu tác động đồng thời từ cả yếu tố hỗ trợ lẫn rủi ro. Trong đó, phía tiêu cực gồm 4 yếu tố đáng chú ý là căng thẳng địa chính trị toàn cầu tiếp tục kéo dài, tăng trưởng tín dụng suy giảm, áp lực lạm phát và chi phí đầu vào gia tăng do khủng hoảng năng lượng, cùng với việc dư nợ cho vay ký quỹ trên thị trường đang ở mức cao.

Ở chiều ngược lại, nhóm phân tích đánh giá nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực, trong khi kết quả kinh doanh quý I/2026 của nhiều doanh nghiệp niêm yết ghi nhận cải thiện. Ngoài ra, nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup, mặt bằng định giá của phần còn lại trên thị trường đang ở mức tương đối hợp lý sau giai đoạn điều chỉnh mạnh trước đó.

Theo SHS, diễn biến của VN-Index trong tháng 04/2026 tương đối sát với kịch bản cơ sở được xây dựng trong báo cáo chiến lược đầu năm. Động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup, giúp chỉ số phục hồi mạnh và quay trở lại vùng 1.900 điểm.

Tính đến cuối tháng 04/2026, tổng vốn hóa toàn thị trường đạt khoảng 419 tỷ USD, tương đương khoảng 82% GDP năm 2025. Trong đó, nhóm VN30 có quy mô vốn hóa khoảng 249 tỷ USD, chiếm gần 59% toàn thị trường. Riêng nhóm Vingroup đạt khoảng 99 tỷ USD, tương ứng gần 39,7% vốn hóa VN30 và khoảng 23,6% vốn hóa toàn thị trường.

Các chỉ số định giá cơ bản hiện ở mức P/E 15,2 lần, P/B 2,1 lần và P/S 1,66 lần. Nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, quy mô vốn hóa phần còn lại của thị trường vào khoảng 320 tỷ USD, gần như đi ngang so với cuối tháng 03/2026. Khi đó, P/E của thị trường giảm còn khoảng 13 lần, P/B ở mức 1,8 lần và P/S quanh 1,4 lần.

SHS đánh giá đây là vùng định giá tương đối phù hợp trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp vẫn duy trì tăng trưởng. Theo đó, nhà đầu tư có thể cân nhắc các cơ hội tích lũy và đầu tư giá trị ở những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt.

Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cũng lưu ý VN-Index đang đối mặt nguy cơ hình thành đỉnh ngắn hạn sau chuỗi 5 tuần tăng liên tiếp từ vùng 1.600 điểm lên sát 1.900 điểm. Đặc biệt, chỉ số hiện đã quay trở lại vùng điểm số trước giai đoạn giảm mạnh do ảnh hưởng từ căng thẳng Trung Đông.

Bên cạnh đó, SHS cho rằng mặt bằng định giá hiện tại của VN-Index chưa thực sự hấp dẫn nếu đặt trong tương quan với triển vọng tăng trưởng năm 2026. Tại thời điểm cuối tháng 04/2026, P/E của VN-Index ở mức 15,2 lần, còn P/E Forward khoảng 13,1 lần. So với nhiều thị trường trong khu vực, mức định giá này chưa tạo ra khác biệt đủ lớn về sức hấp dẫn đối với dòng tiền đầu tư.