Cổ phiếu PLX lao dốc mạnh nhất nhiều năm: Cơ hội bắt đáy đã đến?

Theo báo cáo cập nhật của SSI Research, Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex, mã chứng khoán: PLX) ghi nhận doanh thu quý I/2026 đạt khoảng 98.700 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ lại âm tới 763 tỷ đồng, đảo chiều mạnh so với mức lãi 133 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2025.

Nguyên nhân chính đến từ hoạt động kinh doanh xăng dầu - mảng đóng góp tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp.

Trong quý đầu năm, PLX phải trích lập dự phòng hàng tồn kho hơn 6.300 tỷ đồng do biến động mạnh của giá dầu thế giới trong giai đoạn tháng 03-04/2026. Đây là mức dự phòng cao bất thường nếu so với giai đoạn 2021-2025, khi mỗi quý doanh nghiệp thường chỉ trích lập dưới 1.000 tỷ đồng.

Theo SSI Research, căng thẳng leo thang tại Trung Đông từ cuối tháng 02/2026 đã tác động mạnh tới chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu, đặc biệt tại eo biển Hormuz - tuyến vận chuyển dầu quan trọng của thế giới.

Giá xăng dầu tại Singapore có thời điểm tăng gấp 2-3 lần trước khi nhanh chóng lao dốc trong tháng 04, gây áp lực lớn lên hoạt động nhập khẩu và quản trị hàng tồn kho của các doanh nghiệp đầu mối xăng dầu tại Việt Nam.

Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn về nguồn cung, Petrolimex lại lựa chọn tăng mạnh nhập hàng nhằm đảm bảo an ninh năng lượng trong nước. Đến cuối quý I/2026, giá trị hàng tồn kho của doanh nghiệp đã tăng lên khoảng 36.300 tỷ đồng, cao gấp 2,6 lần so với đầu năm.

Dù mảng xăng dầu gặp khó, một số lĩnh vực khác của PLX vẫn ghi nhận tăng trưởng tích cực. Mảng nhiên liệu bay tăng lợi nhuận trước thuế khoảng 35%, hóa dầu tăng 18%, còn vận tải tăng tới 50% so với cùng kỳ.

Bước sang năm 2026, PLX đặt mục tiêu tiêu thụ hơn 19,4 triệu m3/tấn xăng dầu, tăng khoảng 10% so với năm trước. Tuy nhiên, doanh nghiệp tỏ ra khá thận trọng khi chỉ đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế khoảng 3.380 tỷ đồng, giảm 7% so với kết quả năm 2025.

Một điểm đáng chú ý là Petrolimex đang đẩy nhanh chiến lược chuyển đổi dài hạn nhằm thích ứng với xu hướng xe điện và năng lượng xanh.

Doanh nghiệp không còn định vị đơn thuần là công ty xăng dầu truyền thống mà hướng tới mô hình tập đoàn năng lượng toàn diện. Một trong những bước đi mới là việc thành lập Công ty CP Hạ tầng Năng lượng Việt Nam cùng Xuân Cầu Holdings và Selex Motors để tham gia lĩnh vực pin và xe điện.

Song song đó, PLX cũng mở rộng triển khai kinh doanh xăng sinh học E10. Từ tháng 08/2025, doanh nghiệp đã xây dựng 8 điểm phối trộn E10 tại nhiều địa phương trọng điểm như Quảng Ninh, Đà Nẵng, Cần Thơ và TP.HCM nhằm đón đầu lộ trình chuyển đổi nhiên liệu sinh học.

SSI Research dự báo doanh thu năm 2026 của PLX có thể đạt khoảng 392.100 tỷ đồng, tăng 27% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ được dự báo giảm 14%, còn khoảng 2.300 tỷ đồng do áp lực biên lợi nhuận chưa thể sớm cải thiện.

Dù hạ dự báo lợi nhuận, SSI vẫn nâng giá mục tiêu của PLX lên 43.200 đồng/cổ phiếu nhờ bổ sung phương pháp định giá DCF và kỳ vọng lợi nhuận có thể phục hồi từ năm 2027. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này tiếp tục duy trì khuyến nghị “trung lập” do dư địa tăng giá không còn nhiều.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 15/05, cổ phiếu PLX đóng cửa tại 42.200 đồng/cổ phiếu, tăng 5,9% so với phiên trước với thanh khoản hơn 9,2 triệu đơn vị.

Dù có nhịp hồi phục ngắn hạn, thị giá PLX hiện vẫn thấp hơn gần 40% so với vùng đỉnh khoảng 70.000 đồng/cổ phiếu thiết lập hồi đầu tháng 03/2026. Vốn hóa thị trường của Petrolimex hiện còn khoảng 53.618 tỷ đồng.