Lãi chưa theo kịp doanh thu, dòng tiền PVChem âm gần 950 tỷ đồng

Doanh thu bứt tốc, lợi nhuận PVChem chỉ… đi bộ

Quý III/2026, Tổng công ty Hóa chất và Dịch vụ Dầu khí - CTCP (PVChem; HNX: PVC) ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.430,38 tỷ đồng, tăng gần 61% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 13,8 tỷ đồng, giảm khoảng 15,5%.

Trong quý, giá vốn hàng bán tăng từ 1.425,28 tỷ đồng lên 2.311,12 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp đạt 119,26 tỷ đồng, tăng 38,6%, thấp hơn đáng kể tốc độ tăng doanh thu. Biên lợi nhuận gộp theo đó giảm từ khoảng 5,69% xuống còn 4,91%.

Bên cạnh biên lợi nhuận thu hẹp, chi phí tài chính cũng tăng hơn gấp đôi, từ 15,44 tỷ đồng lên 31,99 tỷ đồng. Trong đó, riêng chi phí lãi vay đạt 31,7 tỷ đồng, gấp gần 3,7 lần cùng kỳ.

Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng từ 42,14 tỷ đồng lên 56,89 tỷ đồng. Sau khi trừ các khoản chi phí, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh còn 18,83 tỷ đồng, giảm so với mức 20,53 tỷ đồng của quý III/2025.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, PVChem ghi nhận doanh thu thuần 5.573,57 tỷ đồng, tăng gần 2.000 tỷ đồng, tương đương 55,8% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế đạt 34,56 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 8,8%. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 16,24 tỷ đồng, giảm khoảng 3,4% so với mức 16,82 tỷ đồng của 9 tháng năm trước.

Như vậy, dù quy mô doanh thu mở rộng đáng kể, khả năng sinh lời của PVChem chưa cải thiện tương ứng. Biên lợi nhuận gộp 9 tháng giảm từ khoảng 6,25% xuống còn 5,81%, trong khi chi phí lãi vay tăng từ 15,08 tỷ đồng lên 54,36 tỷ đồng.

Dòng tiền kinh doanh âm gần 946 tỷ đồng, phải thu và dư nợ vay PVChem cùng tăng

Bên cạnh biến động lợi nhuận, báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dòng tiền kinh doanh của PVChem tiếp tục ghi nhận mức âm lớn.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 945,63 tỷ đồng, so với mức âm 469,33 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Như vậy, mức thâm hụt dòng tiền tăng thêm khoảng 476,3 tỷ đồng.

Theo báo cáo, biến động các khoản phải thu là yếu tố tác động lớn nhất. Cụ thể, sự gia tăng các khoản phải thu khiến dòng tiền giảm khoảng 854,96 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho làm giảm thêm 89,24 tỷ đồng. Cùng kỳ, doanh nghiệp chi khoảng 43,24 tỷ đồng trả lãi vay và 33,88 tỷ đồng nộp thuế thu nhập doanh nghiệp.

Những biến động này diễn ra trong bối cảnh quy mô tài sản và công nợ của PVC mở rộng đáng kể. Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản doanh nghiệp đạt khoảng 3.684,5 tỷ đồng, tăng gần 859 tỷ đồng so với đầu năm.

Trong đó, các khoản phải thu ngắn hạn tăng từ 1.741,28 tỷ đồng lên 2.595,42 tỷ đồng. Riêng phải thu ngắn hạn khách hàng tăng khoảng 870 tỷ đồng, đạt 2.497,91 tỷ đồng, tương đương gần 68% tổng tài sản.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả tăng từ khoảng 1.756 tỷ đồng lên 2.591,87 tỷ đồng. Trong đó, dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng mạnh từ 742,78 tỷ đồng lên 1.609,88 tỷ đồng, tương đương mức tăng hơn 867 tỷ đồng.

Sự gia tăng đồng thời của phải thu khách hàng và dư nợ vay phản ánh những thay đổi lớn trong cơ cấu vốn lưu động, dù báo cáo chưa cho phép xác định toàn bộ khoản vay tăng thêm được sử dụng để tài trợ cho công nợ khách hàng.

Trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính 9 tháng đạt dương 882,69 tỷ đồng, trong khi dòng tiền đầu tư dương 43,5 tỷ đồng. Riêng tiền thu từ đi vay đạt 2.445,47 tỷ đồng và tiền trả nợ gốc vay khoảng 1.578,37 tỷ đồng.

Dù vậy, các dòng tiền dương từ hoạt động đầu tư và tài chính vẫn không bù đắp hoàn toàn mức âm từ hoạt động kinh doanh, khiến lưu chuyển tiền thuần trong kỳ âm khoảng 19,44 tỷ đồng.

Như vậy, kết quả 9 tháng của PVChem cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa tốc độ tăng doanh thu và khả năng tạo lợi nhuận, dòng tiền. Trong khi doanh thu tăng gần 56%, lợi nhuận sau thuế chỉ tăng gần 9%, còn dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm sâu cùng với sự gia tăng mạnh của các khoản phải thu và dư nợ vay.