HSBC: Vàng giảm mạnh vì áp lực thanh khoản, không phải mất vai trò trú ẩn

Giá vàng thế giới đang trải qua nhịp điều chỉnh mạnh giữa lúc căng thẳng Iran leo thang và giá dầu vượt 100 USD/thùng. Tuy nhiên, HSBC cho rằng cú giảm hiện tại không phản ánh sự suy yếu của vai trò “trú ẩn an toàn” mà chủ yếu xuất phát từ áp lực thanh khoản trên thị trường tài chính toàn cầu. Theo Kitco, ông James Steel, Trưởng bộ phận phân tích kim loại quý của HSBC, nhận định thị trường vàng đang bị tác động bởi một chuỗi phản ứng dây chuyền từ cú sốc năng lượng và lạm phát.

Giá dầu tăng mạnh sau khủng hoảng Trung Đông đã kéo theo lo ngại lạm phát quay trở lại, khiến lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD đồng loạt đi lên. Trong khi đó, thị trường chứng khoán chịu áp lực điều chỉnh mạnh, buộc nhiều nhà đầu tư phải bán bớt các tài sản có tính thanh khoản cao để bổ sung tiền mặt.

“Vàng giống như một hợp đồng bảo hiểm và trong giai đoạn biến động mạnh, nhà đầu tư đã mang ‘hợp đồng bảo hiểm’ đó đi quy đổi thành tiền mặt”, ông Steel nhận định.

Theo HSBC, đây là lý do vàng giảm mạnh ngay cả khi xung đột Iran tiếp tục leo thang - một diễn biến đi ngược với logic thông thường của thị trường trú ẩn. Sau khi lập đỉnh quanh 5.400 USD/ounce hồi cuối tháng 1, giá vàng đã lao dốc trong các phiên gần đây do hoạt động chốt lời và áp lực thanh khoản gia tăng.

Tuy nhiên, HSBC cho rằng điều quan trọng hơn nằm ở dòng tiền dài hạn, vốn vẫn chưa rời khỏi thị trường vàng. Một trong những tín hiệu đáng chú ý nhất hiện nay là nhu cầu vàng vật chất tại Trung Quốc vẫn duy trì rất mạnh. Chênh lệch giữa giá vàng nội địa Trung Quốc và giá vàng thế giới hiện quanh 20 USD/ounce - mức premium cho thấy lực mua trong nước tiếp tục cao, chủ yếu đến từ các tổ chức tài chính.

Ngoài ra, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) tiếp tục mua thêm 8,1 tấn vàng trong tháng gần nhất, nối dài xu hướng gom vàng của nhiều ngân hàng trung ương toàn cầu trong bối cảnh xu hướng phi USD hóa ngày càng rõ nét. HSBC cho biết các thay đổi chính sách tại Trung Quốc và Ấn Độ cũng đang mở đường cho các công ty bảo hiểm và quỹ quản lý tài sản tăng tích lũy vàng vật chất.

Điều này cho thấy lực cầu chiến lược với vàng vẫn còn rất lớn bất chấp biến động ngắn hạn của thị trường. Ngân hàng này đồng thời nhấn mạnh mối tương quan giữa dầu và vàng hiện không còn giống giai đoạn những năm 1970-1980. Nếu trước đây hai loại tài sản thường tăng cùng chiều khi lạm phát leo thang, thì hiện nay đồng USD và lợi suất trái phiếu mới là yếu tố có ảnh hưởng lớn hơn tới giá vàng trong ngắn hạn.

Các chuyên gia chiến lược hàng hóa của HSBC gồm Willem Sels và Lucia Ku tiếp tục duy trì quan điểm tích cực với vàng trong trung và dài hạn. Theo HSBC, các yếu tố nền tảng hỗ trợ vàng hiện vẫn còn nguyên, bao gồm nhu cầu trú ẩn an toàn, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương, xu hướng phi USD hóa và nhu cầu đa dạng hóa tài sản của các quỹ đầu tư toàn cầu.

Ngân hàng này cho rằng đợt điều chỉnh hiện nay chủ yếu mang tính kỹ thuật và chưa làm thay đổi triển vọng dài hạn của vàng trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục đối mặt nhiều bất ổn.