Dragon Capital tiết lộ 4 lý do gắn bó với Điện Máy Xanh suốt 12 năm

Tại phiên thảo luận với cổ đông trong Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) bất thường năm 2026 của CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (mã chứng khoán: DMX), ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, đã chia sẻ về hành trình 12 năm đồng hành cùng Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh, đồng thời lý giải những yếu tố khiến quỹ tiếp tục đặt niềm tin vào doanh nghiệp.

Theo ông Tuấn, hành trình đầu tư tại Việt Nam thực sự "lên voi xuống chó", với nhiều giai đoạn biến động. Trong môi trường đó, việc lựa chọn doanh nghiệp có đội ngũ lãnh đạo tốt, khả năng tạo lợi nhuận và tầm nhìn dài hạn là yếu tố đặc biệt quan trọng.

IPO huy động 520 triệu USD giữa áp lực bán ròng của khối ngoại

Một trong những dấu mốc khiến Dragon Capital đánh giá cao Điện Máy Xanh là thương vụ IPO của doanh nghiệp.

Ông Tuấn cho biết khoảng 1,5 năm trước, ông từng có những cuộc trao đổi sâu với ông Đoàn Văn Hiểu Em và ban lãnh đạo về lợi ích cũng như rủi ro khi đưa Điện Máy Xanh lên sàn chứng khoán.

Kết quả IPO sau đó khiến vị lãnh đạo Dragon Capital bất ngờ. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam chịu áp lực bán ròng khoảng 4 tỷ USD, Điện Máy Xanh vẫn huy động được khoảng 520 triệu USD. Theo ông, đây là một trong những thương vụ IPO có quy mô lớn nhất thị trường trong 5 năm qua.

Yếu tố đầu tiên khiến Dragon Capital đánh giá tích cực là cách doanh nghiệp đối xử với cổ đông. Theo ông Tuấn, tại nhiều thương vụ IPO, chủ doanh nghiệp hoặc cổ đông lớn thường bán kèm một phần cổ phần hoặc có những chính sách mang lại lợi ích riêng. Tuy nhiên, Điện Máy Xanh có cách tiếp cận khác.

Ông Nguyễn Đức Tài cùng các lãnh đạo doanh nghiệp đăng ký mua thêm cổ phiếu nhưng không được hưởng mức giá ưu đãi so với các cổ đông khác. Dragon Capital cũng mua gần 60 triệu cổ phiếu và không nhận bất kỳ ưu đãi nào về giá.

Theo ông Tuấn, việc ban lãnh đạo tham gia mua cổ phiếu với điều kiện tương tự nhà đầu tư khác thể hiện sự công bằng và trách nhiệm trong việc chia sẻ lợi ích với cổ đông.

Hiệu quả kinh doanh và triết lý đầu tư dài hạn

Lý do thứ hai nằm ở chất lượng hoạt động kinh doanh và khả năng tăng trưởng dài hạn của Điện Máy Xanh.

Dẫn lại triết lý đầu tư nổi tiếng của tỷ phú Warren Buffett, ông Tuấn nhấn mạnh: "Thời gian là kẻ thù của công ty tầm thường, nhưng là bạn đồng hành của công ty tốt".

Sau hơn 26 năm theo dõi thị trường chứng khoán Việt Nam và 12 năm đồng hành cùng Thế Giới Di Động, ông cho biết ngày càng thấm thía nhận định này.

Dẫn chứng cho quan điểm trên, ông Tuấn đề cập hoạt động của Điện Máy Xanh trong 9 tháng gần đây. Theo đó, số lượng cửa hàng của doanh nghiệp được điều chỉnh giảm, trong khi doanh thu và lợi nhuận vẫn tăng trưởng.

Với vị lãnh đạo Dragon Capital, việc doanh nghiệp không cần liên tục mở rộng số lượng cửa hàng nhưng vẫn duy trì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận là dấu hiệu cho thấy hiệu quả hoạt động đang được cải thiện.

Thay vì chạy theo quy mô bằng mọi giá, Điện Máy Xanh tập trung tối ưu hiệu quả kinh doanh trên từng cửa hàng và nâng cao chất lượng hoạt động. Ông Tuấn cho rằng nếu tiếp tục duy trì định hướng này, thời gian sẽ trở thành lợi thế của doanh nghiệp.

Lý do thứ ba là chính sách ESOP (phát hành cổ phiếu cho người lao động). Theo ông Tuấn, nếu doanh nghiệp muốn được thị trường định giá ở mức P/E 10-20 lần, cần chứng minh khả năng tạo ra giá trị thực và có cơ chế phân chia thành quả hợp lý.

Ông cho rằng việc phát hành ESOP ở mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu đã trở nên quen thuộc tại nhiều doanh nghiệp Việt Nam, nhưng cách thức này cần được xem xét lại nhằm bảo đảm quyền lợi của cổ đông hiện hữu.

Dragon Capital ủng hộ định hướng của Điện Máy Xanh khi giá cổ phiếu phát hành cho người lao động gắn với giá trị thị trường. Theo ông Tuấn, cách làm này giúp hài hòa lợi ích giữa cổ đông và đội ngũ nhân sự.

Khi cổ đông có lợi nhuận, ban lãnh đạo và người lao động cũng có thêm động lực để phát triển doanh nghiệp. Đây là cơ chế chia sẻ thành quả mà vị lãnh đạo Dragon Capital kỳ vọng có thể được áp dụng rộng rãi hơn tại các doanh nghiệp Việt Nam.

Năng lực tái cơ cấu tạo dấu ấn với Dragon Capital

Lý do thứ tư khiến Dragon Capital duy trì sự gắn bó với Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh là năng lực điều hành, đặc biệt là khả năng tái cơ cấu của ban lãnh đạo.

Ông Tuấn cho biết Dragon Capital từng nắm giữ lượng cổ phiếu lớn của Thế Giới Di Động trong năm 2023. Tuy nhiên, điều khiến ông thực sự ấn tượng là cách doanh nghiệp thực hiện tái cơ cấu trong giai đoạn khó khăn.

Vị này gọi những thay đổi mà Thế Giới Di Động triển khai là một "kỳ quan", đặc biệt là việc chuyển đổi chi phí cố định thành chi phí biến đổi.

"Đây là bài học mà tôi đã học được từ ông Nguyễn Đức Tài và áp dụng vào hoạt động của Dragon Capital", ông Tuấn chia sẻ.

Theo Tổng Giám đốc Dragon Capital, hành trình đầu tư tại Việt Nam có nhiều biến động, do đó dòng vốn cần hướng đến những doanh nghiệp có đội ngũ lãnh đạo tốt, hoạt động kinh doanh hiệu quả và khả năng tạo ra lợi nhuận bền vững.

Giá cổ phiếu có thể biến động trong ngắn hạn, thậm chí trải qua những giai đoạn suy giảm, nhưng chất lượng hoạt động và năng lực tạo lợi nhuận của doanh nghiệp mới là những yếu tố được ông Tuấn nhấn mạnh khi đánh giá giá trị đầu tư dài hạn.