Điều gì khiến Phố Wall gần như “miễn nhiễm” với tin xấu?

Chứng khoán Mỹ đang cho thấy một trạng thái rất khác so với các chu kỳ trước: chiến tranh, lạm phát và lợi suất tăng mạnh vẫn chưa đủ để kéo dòng tiền rời khỏi thị trường. Thay vào đó, Phố Wall đang bước vào giai đoạn “risk-on” mới, nơi nhà đầu tư đặt cược nền kinh tế Mỹ đủ sức chống chịu và AI sẽ tiếp tục tạo ra chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận lớn tiếp theo.

Điều đáng chú ý là thị trường hiện không còn tăng chỉ nhờ nhóm Big Tech như giai đoạn đầu năm. Dòng tiền đầu cơ đang lan rộng sang toàn bộ hệ sinh thái công nghệ tương lai. Từ chip AI, máy tính lượng tử cho tới hàng không vũ trụ và kỳ vọng IPO của SpaceX, nhiều nhóm cổ phiếu mang tính đầu cơ cao đang đồng loạt bứt phá mạnh.

Samsung Electronics đã tăng 144% từ đầu năm, Intel tăng tới 225%, còn chỉ số bán dẫn PHLX tiếp tục leo thêm 5,3% chỉ trong một tuần. Trong khi đó, kế hoạch hỗ trợ 9 tỷ USD cho ngành máy tính lượng tử của chính quyền Donald Trump đã kéo IBM tăng 16%, còn GlobalFoundries tăng khoảng 21%.

Cơn sốt đầu cơ cũng lan sang lĩnh vực hàng không vũ trụ khi thị trường kỳ vọng vào thương vụ IPO lớn của SpaceX. AST SpaceMobile tăng 27%, Virgin Galactic tăng 15% và Rocket Lab tăng gần 9% chỉ trong một tuần giao dịch. Điều này cho thấy khẩu vị rủi ro trên Phố Wall đang quay trở lại rất mạnh, bất chấp môi trường lãi suất cao chưa hề kết thúc.

Điểm đặc biệt của chu kỳ hiện tại là thị trường đang gần như “phớt lờ” nhiều tín hiệu vĩ mô vốn thường gây áp lực lớn lên cổ phiếu. Giá dầu Brent vẫn cao hơn khoảng 70% so với đầu năm. Biên bản họp Fed cho thấy một số quan chức đã tính tới khả năng tăng lãi suất trở lại. Lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục leo cao, trong khi niềm tin tiêu dùng rơi xuống mức thấp kỷ lục mới.

Thông thường, đây là tổ hợp đủ để khiến chứng khoán điều chỉnh mạnh. Nhưng lần này, dòng tiền lại đang giao dịch theo một narrative khác: kinh tế Mỹ có thể chịu được lãi suất cao lâu hơn kỳ vọng và AI sẽ tạo ra chu kỳ lợi nhuận mới đủ lớn để hấp thụ áp lực định giá.

Theo FactSet, lợi nhuận quý I của các doanh nghiệp thuộc S&P 500 tăng trung bình tới 28%. Đây là yếu tố rất quan trọng vì nó giúp thị trường duy trì đà tăng mà không làm định giá trở nên quá “bong bóng”. Hệ số P/E forward của S&P 500 hiện khoảng 21 lần, thấp hơn mức đỉnh đầu năm dù chỉ số vẫn liên tục lập kỷ lục.

Một chi tiết khác rất đáng chú ý là thị trường hiện tăng trong bối cảnh tâm lý nhà đầu tư cá nhân lại khá dè dặt. Theo khảo sát của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ (AAII), tỷ lệ nhà đầu tư giữ quan điểm lạc quan chỉ còn 31,7%. Với nhiều chiến lược gia Phố Wall, đây lại là tín hiệu tích cực vì thị trường thường nguy hiểm hơn khi tất cả cùng quá hưng phấn.

Ông Larry Adam, Giám đốc đầu tư tại Raymond James, cho rằng ông sẽ lo hơn nếu phần lớn nhà đầu tư đều cực kỳ bullish. Theo ông Larry Adam, việc tâm lý thị trường vẫn còn thận trọng cho thấy dòng tiền đứng ngoài vẫn còn lớn và thị trường chưa rơi vào trạng thái “quá tải đầu cơ”.

Điều này lý giải vì sao Phố Wall vẫn liên tục leo đỉnh dù chiến tranh Trung Đông, giá dầu và lãi suất đều đang tạo áp lực lớn lên nền kinh tế. Thị trường hiện không còn giao dịch theo nỗi sợ ngắn hạn, mà đang đặt cược vào một câu chuyện lớn hơn: AI, tăng trưởng lợi nhuận và khả năng “soft landing” của kinh tế Mỹ đủ sức giữ chu kỳ tăng tiếp diễn thêm một thời gian nữa.