Thứ ba, 13/10/2026, 07:34 (GMT+7)

Chuyên gia: Sức mua thực tế tại PNJ có thể yếu hơn mức tăng trưởng doanh thu công bố

Doanh thu bán lẻ của PNJ tăng 10% trong 8 tháng đầu năm 2026, nhưng Vietcap lưu ý số liệu bao gồm cả giao dịch đổi sản phẩm. Trong khi đó, doanh thu bán lẻ riêng tháng 7-8 giảm 2% so với cùng kỳ, còn doanh nghiệp ghi nhận lỗ ròng 61 tỷ đồng.

Theo báo cáo chuyên đề tháng 10/2026 về CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ), Vietcap cho biết doanh thu bán lẻ của doanh nghiệp trong 8 tháng đầu năm tăng 10% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chỉ tiêu này bao gồm cả giá trị giao dịch đổi sản phẩm, nên chưa phản ánh đầy đủ nhu cầu mua sắm thực tế của khách hàng.

image.png
image.png

Vietcap nhận định doanh thu từ nhu cầu mua mới có thể yếu hơn mức tăng trưởng được công bố. Đáng chú ý, doanh thu bán lẻ riêng trong tháng 7 và tháng 8 giảm 2% so với cùng kỳ, trái ngược với mức tăng 10% tính chung 8 tháng.

Báo cáo chưa nêu tỷ trọng doanh thu đến từ giao dịch đổi sản phẩm hoặc mức tăng trưởng riêng của nhu cầu mua mới. Do đó, chưa thể định lượng chính xác chênh lệch giữa doanh thu bán lẻ ghi nhận và sức mua thực tế.

Không chỉ doanh thu bán lẻ, kết quả kinh doanh chung của PNJ trong 8 tháng đầu năm cũng thấp hơn dự báo của Vietcap. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 31.404 tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ và hoàn thành 79% dự báo cả năm của đơn vị phân tích.

Ngược lại, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 668 tỷ đồng, giảm 54% so với cùng kỳ và mới hoàn thành 61% dự báo.

Riêng tháng 7-8/2026, PNJ ghi nhận doanh thu thuần 5.695 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, doanh nghiệp lỗ ròng 61 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi sau thuế 325 tỷ đồng.

Theo Vietcap, kết quả này cho thấy hoạt động kinh doanh từ nhu cầu thực tế kém tích cực hơn dự báo trong báo cáo cập nhật gần nhất. Khoản dự phòng mua lại sản phẩm theo kế hoạch của PNJ cũng được đánh giá có tác động bất lợi lớn hơn kỳ vọng trước đó.

Vietcap cảnh báo rủi ro điều chỉnh dự báo lợi nhuận PNJ

Trên cơ sở tài liệu trình Đại hội đồng cổ đông bất thường và kết quả kinh doanh sơ bộ 8 tháng năm 2026, Vietcap nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận hiện tại. Công ty chứng khoán đang rà soát lại dự báo và giá mục tiêu đối với cổ phiếu PNJ.

Trong phân tích độ nhạy sơ bộ, Vietcap ước tính các yếu tố bất lợi có thể khiến tổng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của PNJ giai đoạn 2026-2032 giảm khoảng 24% so với dự báo hiện tại, chưa tính khoản dự phòng trong nửa cuối năm 2026.

Nếu PNJ ghi nhận 50-100% khoản dự phòng 6.250 tỷ đồng trong 6 tháng cuối năm, mức giảm dự báo lợi nhuận tích lũy giai đoạn 2026-2032 có thể lên 39-54%.

Vietcap lưu ý đây là phân tích độ nhạy sơ bộ nhằm minh họa các kịch bản rủi ro, không phải mức điều chỉnh dự báo chính thức.

Như vậy, triển vọng lợi nhuận của PNJ đang chịu sức ép từ cả sức mua thực tế và khoản dự phòng mua lại sản phẩm. Việc Vietcap cập nhật dự báo lợi nhuận và giá mục tiêu sẽ là diễn biến đáng chú ý đối với cổ phiếu này trong thời gian tới.

My My

Thứ ba, 13/10/2026, 07:34 (GMT+7)
Hotline: 0979 47 42 45

Tin liên quan

Nổi bật

Mới nhất