80% cổ phiếu chứng khoán rơi vào “thị trường gấu”, loạt mã mất 45-62% từ đỉnh

Một số cổ phiếu giảm sâu như APG mất 62%, VDS và CSI cùng giảm 51%. SHS và VIX cũng mất 45% so với đỉnh gần nhất.

Diễn biến này phản ánh áp lực điều chỉnh trên diện rộng đối với nhóm cổ phiếu chứng khoán trong bối cảnh dòng tiền thị trường suy yếu. Dù Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9, thanh khoản chưa cho thấy sự cải thiện rõ rệt.

Áp lực giảm giá cũng xuất hiện trong lúc các công ty chứng khoán tiếp tục cạnh tranh về quy mô vốn. TCBS và SSI đã nâng vốn điều lệ lên hơn 30.000 tỷ đồng. HSC triển khai phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp sau đợt chào bán cho cổ đông hiện hữu. Trong khi đó, VDS đã dừng kế hoạch tăng vốn, còn Kafi triển khai phương án phát hành cổ phiếu với giá 15.000 đồng/cổ phiếu dù thị giá giảm mạnh sau khi lên UPCoM.

Lợi nhuận quý III phân hóa

Theo dự báo của Chứng khoán VPBankS, kết quả kinh doanh quý III/2026 của ngành chứng khoán có thể kém tích cực hơn cùng kỳ năm trước do nền so sánh cao của quý III/2025, thời điểm thanh khoản và giá trị giao dịch tăng mạnh, đóng góp đáng kể vào doanh thu môi giới.

VPBankS dự báo lợi nhuận quý III của SSI đạt 1.131 tỷ đồng, giảm 23,4% so với cùng kỳ; HSC đạt 380 tỷ đồng, giảm 13,7%. Ngược lại, TCBS có thể đạt 1.664 tỷ đồng, tăng 2,7%.

Sự phân hóa đến từ khác biệt trong cơ cấu thu nhập. Doanh thu môi giới có thể chịu sức ép khi thanh khoản giảm so với nền cao cùng kỳ, trong khi hoạt động cho vay ký quỹ được kỳ vọng duy trì ổn định hoặc tăng nhẹ nhờ dư nợ cao và lãi suất cho vay margin tăng. Mảng ngân hàng đầu tư cũng có thể tăng trưởng nhờ nhu cầu huy động vốn trên thị trường trái phiếu.

Về triển vọng thị trường, ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Nhất Việt, cho rằng cổ phiếu đang phải cạnh tranh dòng tiền với tiền gửi, trái phiếu, hoạt động sản xuất kinh doanh và các đợt IPO, phát hành mới. Theo ông, định giá thấp so với mức trung bình lịch sử chưa đủ để thu hút dòng tiền trở lại nếu lợi suất kỳ vọng từ cổ phiếu không hấp dẫn hơn các kênh đầu tư khác.

Chuyên gia của VFS nhận định dòng tiền có thể quay lại khi lãi suất tạo đỉnh và bắt đầu giảm, hoặc khi giá cổ phiếu đã chiết khấu đủ sâu để tạo mức lợi suất kỳ vọng hấp dẫn.

Trong báo cáo về ngành chứng khoán, các chuyên gia TCBS cho rằng chu kỳ hiện tại có nhiều nét tương đồng với năm 2022 hơn là những nhịp hồi phục nhanh như năm 2020 và 2025. Thanh khoản có thể tiếp tục suy yếu dù tỷ lệ giao dịch so với bình quân 12 tháng đã xuống vùng thấp.

TCBS đề xuất theo dõi giá trị giao dịch bình quân trên cả ba sàn. Mốc vượt 20.000 tỷ đồng/phiên được xem là tín hiệu ban đầu cho thấy thanh khoản tạo đáy. Mức khoảng 24.700 tỷ đồng/phiên, tương ứng vòng quay giao dịch 0,24%, được đánh giá phù hợp hơn với mặt bằng P/B hiện tại và có thể là cơ sở để nhà đầu tư cân nhắc giải ngân thận trọng.