Chính sách tiền tệ thế giới bước vào pha phân hóa sâu

Sau loạt cuộc họp đầu năm 2026, chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương (NHTW) lớn trên thế giới đang phân hóa rõ rệt, thay vì đồng pha như giai đoạn nới lỏng trước đây. Sự khác biệt này, được đánh giá sẽ tác động trực tiếp tới dòng vốn quốc tế, tỷ giá và định giá các loại tài sản trong thời gian tới.

Fed giữ nguyên lãi suất, kỳ vọng nới lỏng vẫn hiện hữu

Ngày 28/1, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất, trong bối cảnh thị trường lao động có dấu hiệu ổn định, trong khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%.

Dù chưa thay đổi chính sách, kỳ vọng nới lỏng đã được thị trường phản ánh. Các nhà giao dịch hiện dự đoán, Fed có thể cắt giảm lãi suất hai lần trong năm 2026, với động thái đầu tiên sớm nhất vào tháng 6.

Kỳ vọng này càng được chú ý khi Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh, cựu Thống đốc Fed, làm Chủ tịch Fed kế nhiệm ông Jerome Powell từ tháng 5 tới. Ông Warsh từng phát biểu rằng, mặt bằng lãi suất hiện tại “nên thấp hơn đáng kể”, cho thấy quan điểm ôn hòa hơn so với giai đoạn thắt chặt trước đó.

Anh nghiêng về nới lỏng, châu Âu vẫn thận trọng

Tại Anh, Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) giữ nguyên lãi suất ngày 5/2, với kết quả bỏ phiếu 5–4, phản ánh sự chia rẽ trong nội bộ Ủy ban chính sách tiền tệ.

Thống đốc Andrew Bailey cho biết, việc cắt giảm lãi suất là một lựa chọn khả thi khi tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, song cảnh báo rủi ro nếu nới lỏng quá nhanh hoặc quá muộn. Thị trường hiện dự báo, BOE có thể cắt gần 50 điểm cơ bản trong năm nay, tăng so với kỳ vọng trước cuộc họp.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tiếp tục giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2% và tái khẳng định lạm phát trung hạn đang tiệm cận mục tiêu.

Chủ tịch Christine Lagarde cho rằng, khu vực đồng euro đang ở “vị trí tốt”, song sự mạnh lên của đồng euro gần đây, khiến một số nhà hoạch định chính sách lo ngại lạm phát lõi có thể giảm xuống dưới 2%.

Theo Capital Economics, ECB có thể cắt lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12, đưa lãi suất tiền gửi xuống 1,5% nếu tăng trưởng và lạm phát yếu hơn kỳ vọng.

Bắc Âu và Canada: Lạm phát vẫn là rào cản

Một số NHTW khác tỏ ra thận trọng hơn do áp lực lạm phát chưa hạ nhiệt. Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank) giữ lãi suất 4%, trong bối cảnh lạm phát lõi tháng 12 bất ngờ tăng lên 3,1%.

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) duy trì lãi suất ở mức 0%, thấp nhất trong nhóm NHTW lớn, nhưng đối mặt với áp lực từ đồng franc mạnh.

Tại Canada, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) giữ lãi suất ở 2,25%. Thống đốc Tiff Macklem cho biết, mức độ bất ổn thương mại cao khiến việc dự báo hướng đi chính sách trở nên khó khăn. Thị trường hiện chia rẽ giữa khả năng cắt giảm để hỗ trợ tăng trưởng và kịch bản tăng lãi suất vào cuối năm.

Châu Á – Thái Bình Dương đảo chiều

Đáng chú ý, khu vực châu Á – Thái Bình Dương đang xuất hiện xu hướng ngược lại. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng lãi suất lên mức cao nhất trong 30 năm từ tháng 12/2025 và duy trì trong tháng 1/2026.

Tại Úc, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) ngày 3/2 bất ngờ tăng lãi suất lên 3,85%, lần tăng đầu tiên sau hai năm, do lạm phát nửa cuối 2025 tăng trở lại. Oxford Economics cảnh báo, rủi ro đang nghiêng về khả năng RBA tiếp tục tăng lãi suất, thay vì chỉ là động thái đơn lẻ.

Dòng vốn bước vào giai đoạn chọn lọc

Nhìn tổng thể, bức tranh chính sách tiền tệ toàn cầu đang chuyển từ trạng thái đồng pha sang phân kỳ rõ nét. Trong bối cảnh này, các chuyên gia cho rằng dòng vốn quốc tế sẽ nhạy cảm hơn với chênh lệch lãi suất và kỳ vọng chính sách, thay vì phản ứng chậm theo các quyết định chính thức.

Sự lệch pha giữa các NHTW lớn được đánh giá, sẽ tiếp tục là yếu tố chi phối thị trường tài chính toàn cầu trong năm 2026, buộc nhà đầu tư phải theo dõi sát các tín hiệu chính sách và quản trị rủi ro tỷ giá trong bối cảnh biến động gia tăng.