VN-Index thất bại trước mốc 1.800 điểm, tuần tới sẽ kiểm định vùng hỗ trợ nào?

VN-Index giảm hơn 68 điểm chỉ trong hai phiên cuối tuần sau khi thất bại tại vùng 1.800 điểm. Thanh khoản tăng mạnh trong các phiên giảm, trong khi thông điệp giảm lãi suất cho vay chưa tạo cú hích mới cho dòng tiền, khiến thị trường đứng trước phép thử quan trọng tại vùng 1.700-1.750 điểm.

Sau ba phiên đầu tuần giao dịch giằng co, VN-Index bất ngờ chịu áp lực bán mạnh trong hai phiên 13-14/8. Chỉ số từ 1.793,18 điểm ngày 12/8 rơi xuống quanh 1.725 điểm cuối tuần, mất hơn 68 điểm và đánh mất vùng hỗ trợ MA20 chỉ trong hai phiên.

Điểm đáng chú ý nằm ở thanh khoản. Khối lượng giao dịch tăng từ khoảng 453 triệu cổ phiếu lên 640 triệu rồi 687 triệu cổ phiếu trong các phiên điều chỉnh, cho thấy lực bán không còn đơn thuần là rung lắc ngắn hạn. Cùng lúc, độ rộng thị trường nghiêng mạnh về phía giảm, với 227 mã giảm trên HoSE so với 85 mã tăng trong phiên 13/8.

Trước đó, VN-Index đã chạm 1.798,79 điểm nhưng nhanh chóng quay đầu khi tiến sát 1.800 điểm. Đây không chỉ là mốc tâm lý, mà còn là vùng hội tụ của MA50 và MA200, khiến lượng cung chốt lời gia tăng khi chỉ số không thể bứt phá.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng, cho rằng áp lực bán là sự kết hợp giữa chốt lời tại vùng 1.798-1.805 điểm và việc thông điệp chính sách chưa tạo ra thay đổi đủ lớn như kỳ vọng. Trước đó, VN-Index đã phục hồi gần 160 điểm từ đáy cuối tháng 7, nên vùng 1.800 điểm trở thành điểm kích hoạt hoạt động giảm tỷ trọng và hạ margin.

Diễn biến này khiến câu chuyện không còn dừng ở một phiên điều chỉnh kỹ thuật. Theo bà Liên, việc chỉ số chạm 1.798,79 điểm rồi bị bán mạnh, lực cung tăng rõ vào buổi chiều và độ rộng suy yếu cho thấy nhịp tăng hơn hai tuần qua nhiều khả năng chỉ là một nhịp hồi ngắn hạn. Để đảo ngược nhận định này, VN-Index cần nhanh chóng lấy lại 1.750-1.760 điểm với độ rộng cải thiện và lực mua chủ động.

Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Việt Anh, chuyên viên phân tích cao cấp tại Chứng khoán KBS, cho rằng sự thất bại tại 1.800 điểm kết hợp với việc tạo đỉnh phục hồi thấp hơn đang cho thấy động lực tăng suy yếu. Trong khi đó, dòng tiền chưa có câu chuyện mới đủ mạnh để quay lại, còn chất xúc tác lớn là nâng hạng thị trường vẫn chưa đến thời điểm thực thi.

Điều đáng nói là áp lực bán xuất hiện đúng thời điểm thị trường đón thông tin được kỳ vọng tích cực về lãi suất. Cuộc làm việc ngày 13/8 giữa Thủ tướng, Ngân hàng Nhà nước và các tổ chức tín dụng đặt yêu cầu giảm thực chất lãi suất cho vay, nhưng thị trường lại không phản ứng theo hướng tích cực. Đây là dấu hiệu cho thấy kỳ vọng về chính sách đã phần nào được phản ánh vào giá trước đó.

Bà Lê Diệu Linh, Giám đốc Phòng Tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt, cho rằng không nên hiểu thị trường đang phản ứng tiêu cực với một thông tin tích cực. Theo bà, lãi suất cho vay thấp hơn nếu được thực hiện hiệu quả sẽ giúp giảm chi phí vốn, hỗ trợ nhu cầu tín dụng và cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, nhưng tác động này cần thời gian để truyền dẫn.

Trong khi đó, bà Nguyễn Thị Mỹ Liên lưu ý cần phân biệt giữa định hướng giảm lãi suất cho vay và một biện pháp nới lỏng tiền tệ thực sự. Cuộc họp chưa đưa ra quyết định giảm lãi suất điều hành, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc hay một chương trình bơm thanh khoản mới có quy mô và thời hạn cụ thể, nên chưa tạo ra cú hích dòng tiền có thể cảm nhận ngay trên thị trường chứng khoán.

Độ trễ của chính sách vì vậy trở thành điểm quan trọng. Theo bà Linh, nếu những tuần tới lãi suất cho vay thực sự giảm, tín dụng tăng tốt và dòng vốn đi vào các lĩnh vực sản xuất - kinh doanh, tác động tích cực mới có thể phản ánh rõ hơn vào lợi nhuận doanh nghiệp. Nói cách khác, thông tin ngày 13/8 mở ra kỳ vọng, nhưng chưa phải dòng tiền mới đã xuất hiện ngay trên thị trường.

Ở chiều ngược lại, yêu cầu giảm lãi suất cho vay lại đặt ra bài toán đối với ngân hàng. Nếu lãi suất đầu ra giảm trong khi chi phí huy động chưa giảm tương ứng, NIM có thể chịu sức ép; trong khi tốc độ tín dụng đang cao hơn tăng trưởng huy động khiến cạnh tranh tiền gửi vẫn lớn. Đây là một trong những lý do nhóm ngân hàng chưa thể ngay lập tức trở thành lực kéo mới cho VN-Index.

Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh quý II tốt vẫn là điểm tựa, nhưng chưa đủ để tạo một nhịp tăng mới. Theo Chứng khoán Thiên Việt (TVS), lợi nhuận sau thuế toàn thị trường quý II tăng 49,4% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng 36,4% của quý I; nếu loại trừ VIC, VHM, VRE, VPL và VEF, mức tăng vẫn đạt 34,6%.

Có tới 16/19 nhóm ngành ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng, trong đó ngân hàng tăng 24,7%, tài nguyên cơ bản tăng 83,2%, điện, nước, xăng dầu và khí đốt tăng 46,1%, còn dầu khí tăng 243%. Những con số này cho thấy câu chuyện không nằm ở sự suy yếu đồng loạt của lợi nhuận, mà ở việc phần lớn thông tin tích cực đã được thị trường biết đến và phản ánh trước khi bước vào vùng 1.800 điểm.

Khi mùa báo cáo quý II dần khép lại, thị trường vì thế bước vào khoảng trống thông tin tương đối rõ. Ông Nguyễn Việt Anh cho rằng nhịp điều chỉnh có thể kéo dài hơn khi VN-Index thất bại tại vùng 1.800 điểm, trong khi chất xúc tác lớn từ câu chuyện nâng hạng còn cách thời điểm thực hiện hơn một tháng.

Điểm cần theo dõi lúc này chuyển từ vùng kháng cự sang các vùng hỗ trợ. Theo đánh giá của các chuyên gia, 1.750 điểm là phép thử đầu tiên: nếu giữ được vùng này và xuất hiện lực cầu đủ mạnh, thị trường vẫn có thể hình thành nhịp hồi kỹ thuật; ngược lại, nếu 1.750 điểm bị xuyên thủng cùng thanh khoản cao, khả năng nhịp hồi vừa qua đã kết thúc sẽ tăng đáng kể.

Nếu mất 1.750 điểm, vùng 1.700-1.720 điểm sẽ trở thành khu vực quan sát tiếp theo. Ông Nguyễn Việt Anh đánh giá đây là vùng có thể giúp VN-Index tìm điểm cân bằng trước khi quyết định xu hướng tiếp theo, bởi khu vực này hội tụ đường trung bình động trung hạn và vùng tích lũy trước đó.

Xa hơn, 1.650 điểm mới là ranh giới có ý nghĩa lớn đối với xu hướng. Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên cho rằng không nên đánh đồng việc chỉ số xuyên thủng 1.650 điểm trong phiên với việc thực sự phá vỡ đáy tháng 7; cần một phiên đóng cửa dứt khoát dưới vùng 1.640-1.650 điểm, thanh khoản cao hơn đáng kể và độ rộng suy yếu trên diện rộng để xác nhận.

Điều này cũng giải thích vì sao các chuyên gia chưa coi kịch bản thủng đáy tháng 7 là kịch bản cơ sở. Ông Nguyễn Việt Anh cho rằng để kích hoạt kịch bản này, thị trường cần xuất hiện thêm những phiên bán tháo với thanh khoản lớn; còn hiện tại, vùng 1.700-1.720 điểm vẫn có khả năng đóng vai trò điểm cân bằng.

Ở chiều trung hạn, câu chuyện nâng hạng vẫn là một điểm tựa nhưng khó giúp thị trường tránh hoàn toàn nhịp điều chỉnh trong tháng 8. Theo lộ trình được FTSE Russell xác nhận, việc phân bổ cổ phiếu Việt Nam vào các rổ chỉ số bắt đầu từ ngày 21/9/2026 với tỷ trọng ban đầu 10%, sau đó tăng dần qua các giai đoạn đến tháng 9/2027.

Như vậy, tuần giao dịch tới sẽ quan trọng hơn ở phản ứng của dòng tiền tại các vùng hỗ trợ, thay vì chỉ nhìn vào việc VN-Index giảm bao nhiêu điểm. Nếu chỉ số nhanh chóng lấy lại 1.750-1.760 điểm với thanh khoản mua chủ động, nhịp giảm có thể vẫn chỉ là một pha rũ bỏ; nếu hồi yếu rồi tiếp tục bị bán, vùng 1.800 nhiều khả năng đã trở thành đỉnh của nhịp hồi ngắn hạn.

Với nhà đầu tư đang sử dụng margin cao, việc thị trường mất hơn 68 điểm trong hai phiên và thanh khoản tăng mạnh là tín hiệu cần ưu tiên quản trị rủi ro. Trong khi đó, nhà đầu tư đang nắm tiền mặt chưa cần vội giải ngân chỉ vì chỉ số đã giảm sâu; vùng 1.700-1.720 điểm, sau đó là 1.640-1.650 điểm, sẽ cho nhiều thông tin hơn về sức mạnh thực sự của lực cầu.

Sau thất bại trước 1.800 điểm, VN-Index đang chuyển sang một bài kiểm tra khó hơn: lực cầu có đủ sức hấp thụ lượng cung đang tăng lên hay không. Nếu các vùng hỗ trợ được giữ và dòng tiền chủ động trở lại, thị trường vẫn còn cơ hội cân bằng; ngược lại, việc liên tiếp đánh mất hỗ trợ với thanh khoản lớn sẽ là bằng chứng rõ hơn rằng nhịp hồi từ cuối tháng 7 đã thực sự khép lại.