VN-Index tiến sát 1.800 điểm, áp lực chốt lời bắt đầu thử sức dòng tiền

Sau hai tuần hồi phục mạnh từ vùng 1.650 điểm, VN-Index đã tiến sát vùng 1.800 điểm và bắt đầu xuất hiện áp lực chốt lời. Chỉ số vẫn tăng 1,9%, tương đương 32,28 điểm trong tuần qua, nhưng đã giảm 1,27% từ mức cao nhất tuần khi lực bán mạnh lên trong ba phiên cuối.

Điểm đáng chú ý là nhịp điều chỉnh chưa đi kèm thanh khoản đột biến. VN-Index một lần nữa để mất đường trung bình 200 ngày, nhưng lượng cung chưa cho thấy dấu hiệu áp đảo rõ rệt. Vì vậy, diễn biến cung - cầu trong nhịp này sẽ là phép thử quan trọng đối với sức mạnh của dòng tiền sau đà hồi phục nhanh.

Ông Nguyễn Huy Phương, Trưởng phòng Phòng Tư vấn đầu tư cá nhân, Trung tâm Phân tích Chứng khoán Rồng Việt, cho rằng áp lực chốt lời khi VN-Index tiến vào vùng cản 1.770-1.800 điểm là diễn biến bình thường. Thanh khoản duy trì ở mức tương đối thấp cho thấy bên bán chưa quá mạnh, nhưng cũng phản ánh tâm lý thận trọng và sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu.

Theo ông Phương, thị trường cần thêm thời gian để kiểm định cung - cầu. Nhịp hồi vừa qua có chất lượng, song VN-Index vẫn chịu ảnh hưởng từ xu hướng tiêu cực trước đó, nên diễn biến tích lũy hay phân phối hiện tại sẽ quyết định khả năng kéo dài đà phục hồi.

Ông Nguyễn Việt Anh, Chuyên viên phân tích cao cấp tại Chứng khoán KBS, cũng đánh giá phiên giảm gần 12 điểm ngày 6/8 chưa phải tín hiệu phân phối mạnh khi thanh khoản vẫn dưới bình quân 20 phiên. Tuy nhiên, đáy trung hạn chưa được xác nhận khi từ tháng 5/2026, VN-Index vẫn hình thành đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước và đáy sau thấp hơn đáy trước.

Theo ông Việt Anh, vùng 1.760-1.780 điểm có thể là mốc xác nhận quan trọng. Kịch bản nhiều khả năng là VN-Index tiếp tục tích lũy trong biên 1.680-1.780 điểm và có thể kiểm định lại vùng 1.700-1.720 điểm trước khi hình thành xu hướng rõ ràng hơn.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Phú Hưng, cho rằng áp lực chốt lời hiện vẫn nằm trong phạm vi phù hợp sau một nhịp tăng mạnh và nhanh. Nhiều cổ phiếu giữ được vùng cân bằng, một số bắt đầu nâng đáy và chưa xuất hiện tình trạng phá vỡ vùng đáy gần trên diện rộng.

Theo bà Liên, nếu lực cầu tiếp tục hấp thụ tốt nguồn cung và các vùng đáy mới không bị phá vỡ, nhịp hồi có thể được củng cố. Ngược lại, thanh khoản tăng mạnh trong các phiên giảm, dòng tiền suy yếu và ngày càng nhiều cổ phiếu thủng đáy sẽ là tín hiệu cảnh báo về khả năng quay lại kiểm định đáy cũ.

Ông Phan Tấn Nhật, Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường tại Chứng khoán SHS, nhìn nhận áp lực cung quanh vùng 1.800 điểm là điều có thể dự báo trước sau khi VN-Index tăng nhanh từ vùng 1.650 điểm. Khối lượng giảm khi giá giảm và lực cầu giá thấp vẫn luân chuyển ở nhiều nhóm cổ phiếu, cho thấy chất lượng thị trường đang có sự cải thiện.

Dù vậy, diễn biến của chỉ số vẫn phụ thuộc lớn vào nhóm vốn hóa lớn. Nhóm Vin Group hiện chiếm khoảng 24% vốn hóa thị trường, trong khi ngân hàng chiếm khoảng 27%. Nhóm ngân hàng có P/E trung bình 8,60 lần và P/B 1,37 lần, còn nhóm Vin Group sau giai đoạn tăng mạnh đang chuyển sang điều chỉnh, tích lũy.

Theo ông Nhật, điều này khiến việc chỉ nhìn vào VN-Index chưa phản ánh đầy đủ chất lượng dòng tiền. Sau giai đoạn giảm mạnh, nhiều doanh nghiệp có nền tảng và tăng trưởng tốt đã trở lại vùng định giá thấp hơn lịch sử, do đó nhà đầu tư nên tập trung vào từng doanh nghiệp thay vì chỉ đặt cược vào việc chỉ số đã tạo đáy hay chưa.

Trong lúc dòng tiền trong nước kiểm định sức mạnh, khối ngoại cũng bắt đầu phát đi tín hiệu tích cực nhưng chưa đủ để xác nhận một sự đảo chiều. Trong tuần đầu tháng 8, khối ngoại có 3/5 phiên mua ròng, tổng giá trị khoảng 2.251 tỷ đồng, qua đó chấm dứt chuỗi bán ròng kéo dài.

Tuy nhiên, bà Nguyễn Thị Mỹ Liên cho rằng chưa nên xem đây là dấu hiệu khối ngoại đã hoàn tất tái cơ cấu và bước vào một chu kỳ mua ròng mới. Với đặc tính luân chuyển nhanh, không loại trừ khả năng có sự tham gia của dòng vốn P-Notes, vì vậy cần theo dõi thêm tính liên tục và quy mô mua ròng trong các tuần tới.

Ông Nguyễn Việt Anh cũng lưu ý hai phiên mua ròng đầu tháng 8, tập trung vào các cổ phiếu đầu ngành như VIC, VHM, FPT và VCB, là tín hiệu tích cực nhưng chưa đủ xác nhận đảo chiều. Việc khối ngoại bán ròng trở lại trong các phiên 5-6/8 cho thấy dòng vốn vẫn chưa hình thành xu hướng ổn định.

Yếu tố có thể tạo thay đổi lớn hơn là câu chuyện nâng hạng. Theo ông Việt Anh, dòng vốn cơ học từ các quỹ ETF có thể tập trung quanh thời điểm FTSE Russell công bố danh mục chính thức và thời điểm nâng hạng có hiệu lực ngày 21/9. Đây là chất xúc tác phía trước, nhưng chưa đủ để loại bỏ các rủi ro ngắn hạn.

Ông Phan Tấn Nhật cho biết khối ngoại đã bán ròng gần 90.000 tỷ đồng từ đầu năm, đưa tỷ lệ sở hữu xuống khoảng 13%. Việc chuyển sang mua ròng trong tuần đầu tháng 8 mở ra khả năng dòng vốn ngoại đang dần ngắt mạch bán ròng kéo dài, nhất là khi thị trường tiến gần thời điểm nâng hạng.

Trong khi đó, mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II đã cơ bản khép lại. Tăng trưởng lợi nhuận giúp duy trì mặt bằng định giá hấp dẫn nhưng theo các chuyên gia, chưa đủ tạo ra một động lực mới cho xu hướng tăng đồng loạt. Thị trường vì vậy có thể tiếp tục phân hóa và tích lũy trong tháng 8 để chờ các yếu tố hỗ trợ rõ hơn.

Ngoài câu chuyện nâng hạng, nhà đầu tư còn theo dõi chính sách tiền tệ, đầu tư công và cơ cấu lại vốn Nhà nước. Quyết định 40/2026/QĐ-TTg có hiệu lực từ ngày 5/8, quy định tiêu chí phân loại doanh nghiệp và khung tỷ lệ vốn Nhà nước nắm giữ, tạo cơ sở xây dựng kế hoạch sắp xếp, cơ cấu lại vốn tại doanh nghiệp Nhà nước.

Theo ông Nguyễn Huy Phương, dòng tiền đang chuyển sang kỳ vọng các chính sách hỗ trợ tăng trưởng trong nửa cuối năm. Câu chuyện cơ cấu lại vốn Nhà nước và lộ trình nâng hạng có thể tạo thêm động lực cho một số nhóm cổ phiếu, nhưng để hình thành xu hướng bền vững, thị trường vẫn cần sự cải thiện thực chất của dòng tiền.

Trong bối cảnh đó, các chuyên gia chưa khuyến nghị bắt đáy trên diện rộng khi VN-Index đang ở vùng 1.770-1.800 điểm. Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên cho rằng nhà đầu tư nên ưu tiên những cổ phiếu giữ được nền giá, không phá đáy và bắt đầu nâng dần đáy đi lên. Nếu thanh khoản cải thiện, độ rộng thị trường mở rộng và VN-Index vượt các vùng cản quan trọng, tỷ trọng có thể được nâng thêm.

Ông Nguyễn Việt Anh khuyến nghị duy trì tỷ lệ tiền mặt khoảng 20-30%, thay vì giải ngân toàn bộ khi xu hướng chưa được xác nhận. Với tầm nhìn dài hạn, P/E của thị trường quanh 12,7-13 lần cùng kết quả kinh doanh quý II tích cực vẫn là cơ sở để giải ngân từng phần vào những doanh nghiệp cơ bản tốt đã chiết khấu sâu.

Ở góc nhìn linh hoạt hơn, ông Nguyễn Huy Phương cho rằng nếu thị trường xuất hiện nhịp điều chỉnh, nhà đầu tư có thể cân nhắc mua tích lũy thăm dò hoặc giao dịch ngắn hạn, nhưng chỉ nên gia tăng vị thế khi có tín hiệu xác nhận từ dòng tiền.

Ông Phan Tấn Nhật cũng duy trì sự thận trọng khi VN-Index tiến sát 1.800 điểm, dù đã gia tăng tỷ trọng ở một số cổ phiếu đầu ngành có kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh. Theo ông, cơ hội hiện nằm nhiều hơn ở những doanh nghiệp chất lượng trong các nhóm tài chính, năng lượng, bảo hiểm và viễn thông thay vì mua theo chỉ số chung.

Nhìn tổng thể, nhịp điều chỉnh hiện tại chưa đủ để phủ nhận đà hồi phục hai tuần qua, nhưng cũng chưa thể xác nhận VN-Index đã tạo đáy. Vùng 1.760-1.800 điểm đang trở thành phép thử quan trọng: nếu lực cầu hấp thụ tốt lượng cung chốt lời, các vùng đáy mới được giữ vững và độ rộng cải thiện, nhịp hồi có cơ sở kéo dài; ngược lại, thanh khoản tăng mạnh trong các phiên giảm và nhiều cổ phiếu phá đáy sẽ làm tăng rủi ro kiểm định lại đáy cũ.

Vì vậy, thay vì vội kết luận thị trường đã tạo đáy hay bước vào một chu kỳ tăng mới, tín hiệu đáng theo dõi nhất lúc này vẫn là sức mạnh của dòng tiền trong chính nhịp điều chỉnh.