Thành viên Aqua One chưa thoát lỗ, đòn bẩy tài chính tăng mạnh

Theo công bố trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Công ty TNHH Nước sạch Hòa Bình - Xuân Mai - thành viên của Aqua One - ghi nhận lỗ sau thuế 6,7 tỷ đồng trong năm 2025, cao hơn mức lỗ 2,3 tỷ đồng của năm trước. Lỗ lũy kế theo đó tăng lên gần 12 tỷ đồng, kéo vốn chủ sở hữu giảm xuống còn khoảng 425,6 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp vẫn đang trong giai đoạn đầu tư với hiệu quả tài chính chưa được cải thiện.

Trong khi đó, tổng nợ phải trả tăng mạnh lên hơn 1.730 tỷ đồng, gấp đôi so với đầu năm. Hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu tăng lên mức 4,07 lần, phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính cao. Đáng chú ý, doanh nghiệp phát sinh gần 790 tỷ đồng dư nợ vay ngân hàng, trong khi dư nợ trái phiếu duy trì ở mức hơn 850 tỷ đồng và các khoản nợ khác khoảng 89 tỷ đồng.

Hiện doanh nghiệp đang lưu hành lô trái phiếu trị giá 875 tỷ đồng, phát hành từ tháng 11/2024 với kỳ hạn 20 năm và lãi suất 5,75%/năm. Trong năm 2025, công ty đã thanh toán ba kỳ lãi với tổng giá trị hơn 50 tỷ đồng, cho thấy nghĩa vụ tài chính vẫn được thực hiện đầy đủ dù kết quả kinh doanh chưa tích cực.

Công ty TNHH Nước sạch Hòa Bình - Xuân Mai được thành lập năm 2018, là chủ đầu tư dự án hệ thống cấp nước Xuân Mai - Hòa Bình với tổng mức đầu tư khoảng 5.130 tỷ đồng. Dự án đang trong giai đoạn triển khai, dự kiến hoàn thành giai đoạn 1A vào năm 2026 và tiếp tục nâng công suất trong các năm sau. Việc duy trì thua lỗ trong giai đoạn đầu tư là đặc điểm thường thấy ở các dự án hạ tầng, song đi kèm với áp lực tài chính gia tăng.

Cơ cấu cổ đông của doanh nghiệp đã có sự thay đổi khi Aqua One giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn 66,2%. Nhà đầu tư nước ngoài Infraco Vietnam Water Pte Ltd nắm 24,8%, phần còn lại thuộc về cổ đông cá nhân. Sự tham gia của cổ đông ngoại cho thấy kỳ vọng dài hạn vào dự án, nhưng chưa phản ánh ngay vào kết quả kinh doanh.

Một đơn vị liên quan là Công ty TNHH Truyền dẫn nước sạch Xuân Mai - Hà Nội ghi nhận lãi hơn 1,3 tỷ đồng trong năm 2025, song tổng nợ phải trả cũng tăng mạnh lên 626 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần vốn chủ sở hữu. Điều này cho thấy xu hướng sử dụng đòn bẩy tài chính diễn ra không chỉ tại một doanh nghiệp mà trong cả hệ sinh thái.

Trong bối cảnh các dự án vẫn đang trong giai đoạn đầu tư và chưa tạo dòng tiền ổn định, việc gia tăng nợ và duy trì trạng thái thua lỗ đặt ra yêu cầu kiểm soát tài chính chặt chẽ hơn. Tiến độ triển khai dự án và khả năng chuyển sang giai đoạn vận hành hiệu quả sẽ là yếu tố quyết định đến triển vọng tài chính của doanh nghiệp trong những năm tới.