Dòng tiền giảm 46%, hạ tầng IDICO đối mặt áp lực lớn

Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO (mã HTI - HOSE) vừa công bố báo cáo tài chính quý 1/2026 với nhiều chỉ số cho thấy áp lực gia tăng, đặc biệt ở dòng tiền và chất lượng lợi nhuận. Mặc dù hoạt động cốt lõi vẫn ghi nhận tăng trưởng, nhưng kết quả cuối cùng lại chịu tác động đáng kể từ việc thiếu vắng các khoản thu nhập bất thường như năm trước.

Trong quý đầu năm, HTI ghi nhận doanh thu thuần đạt 120,26 tỷ đồng, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm 2025. Doanh thu tiếp tục đến hoàn toàn từ dự án BOT An Sương - An Lạc, cho thấy mức độ phụ thuộc lớn vào một nguồn thu duy nhất. Sau khi trừ giá vốn, lợi nhuận gộp đạt 52,08 tỷ đồng, tăng gần 14%, giúp biên lợi nhuận cải thiện lên 43,31%.

Ở góc độ hoạt động, lợi nhuận thuần từ kinh doanh đạt 37,39 tỷ đồng, tăng 42,5% so với cùng kỳ, nhờ đóng góp từ lãi tiền gửi và chi phí lãi vay giảm. Tuy nhiên, kết quả này không đủ bù đắp cho sự sụt giảm của khoản thu nhập khác. Cùng kỳ năm trước, HTI ghi nhận hơn 47 tỷ đồng từ tiền thưởng và bồi thường hợp đồng, trong khi năm nay gần như không còn khoản thu này.

Việc thiếu hụt nguồn thu đột biến đã kéo lợi nhuận trước thuế giảm xuống còn 37,44 tỷ đồng, giảm hơn 49%. Sau khi thực hiện nghĩa vụ thuế, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 29,90 tỷ đồng, giảm gần một nửa so với cùng kỳ. EPS theo đó cũng giảm mạnh, phản ánh rõ sự phụ thuộc của doanh nghiệp vào các yếu tố ngoài hoạt động chính.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở dòng tiền. Trong quý 1/2026, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của HTI chỉ đạt 31,38 tỷ đồng, giảm tới 46% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp phải nộp gần 49 tỷ đồng thuế thu nhập doanh nghiệp, cao hơn cả lợi nhuận trước thuế trong kỳ và tăng mạnh so với mức hơn 7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Dù dòng tiền suy giảm, HTI vẫn duy trì lượng tiền và tiền gửi ở mức cao. Tại thời điểm cuối quý, doanh nghiệp nắm giữ tổng cộng 542,21 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi có kỳ hạn, chiếm hơn 33% tổng tài sản. Trong khi đó, tổng dư nợ vay ở mức 472,70 tỷ đồng, thấp hơn lượng tiền gửi, tạo nên một cấu trúc tài chính đáng chú ý.

Song song, HTI tiếp tục trích lập dự phòng sửa chữa lớn cho hạ tầng với quy mô lên tới 453,60 tỷ đồng. Khoản dự phòng này gần tương đương tổng dư nợ vay, cho thấy áp lực chi phí bảo trì trong tương lai không nhỏ, đặc biệt khi tài sản BOT đã hao mòn hơn 60% giá trị ban đầu.

Tính đến ngày 31/3/2026, tổng tài sản của HTI đạt 1.617,65 tỷ đồng, gần như không biến động so với đầu năm, trong khi vốn chủ sở hữu đạt 656,31 tỷ đồng. Dự án BOT An Sương - An Lạc vẫn là tài sản cốt lõi với giá trị còn lại khoảng 962,82 tỷ đồng sau khi trích khấu hao lũy kế lớn.

Diễn biến trong quý đầu năm cho thấy HTI vẫn duy trì được hiệu quả ở hoạt động khai thác chính, nhưng chất lượng lợi nhuận và dòng tiền đang chịu sức ép rõ rệt. Khi các khoản thu bất thường không còn đóng vai trò hỗ trợ, khả năng tạo tiền từ hoạt động kinh doanh trở thành yếu tố then chốt đối với doanh nghiệp trong các quý tiếp theo.