Tân Chủ tịch Fed lập 5 nhóm đặc nhiệm, tín hiệu mới về lãi suất Mỹ

Chỉ vài ngày sau cuộc họp chính sách đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ông Kevin Warsh đã phát đi một tín hiệu khác biệt so với những người tiền nhiệm. Thay vì tập trung dẫn dắt kỳ vọng thị trường về lãi suất, ông đang bắt đầu bằng việc xem xét lại toàn bộ cách thức Fed vận hành.

Trong cuộc họp báo ngày 18/6, cụm từ được ông Warsh nhắc lại nhiều lần là "các nhóm đặc nhiệm đang nghiên cứu vấn đề đó". Phía sau phát biểu tưởng như mang tính kỹ thuật này là một thay đổi đáng chú ý trong cách tiếp cận chính sách của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.

Theo công bố, ông Warsh đã thành lập 5 nhóm đặc nhiệm gồm các chuyên gia của Fed và các cố vấn bên ngoài để rà soát hàng loạt vấn đề cốt lõi, từ khung truyền thông chính sách, quản lý bảng cân đối kế toán, chất lượng dữ liệu kinh tế, năng suất lao động, thị trường việc làm cho tới phương pháp đo lường lạm phát.

Các nhóm nghiên cứu dự kiến làm việc trong nhiều tháng và chỉ báo cáo kết quả vào cuối năm nay. Điều đó đồng nghĩa những thay đổi lớn về chính sách tiền tệ hoặc cách thức vận hành của Fed nhiều khả năng sẽ chưa xuất hiện trong ngắn hạn.

Đối với thị trường tài chính, đây là một thông điệp quan trọng. Trong nhiều năm qua, Fed thường chủ động phát tín hiệu định hướng lãi suất thông qua các phát biểu của chủ tịch hoặc các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Tuy nhiên, cách tiếp cận của ông Warsh cho thấy ưu tiên hiện nay không phải là hành động ngay mà là đánh giá lại nền tảng trước khi đưa ra quyết định.

Ông James Egelhof, kinh tế trưởng phụ trách thị trường Mỹ của BNP Paribas, cho rằng việc thiết kế phạm vi nghiên cứu và thời gian hoạt động của các nhóm đặc nhiệm phản ánh xu hướng duy trì hiện trạng trong các cuộc họp tới, trừ khi xuất hiện những bất ngờ lớn từ dữ liệu kinh tế.

Nhận định này xuất hiện trong bối cảnh thị trường đang cố gắng xác định hướng đi tiếp theo của Fed. Cuộc họp tháng 6 cho thấy 9 trong số 18 quan chức Fed tin rằng lãi suất có thể cần tăng thêm trong năm nay để kiểm soát lạm phát. Thậm chí, 6 người cho rằng có thể cần nhiều hơn một đợt tăng.

Những tín hiệu đó từng khiến thị trường nâng mạnh kỳ vọng Fed có thể hành động ngay trong tháng 7 hoặc tháng 9. Trên thị trường phái sinh, xác suất Fed tăng lãi suất vào cuối tháng 7 từng được định giá quanh mức 36%. Tuy nhiên, khi được hỏi trực tiếp về khả năng này, ông Warsh từ chối đưa ra bất kỳ cam kết nào. Câu trả lời ngắn gọn của ông là Fed sẽ họp lại sau sáu tuần và tiếp tục xem xét các dữ liệu mới.

Điều đó cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ đang đứng trước một giai đoạn chờ đợi nhiều hơn hành động. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, nhưng tăng trưởng kinh tế Mỹ chưa suy yếu đủ mạnh để buộc Fed phải thay đổi chính sách ngay lập tức. Trong khi đó, các diễn biến địa chính trị và biến động năng lượng vẫn có thể khiến triển vọng lạm phát thay đổi nhanh chóng.

Không phải tất cả đều tin rằng Fed sẽ đứng yên. BNP Paribas hiện dự báo Fed có thể tăng lãi suất ba lần liên tiếp bắt đầu từ tháng 12 nếu thị trường lao động và lạm phát tiếp tục nóng lên. Ngược lại, một số tổ chức khác cho rằng Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong phần lớn năm nay, thậm chí lần điều chỉnh tiếp theo có thể là giảm lãi suất vào năm 2027.

Dù kịch bản nào xảy ra, thông điệp đầu tiên từ ông Kevin Warsh đã khá rõ ràng. Ông dường như không muốn vội vàng đưa Fed vào một chu kỳ chính sách mới khi các câu hỏi lớn về lạm phát, năng suất và cấu trúc nền kinh tế Mỹ vẫn chưa có lời giải.

Với giới đầu tư toàn cầu, điều đó đồng nghĩa một giai đoạn lãi suất cao kéo dài có thể vẫn là kịch bản cần được tính đến. Ít nhất cho tới khi các nhóm đặc nhiệm hoàn tất công việc và Fed có đủ cơ sở để định hình hướng đi tiếp theo của mình.