Stablecoin euro có thể được “cởi trói” trong đợt sửa luật tiền số mới của EU

Ủy ban châu Âu (EC) đang tiến hành tham vấn công khai nhằm thu thập ý kiến từ các doanh nghiệp, tổ chức tài chính và chuyên gia trước khi hoàn thiện những sửa đổi mới đối với bộ quy tắc Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA). Trong ngành công nghiệp blockchain và tiền số, nhiều người gọi giai đoạn nâng cấp này là “MiCA 2.0”.

Động thái trên diễn ra sau khi MiCA chính thức được triển khai trên toàn Liên minh châu Âu (EU), trở thành một trong những khung pháp lý toàn diện đầu tiên dành cho tài sản số trên quy mô khu vực. Các giấy phép đầu tiên theo MiCA đã được cấp từ năm 2025, tạo nền tảng pháp lý chung cho hoạt động của các doanh nghiệp tiền điện tử tại 27 quốc gia thành viên.

Theo Katie Harries, Trưởng bộ phận Chính sách châu Âu của Coinbase, MiCA đã giúp EU trở thành một trong những khu vực tiên phong về quản lý tài sản kỹ thuật số, đồng thời mang lại sự minh bạch và tính thống nhất cho thị trường. Tuy nhiên, sau giai đoạn triển khai ban đầu, ngành công nghiệp đang kỳ vọng các quy định sẽ tiếp tục được hoàn thiện để phù hợp hơn với tốc độ phát triển của công nghệ blockchain.

Stablecoin trở thành tâm điểm của MiCA 2.0

Trong tài liệu tham vấn của EC, nhóm nội dung liên quan đến stablecoin được đánh giá là lĩnh vực nhận được nhiều sự quan tâm nhất. Theo Catarina Veloso, Giám đốc Điều hành và Tuân thủ của Notabene, đây cũng là phần có ý nghĩa chính sách lớn nhất trong toàn bộ quá trình sửa đổi.

Một trong những câu hỏi trọng tâm là stablecoin sẽ được nhìn nhận như công cụ giao dịch tài sản số hay hạ tầng thanh toán trong nền kinh tế. Nếu chủ yếu phục vụ giao dịch trên thị trường crypto, trọng tâm quản lý sẽ xoay quanh bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính minh bạch của thị trường. Ngược lại, nếu stablecoin được sử dụng rộng rãi cho thanh toán bán lẻ hoặc giao dịch xuyên biên giới, các yêu cầu liên quan đến thanh khoản, quản lý dự trữ, khả năng đổi tiền và giám sát hoạt động sẽ trở nên quan trọng hơn.

Nhiều doanh nghiệp trong ngành cho rằng các quy định hiện hành đang khiến stablecoin định danh bằng euro gặp bất lợi so với các sản phẩm neo theo USD. Coinbase đề xuất EU xem xét điều chỉnh một số quy định về dự trữ, cơ chế phát hành và các chương trình khuyến khích nhằm tăng sức cạnh tranh cho stablecoin euro.

Một trong những đề xuất đáng chú ý là cho phép tỷ lệ lớn hơn trong danh mục dự trữ được đầu tư vào các tài sản chính phủ chất lượng cao. Theo giới chuyên môn, điều này có thể giúp giảm rủi ro trong khi vẫn duy trì mức độ an toàn cần thiết đối với người dùng.

Bên cạnh đó, quy định cấm các nhà phát hành token tiền điện tử tham chiếu tiền pháp định (EMT) trả lãi cho người nắm giữ stablecoin cũng đang được xem xét lại. Một số ý kiến cho rằng hạn chế này có thể khiến người dùng chuyển sang các stablecoin định danh bằng ngoại tệ hoặc tìm kiếm lợi suất từ các sản phẩm nằm ngoài khuôn khổ quản lý của EU.

Coinbase đề xuất cho phép triển khai các chương trình ưu đãi không mang tính lãi suất như hoàn tiền hoặc tích điểm khách hàng thân thiết. Theo doanh nghiệp này, đây là những công cụ phổ biến trong ngành thanh toán truyền thống và có thể giúp thúc đẩy cạnh tranh trên thị trường.

DeFi và thị trường dự đoán lọt tầm ngắm nhà quản lý

Bên cạnh stablecoin, tài chính phi tập trung (DeFi) cũng là chủ đề được EC đặc biệt quan tâm trong đợt tham vấn lần này. Hiện MiCA chưa áp dụng đối với các nền tảng hoạt động hoàn toàn phi tập trung và không có trung gian kiểm soát.

Tuy nhiên, việc xác định một giao thức có thực sự phi tập trung hay không đang trở thành thách thức lớn đối với các nhà hoạch định chính sách. Các tiêu chí như quyền quản trị giao thức, khả năng nâng cấp hệ thống, quyền kiểm soát giao diện người dùng hay mức độ ảnh hưởng của các cá nhân chủ chốt đều đang được đưa vào quá trình đánh giá.

Theo Miroslav Đurić, chuyên gia cấp cao tại hãng luật Taylor Wessing, nhiều nhà cung cấp dịch vụ tài sản số hiện đã tích hợp các giao thức DeFi vào hệ sinh thái của mình. Vì vậy, cơ quan quản lý đang xem xét khả năng yêu cầu các doanh nghiệp này thực hiện hoạt động thẩm định trước khi giới thiệu nền tảng DeFi cho khách hàng.

Một phương án khác đang được thảo luận là xây dựng cơ chế chứng nhận đối với các giao thức DeFi. Khi đó, các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ tài sản số có thể chỉ được phép kết nối người dùng với những nền tảng đáp ứng các tiêu chuẩn nhất định.

Ngoài DeFi, thị trường dự đoán (prediction market) cũng được đưa vào danh sách nghiên cứu. Hiện lĩnh vực này chưa có khuôn khổ quản lý thống nhất tại EU và đang chịu cách tiếp cận khác nhau giữa các quốc gia thành viên.

Ủy ban châu Âu muốn đánh giá liệu các thị trường dự đoán có mang lại giá trị kinh tế thực sự cho người dùng hay không, đồng thời xác định chúng nên được quản lý theo MiCA hay các bộ quy tắc tài chính khác như MiFID. Theo các chuyên gia pháp lý, việc phân loại sẽ phụ thuộc vào bản chất cụ thể của từng loại hợp đồng được giao dịch trên nền tảng.

Thời hạn tiếp nhận ý kiến đối với đợt tham vấn hiện kéo dài đến ngày 31/08/2026. Dù vậy, giới quan sát nhận định quá trình xây dựng phiên bản MiCA tiếp theo có thể mất thêm nhiều năm trước khi chính thức được thông qua. Trong thời gian đó, các doanh nghiệp tiền số dự kiến sẽ tiếp tục làm việc với cơ quan quản lý nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới công nghệ và yêu cầu kiểm soát rủi ro tài chính.

Theo Cointelegraph