SSI Research: Dòng vốn FTSE vào Việt Nam có thể vượt 4 tỷ USD
SSI Research ước tính dòng vốn thụ động tích lũy qua FTSE vào cổ phiếu Việt Nam có thể đạt 4,28 tỷ USD, tương đương khoảng 111.400 tỷ đồng trong kịch bản tích cực.
Trong bản tin ETF ngày 24/8, SSI Research cho biết FTSE Russell đã công bố danh sách dự kiến gồm 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào FTSE Global Equity Index Series (GEIS), chính thức có hiệu lực từ ngày 21/9/2026. Theo nhóm phân tích, đây không chỉ là câu chuyện về dòng vốn trong đợt đầu tiên, mà còn mở ra khả năng Việt Nam tiếp tục được nâng tỷ trọng trong các kỳ rà soát tiếp theo.
Sau kỳ rà soát tháng 3/2026, tỷ trọng Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index ở khoảng 0,34-0,35%. Đến kỳ rà soát tháng 8, tỷ trọng này tăng lên khoảng 0,49-0,5%, tương đương mức tăng khoảng 15 điểm cơ bản chỉ sau một chu kỳ. SSI Research cho rằng diễn biến này là cơ sở để xây dựng các kịch bản về dòng vốn thụ động có thể chảy vào thị trường Việt Nam trong một năm tới.
Dòng vốn có thể đạt 4,28 tỷ USD
SSI Research đưa ra hai kịch bản về tỷ trọng Việt Nam và quy mô dòng vốn thụ động trong bốn giai đoạn từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027.
Trong kịch bản cơ sở, tỷ trọng Việt Nam được giả định duy trì quanh 0,49% trong FTSE Emerging All Cap Index. Khi đó, tổng dòng vốn thụ động tích lũy trong toàn bộ quá trình có thể đạt khoảng 2,21 tỷ USD, tương đương khoảng 57.500 tỷ đồng, tính theo tỷ giá 26.000 đồng/USD.
Dòng vốn này được giả định giải ngân qua bốn giai đoạn, lần lượt chiếm 10%, 20%, 35% và 35% tổng quy mô. Riêng đợt đầu vào tháng 9/2026 có thể đạt khoảng 221 triệu USD. Hai đợt tiếp theo vào tháng 6 và tháng 9/2027 lần lượt khoảng 442 triệu USD và 773,5 triệu USD.
Ở kịch bản tích cực, tỷ trọng Việt Nam được giả định tăng dần từ 0,5% vào tháng 9/2026 lên 0,65% vào tháng 3/2027, 0,8% vào tháng 6/2027 và 0,95% vào tháng 9/2027. Khi đó, dòng vốn thụ động tích lũy có thể lên tới 4,284 tỷ USD, tương đương khoảng 111.400 tỷ đồng.
Theo kịch bản này, dòng vốn dự kiến khoảng 225,5 triệu USD trong đợt đầu, gần 654 triệu USD trong đợt hai, khoảng 1,47 tỷ USD trong đợt ba và gần 1,94 tỷ USD trong đợt cuối.
SSI Research lưu ý mức tỷ trọng 0,95% không phải dự báo, mà chỉ là kịch bản minh họa trong trường hợp tốc độ gia tăng tỷ trọng của Việt Nam giữa hai kỳ rà soát tháng 3 và tháng 8/2026 tiếp tục được duy trì.
VIC, VHM, HPG có thể hút lượng vốn lớn
Dòng vốn trong kịch bản tích cực được phân bổ không đồng đều giữa 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào FTSE Emerging All Cap Index. VIC được dự báo là cổ phiếu hút vốn lớn nhất, với tổng dòng vốn ước tính khoảng 1,34 tỷ USD, tương đương gần 34.800 tỷ đồng trong toàn bộ quá trình.
VHM đứng thứ hai với khoảng 478,6 triệu USD, tương đương hơn 12.400 tỷ đồng. HPG có thể thu hút khoảng 275,3 triệu USD, tương đương hơn 7.100 tỷ đồng. Tiếp theo là VPB với 187,6 triệu USD và FPT với 185,5 triệu USD.
Một số cổ phiếu khác cũng có dòng vốn ước tính trên 100 triệu USD gồm MSN khoảng 158,2 triệu USD, VCB 153,5 triệu USD, VNM 149,3 triệu USD, SSI 133,7 triệu USD, STB 129,6 triệu USD, HDB 113,1 triệu USD, MCH 111,9 triệu USD và VIX 106,3 triệu USD.
Trong kịch bản cơ sở với tổng dòng vốn khoảng 2,21 tỷ USD, thứ tự các cổ phiếu thu hút vốn lớn nhìn chung không thay đổi. VIC được ước tính nhận khoảng 689,7 triệu USD, VHM gần 247 triệu USD và HPG khoảng 142 triệu USD.
Tuy nhiên, quy mô dòng vốn lớn cũng đặt ra vấn đề về khả năng hấp thụ của từng cổ phiếu. SSI Research ước tính trong kịch bản tích cực, lượng vốn phân bổ cho VIC tương đương khoảng 35,3 ngày giao dịch, VHM khoảng 26 ngày, trong khi MCH có thể cần hơn 51 ngày giao dịch để hấp thụ lượng vốn này dựa trên thanh khoản hiện tại.
Không chỉ phụ thuộc vào quy mô thị trường
Theo SSI Research, yếu tố quyết định tỷ trọng Việt Nam trong các bộ chỉ số quốc tế không chỉ nằm ở quy mô vốn hóa hay diễn biến giá cổ phiếu, mà còn phụ thuộc vào mức độ tiếp cận của nhà đầu tư quốc tế đối với thị trường.
Trong nhiều năm, tỷ trọng của Việt Nam trong các chỉ số toàn cầu bị giới hạn không chỉ bởi quy mô thị trường mà còn bởi lượng cổ phiếu thực sự có thể đầu tư đối với nhà đầu tư nước ngoài. Do đó, nếu khả năng tiếp cận thị trường được cải thiện, tỷ trọng Việt Nam có thể tiếp tục tăng trong những kỳ rà soát tiếp theo.
Ở kịch bản tích cực, SSI Research cho rằng một số yếu tố có thể hỗ trợ quá trình này gồm tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng được cải thiện, xuất hiện thêm các doanh nghiệp vốn hóa lớn đáp ứng tiêu chí chỉ số, khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài thuận lợi hơn và dư địa sở hữu nước ngoài được mở rộng.
Theo nhóm phân tích, câu chuyện nâng tỷ trọng của Việt Nam không đơn thuần nằm ở việc quy mô thị trường tăng lên, mà quan trọng hơn là ngày càng có nhiều tài sản trở nên có thể đầu tư đối với dòng vốn toàn cầu. Vì vậy, kỳ rà soát FTSE vào tháng 3/2027 sẽ là một mốc đáng chú ý để đánh giá liệu xu hướng gia tăng tỷ trọng của Việt Nam có tiếp tục được duy trì hay không.
Thảo Vân
