PNJ lại “lấp lánh” trong mắt khối ngoại: Vì sao cổ phiếu này từng kín room?
Sau một tháng chịu áp lực bán mạnh, cổ phiếu PNJ đang chứng kiến dòng tiền ngoại quay trở lại.
Cổ phiếu PNJ tăng kịch trần trong phiên 24/8, lên 42.650 đồng/đồng/cổ phiếu. Đây là phiên tăng trần thứ hai liên tiếp của cổ phiếu PNJ sau khi Cơ quan Cảnh sát điều tra Công an tỉnh Thanh Hóa công bố kết quả điều tra ban đầu, xác định số kim cương buôn lậu trong vụ án không được đưa vào hệ thống bán lẻ PNJ.
Đáng chú ý, khối ngoại cũng quay lại mua ròng PNJ. Tính đến ngày 24/8, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng khoảng hơn 400 tỷ đồng qua khớp lệnh, đảo chiều so với mức bán ròng khoảng 1.057 tỷ đồng trong tháng 7.
Trước biến động tháng 7, PNJ thường xuyên nằm trong nhóm cổ phiếu có tỷ lệ sở hữu nước ngoài rất cao.
Theo dữ liệu được tổng hợp từ báo cáo thường niên 2025 của PNJ, tại ngày 18/3/2026, nhà đầu tư nước ngoài nắm 166,97 triệu cổ phiếu, tương đương 48,92% vốn, trong khi giới hạn sở hữu nước ngoài của doanh nghiệp là 49%. Riêng các tổ chức nước ngoài sở hữu 166,23 triệu cổ phiếu, tương đương 48,70% vốn.
Đến ngày 3/7, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại PNJ vẫn ở mức 48,24%, đồng nghĩa room còn lại khoảng 0,76%, tương đương chưa tới 4 triệu cổ phiếu.
Trước biến cố P-Lab, nhóm Dragon Capital từng nắm hơn 20,47 triệu cổ phiếu, tương đương 6,001% vốn; nhóm T. Rowe Price sở hữu hơn 19,75 triệu cổ phiếu, tương đương 5,79%; trong khi nhóm nhà đầu tư liên quan VinaCapital cũng nắm hơn 17,2 triệu cổ phiếu, trên 5% vốn. Báo cáo của VNDirect tháng 6 còn ghi nhận Sprucegrove Investment Management sở hữu 4,81%.
Bên cạnh các quỹ chủ động, PNJ còn nằm trong danh mục của nhiều ETF. Riêng DCVFMVN Diamond tại ngày 31/5 nắm khoảng 18,95 triệu cổ phiếu PNJ. Một số quỹ chủ động khác như VMEEF, VESAF, DCDS, Vietnam Holding và VEOF cũng có lượng nắm giữ đáng kể.
PNJ có gì trong mắt quỹ ngoại?
Để lý giải sức hút của PNJ trước biến cố, các báo cáo phân tích có xu hướng tập trung vào vị thế của doanh nghiệp trong ngành bán lẻ trang sức và khả năng tạo lợi nhuận từ mảng này.
Trong báo cáo cập nhật tháng 6, VNDirect mô tả PNJ là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường trang sức bán lẻ có thương hiệu tại Việt Nam. Công ty có 431 cửa hàng vào cuối năm 2025 cùng hai nhà máy tại Gò Vấp và Long Hậu, với tổng công suất hơn 4 triệu sản phẩm mỗi năm.
Cũng theo VNDirect, mảng bán lẻ trang sức chỉ chiếm khoảng 60-70% doanh thu nhưng tạo ra hơn 90% lợi nhuận gộp nhờ biên lợi nhuận cao. Quý I/2026, doanh thu bán lẻ trang sức của PNJ đạt 8.191 tỷ đồng, tăng 22,5% so với cùng kỳ.
Trong các báo cáo phân tích trước đó, điểm được nhấn mạnh không nằm ở quy mô doanh thu đơn thuần mà ở vị thế của mảng bán lẻ trang sức trong cơ cấu lợi nhuận.
Rồng Việt cũng đưa ra góc nhìn tương tự. Trong báo cáo tháng 1/2026, công ty chứng khoán này ghi nhận doanh thu bán lẻ trang sức của PNJ năm 2025 tăng 25,7%, đưa tỷ trọng mảng này lên khoảng 80% tổng doanh thu. Rồng Việt đồng thời ước tính biên lợi nhuận gộp của trang sức vàng vượt 30%.
Ở một báo cáo khác về triển vọng 2026, Rồng Việt cho rằng PNJ đang bước vào giai đoạn có khả năng mở rộng thị phần khi thị trường bán lẻ trang sức được kỳ vọng chuẩn hóa hơn dưới tác động của các quy định về thuế, hóa đơn điện tử và quản lý thị trường vàng.
Những đánh giá trên phần nào cho thấy vì sao PNJ từng xuất hiện với tần suất cao trong danh mục của các quỹ: các báo cáo phân tích tập trung vào vị thế đầu ngành, quy mô mạng lưới và khả năng sinh lời của mảng bán lẻ trang sức.
Khối ngoại quay lại với PNJ
Dòng tiền ngoại quay lại cũng thể hiện qua động thái gia tăng sở hữu của một số quỹ lớn. Ngày 13/8, nhóm nhà đầu tư do T. Rowe Price Associates đại diện mua thêm 525.300 cổ phiếu, nâng sở hữu lên 25,97 triệu đơn vị, tương đương 5,07% vốn PNJ và trở lại danh sách cổ đông lớn.
Ngày 14/8, nhóm do Sprucegrove Investment Management đại diện nâng sở hữu lên hơn 25,8 triệu cổ phiếu, tương đương 5,04%.
Ngoài Sprucegrove, Vanguard International Value Fund cũng mua thêm hơn 1,51 triệu cổ phiếu, đưa lượng nắm giữ lên khoảng 21,86 triệu đơn vị.
Một dữ liệu khác cho thấy xu hướng này đã xuất hiện từ cuối tháng 7. Theo TCBS Research, khối ngoại mua ròng khoảng 16,4 triệu cổ phiếu PNJ trong giai đoạn 28/7-17/8, tương đương bù khoảng 46% lượng bán ròng của cả tháng 7.
Thảo Vân
