Mỗi ngày thu hơn 22 tỷ đồng từ game, VNG (VNZ) bất ngờ báo lãi nghìn tỷ sau 5 năm thua lỗ

Lãi nghìn tỷ sau 5 năm thua lỗ

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, Công ty CP Tập đoàn VNG (UPCoM: VNZ) ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 3.361 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước và tăng khoảng 9% so với quý liền trước. Đây là mức doanh thu theo quý cao nhất của doanh nghiệp kể từ khi lên sàn chứng khoán vào cuối năm 2022. Trong kỳ, giá vốn hàng bán và dịch vụ cung cấp tăng khoảng 12%, lên 1.907 tỷ đồng, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 1.454 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ, tương ứng biên lợi nhuận gộp khoảng 43,3%. Ở nhóm chi phí, chi phí bán hàng giảm 14%, xuống còn 635 tỷ đồng, phần nào bù đắp mức tăng 31% của chi phí quản lý doanh nghiệp. Bên cạnh đó, khoản lỗ từ các công ty liên kết thu hẹp đáng kể, từ 26 tỷ đồng cùng kỳ năm trước xuống còn gần 966 triệu đồng. Doanh nghiệp cũng ghi nhận khoản lợi nhuận khác khoảng 9,6 tỷ đồng.

Kết quả, VNG báo lãi sau thuế gần 421 tỷ đồng trong quý III/2026, đảo chiều so với khoản lỗ hơn 7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Đây là quý thứ 3 liên tiếp doanh nghiệp duy trì lợi nhuận sau thuế dương kể từ đầu năm. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của VNG đạt hơn 9.233 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm 2025. Lợi nhuận gộp đạt 3.891 tỷ đồng, tăng 39%, đưa biên lợi nhuận gộp cải thiện từ khoảng 38% lên hơn 42%.

Trong khi đó, tổng giá vốn, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp đạt khoảng 8.375 tỷ đồng, tăng 17%, thấp hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu. Xét theo cơ cấu chi phí theo yếu tố, chi phí dịch vụ mua ngoài chiếm tỷ trọng lớn nhất với 3.232 tỷ đồng, trong khi chi phí bản quyền phần mềm đạt 2.149 tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ. Kết thúc 9 tháng, VNG ghi nhận lợi nhuận sau thuế hơn 1.013 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ gần 8 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Đây là lần đầu tiên doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế 9 tháng vượt mốc 1.000 tỷ đồng kể từ khi lên sàn chứng khoán, đánh dấu bước chuyển đáng chú ý sau chuỗi 5 năm liên tiếp thua lỗ kể từ năm 2021.

Về cơ cấu doanh thu, theo công bố kết quả kinh doanh quý III/2026, cả 4 mảng kinh doanh chính của VNG đều ghi nhận tăng trưởng trong quý III/2026. Trong đó, trò chơi trực tuyến tiếp tục giữ vai trò chủ lực với doanh thu 2.138 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ. Tổng giá trị giao dịch đặt mua trong trò chơi (bookings) đạt khoảng 2.550 tỷ đồng, tăng 10%, với 57,3 triệu người dùng hoạt động trung bình theo quý. Lũy kế 9 tháng, mảng kinh doanh này mang về 6.075 tỷ đồng, tăng 24%, đóng góp gần 66% tổng doanh thu của tập đoàn. Tính bình quân, mỗi ngày VNG ghi nhận hơn 22,2 tỷ đồng doanh thu từ hoạt động trò chơi trực tuyến, tương đương khoảng 926 triệu đồng mỗi giờ. Riêng trong quý III, doanh thu bình quân từ mảng này đạt khoảng 23,2 tỷ đồng/ngày.

Ở mảng Zalo và trí tuệ nhân tạo (AI), doanh thu quý III đạt 711 tỷ đồng, tăng 59% so với cùng kỳ, tương đương bình quân khoảng 7,7 tỷ đồng mỗi ngày. Nền tảng Zalo hiện có khoảng 82,6 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, với trung bình 2,2 tỷ tin nhắn được gửi mỗi ngày. Trong khi đó, Zalopay là một trong những mảng ghi nhận tốc độ tăng trưởng nổi bật, với doanh thu quý III đạt 291 tỷ đồng, tăng 89% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, riêng doanh thu dịch vụ tài chính tăng tới 379%. Lũy kế 9 tháng, nền tảng công nghệ tài chính này mang về khoảng 750 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước, tương đương doanh thu bình quân khoảng 2,75 tỷ đồng mỗi ngày. Theo công bố của doanh nghiệp, số lượng người dùng hoạt động và tổng giá trị thanh toán trên Zalopay đều ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số.

Đối với GreenNode - đơn vị phát triển hạ tầng điện toán đám mây và AI của VNG, doanh thu quý III đạt 164 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu dịch vụ AI Cloud tăng 160%, còn doanh thu dịch vụ Cloud tăng 30%.

Hé lộ khoản lãi hàng trăm tỷ đồng đáng chú ý

Bên cạnh sự tăng trưởng của các mảng kinh doanh, kết quả lợi nhuận 9 tháng của VNG còn được hỗ trợ đáng kể từ hoạt động tài chính. Cụ thể, doanh thu hoạt động tài chính đạt khoảng 498 tỷ đồng, tăng 185% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, khoản lãi liên quan đến việc thay đổi tỷ lệ sở hữu tại Công ty CP VNG Data Center (VNG DC) đạt khoảng 319,5 tỷ đồng. Theo thuyết minh báo cáo tài chính, trong 9 tháng đầu năm, VNG DC thực hiện phát hành thêm cổ phần cho các cổ đông hiện hữu. Do tỷ lệ phân bổ cổ phần khác với tỷ lệ sở hữu trước đó, tỷ lệ nắm giữ của VNG tại doanh nghiệp này giảm từ 51% xuống còn 49%. Việc thay đổi tỷ lệ sở hữu khiến VNG không còn nắm quyền kiểm soát VNG DC. Theo đó, đơn vị này chuyển từ công ty con thành công ty liên kết và không còn được hợp nhất như trước.

Đáng chú ý, trong khoản lãi gần 320 tỷ đồng nói trên, khoảng 309,9 tỷ đồng phát sinh từ việc đánh giá lại giá trị khoản đầu tư mà VNG tiếp tục nắm giữ tại VNG DC. Khoản lợi nhuận này được ghi nhận vào doanh thu hoạt động tài chính, đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm. Tuy nhiên, phần lớn đây là lợi nhuận kế toán phát sinh từ việc thay đổi quyền kiểm soát và đánh giá lại khoản đầu tư, không đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đã thu về lượng tiền mặt tương ứng. Xét về quy mô, khoản lãi 319,5 tỷ đồng tương đương khoảng 31,5% lợi nhuận sau thuế hợp nhất 9 tháng của VNG. Đây là tỷ lệ so sánh giữa hai khoản mục, chưa phản ánh phần đóng góp ròng sau thuế của giao dịch vào kết quả kinh doanh.

Ở chiều ngược lại, hoạt động đầu tư vào các công ty liên kết vẫn phát sinh lỗ. Trong 9 tháng, phần lỗ từ các công ty liên kết lên tới khoảng 91 tỷ đồng, cao hơn gấp đôi cùng kỳ năm trước. Riêng khoản lỗ phân bổ từ Funding Asia Group đạt khoảng 94 tỷ đồng.

Đẩy mạnh đầu tư AI, VNG gia tăng vay nợ

Về tình hình tài chính, tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của VNG đạt gần 12.963 tỷ đồng, tăng khoảng 1.611 tỷ đồng, tương đương 14% so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt hơn 9.300 tỷ đồng, tăng khoảng 24%. Tiền và các khoản tương đương tiền của doanh nghiệp đạt 2.805 tỷ đồng, giảm 8% so với đầu năm. Ngược lại, các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn tăng 78%, lên 1.745 tỷ đồng, chủ yếu là tiền gửi ngân hàng. Tổng giá trị hai khoản mục này đạt khoảng 4.550 tỷ đồng, tăng hơn 500 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm.

Ngoài ra, báo cáo tài chính ghi nhận hơn 2.100 tỷ đồng liên quan đến các khoản tiền bị hạn chế sử dụng, được trình bày trong tài sản ngắn hạn khác theo quy định kế toán áp dụng từ năm 2026. Các khoản này bao gồm tiền dự trữ tại ngân hàng của Zalopay và tiền gửi bị giới hạn giao dịch liên quan đến quá trình rà soát pháp lý. Do có những hạn chế về mục đích hoặc điều kiện sử dụng, số tiền này không hoàn toàn tương đương với lượng tiền sẵn có phục vụ hoạt động thông thường của doanh nghiệp.

Một điểm đáng chú ý khác trên bảng cân đối kế toán là các khoản phải thu ngắn hạn tăng 76% so với đầu năm, lên 2.002 tỷ đồng. Trong đó, khoản trả trước cho người bán ngắn hạn vượt 1.000 tỷ đồng, gấp khoảng 5,7 lần đầu năm, chủ yếu liên quan đến việc mua sắm hạ tầng công nghệ. Theo thuyết minh báo cáo tài chính, VNG đã trả trước khoảng 586 tỷ đồng cho Công ty CP Phát triển Công nghệ Viễn thông Tin học Sun Việt và 192 tỷ đồng cho Công ty CP Giải pháp Nền tảng Truyền thông và Thông tin để mua sắm hệ thống máy chủ AI. Tổng giá trị hai khoản trả trước đạt khoảng 778 tỷ đồng.

Song song với đó, chi phí xây dựng cơ bản dở dang của VNG tăng lên khoảng 398 tỷ đồng, gấp 3 lần so với đầu năm. Trong đó, giá trị hệ thống máy chủ đang hoàn thiện đạt 252 tỷ đồng, gấp gần 9 lần, còn chi phí phần mềm trò chơi đang hoàn thiện vượt 141 tỷ đồng. Quy mô đầu tư gia tăng cũng thể hiện trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Trong 9 tháng đầu năm, VNG ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt gần 1.738 tỷ đồng. Trong khi đó, doanh nghiệp chi khoảng 1.391 tỷ đồng để mua sắm, xây dựng tài sản cố định và các tài sản dài hạn khác, gấp khoảng 7 lần cùng kỳ năm trước. Những biến động này cho thấy VNG đang dành nguồn lực đáng kể để mở rộng hạ tầng công nghệ, đặc biệt là hệ thống máy chủ phục vụ các hoạt động liên quan đến trí tuệ nhân tạo.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của VNG tại cuối tháng 9/2026 đạt khoảng 11.694 tỷ đồng, tăng 12% so với đầu năm, tương đương hơn 90% tổng tài sản. Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đạt khoảng 1.923 tỷ đồng, tăng 48%, trong khi dư nợ vay dài hạn giảm 70%, xuống còn hơn 335 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn, dài hạn theo các số liệu trên đạt khoảng 2.258 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với quy mô tiền và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn. Đáng chú ý, doanh thu chưa thực hiện cũng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nợ phải trả. Tại cuối quý III, doanh thu chưa thực hiện ngắn hạn đạt khoảng 3.403 tỷ đồng, tăng 31% so với đầu năm. Tính cả phần dài hạn, tổng giá trị khoản mục này đạt gần 3.590 tỷ đồng.