Minh An thua lỗ nặng, nợ tăng gấp 3 lần chỉ sau 1 năm

Theo báo cáo gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Minh An tiếp tục ghi nhận khoản lỗ hơn 1.000 tỷ đồng trong năm 2025, nối dài chuỗi thua lỗ sau khi đã âm khoảng 1.100 tỷ đồng trong năm trước đó. Diễn biến này khiến tổng lỗ lũy kế của doanh nghiệp lên tới 2.779 tỷ đồng, qua đó làm suy giảm đáng kể quy mô vốn chủ sở hữu, hiện còn hơn 5.000 tỷ đồng.

Song song với kết quả kinh doanh kém tích cực, quy mô nợ của doanh nghiệp tăng mạnh chỉ trong một năm. Tính đến ngày 31/12/2025, tổng nợ phải trả đã tăng từ hơn 2.300 tỷ đồng lên trên 8.200 tỷ đồng, tương đương mức tăng hơn 3 lần. Hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu cũng tăng từ 0,38 lần lên 1,64 lần, phản ánh mức độ đòn bẩy tài chính gia tăng nhanh.

Trong cơ cấu nợ, phần lớn là các khoản phải trả khác với giá trị hơn 7.200 tỷ đồng, bên cạnh khoảng 1.000 tỷ đồng dư nợ trái phiếu. Doanh nghiệp hiện lưu hành lô trái phiếu mã MANCB2426001 phát hành cuối tháng 12/2024, kỳ hạn 18 tháng, lãi suất cố định 10,5%/năm và dự kiến đáo hạn vào ngày 24/06/2026. Trong năm 2025, Minh An đã thanh toán khoảng 105 tỷ đồng tiền lãi cho lô trái phiếu này.

Đáng chú ý, trước thời điểm phát hành trái phiếu chỉ vài ngày, doanh nghiệp đã sử dụng hợp đồng hợp tác đầu tư với Trung Tâm Hội Chợ Triển Lãm Việt Nam làm tài sản bảo đảm tại ngân hàng. Hợp đồng liên quan đến dự án khu đô thị mới tại Đông Anh, Hà Nội, cho thấy việc tận dụng tài sản dự án để huy động vốn.

Về quá trình tăng trưởng, Minh An được thành lập từ tháng 6/2023 với vốn điều lệ ban đầu 3.800 tỷ đồng và nhanh chóng nâng lên 6.800 tỷ đồng vào giữa năm 2024, trước khi tiếp tục tăng lên 7.800 tỷ đồng vào đầu năm 2025. Cơ cấu cổ đông sáng lập gồm ông Hoàng Quốc Thủy, ông Ngạc Văn Lượng và ông Phạm Quang Định.

Minh An hiện nắm gần như toàn bộ vốn tại Công ty cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nam An, doanh nghiệp có quy mô vốn tăng mạnh trong những năm gần đây. Nam An cũng tham gia hợp tác với VinFast trong một dự án tổ hợp sản xuất ô tô, đồng thời sử dụng quyền tài sản phát sinh từ hợp đồng này để thế chấp tại ngân hàng.

Ngoài ra, Nam An còn sở hữu cổ phần tại Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Du lịch Phú Quốc, đơn vị vận hành nhiều tổ hợp nghỉ dưỡng quy mô lớn. Doanh nghiệp này cũng đang ghi nhận tình trạng tài chính áp lực khi lỗ lũy kế hàng nghìn tỷ đồng và tổng nợ phải trả ở mức rất cao.

Việc mở rộng quy mô nhanh đi kèm đòn bẩy tài chính lớn đang đặt Minh An và các doanh nghiệp liên quan trước áp lực cân đối dòng tiền trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động. Khả năng kiểm soát nợ và cải thiện hiệu quả kinh doanh sẽ là yếu tố then chốt quyết định diễn biến tài chính của doanh nghiệp trong thời gian tới.