Lạm phát Mỹ dai dẳng, Fed khó sớm giảm lãi suất
Lạm phát Mỹ tiếp tục cao hơn mục tiêu 2% của Fed, trong khi thu nhập và chi tiêu của người dân vẫn tăng. Áp lực giá dai dẳng khiến dư địa để ngân hàng trung ương Mỹ sớm giảm lãi suất ngày càng hạn chế.
Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ tăng 0,2% trong tháng 7 sau khi điều chỉnh theo mùa, đưa mức tăng theo năm lên 3,7%. Cả hai con số này đều cao hơn 0,1 điểm phần trăm so với dự báo đồng thuận của Dow Jones.
Đáng chú ý, PCE lõi - loại trừ giá thực phẩm và năng lượng - cũng tăng 0,2% so với tháng trước và 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với dự báo. Tuy nhiên, mức 3,3% vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu lạm phát 2% mà Fed theo đuổi.
PCE lõi thường được các nhà hoạch định chính sách quan tâm hơn bởi loại bỏ những biến động lớn của nhóm thực phẩm và năng lượng, qua đó phản ánh rõ hơn xu hướng giá trong dài hạn. Việc chỉ số này tiếp tục duy trì trên 3% cho thấy quá trình đưa lạm phát về mục tiêu vẫn chưa hoàn tất.
Áp lực giá cũng không diễn ra đồng đều giữa các nhóm hàng hóa và dịch vụ. Giá hàng hóa giảm 0,1% trong tháng 7, trong đó giá xăng và các sản phẩm liên quan đến năng lượng giảm 2,7%, còn giá đồ nội thất và thiết bị gia dụng lâu bền giảm 0,9%.
Ngược lại, giá dịch vụ tăng 0,3%, với chi phí dịch vụ tài chính và bảo hiểm tăng 1,2%, trong khi chi phí nhà ở tăng 0,3%. Diễn biến này cho thấy phần áp lực lạm phát dai dẳng vẫn nằm đáng kể ở khu vực dịch vụ.
Trong khi giá cả chưa giảm đủ nhanh, sức cầu của nền kinh tế Mỹ vẫn chưa cho thấy dấu hiệu suy yếu mạnh. Thu nhập cá nhân tăng 0,4% trong tháng 7, còn chi tiêu tiêu dùng tăng 0,2%, đều cao hơn dự báo.
Đây là yếu tố khiến bài toán chính sách của Fed trở nên khó khăn hơn. Một mặt, lạm phát đã giảm đáng kể so với các giai đoạn cao điểm nhưng vẫn chưa trở về mục tiêu. Mặt khác, tiêu dùng và thu nhập vẫn duy trì, chưa tạo ra áp lực đủ lớn để buộc Fed phải nhanh chóng nới lỏng chính sách.
Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ diễn ra vào ngày 15-16/9. Trước thời điểm này, các quan chức Fed có thêm cơ hội đánh giá diễn biến giá cả và hoạt động kinh tế thông qua các dữ liệu mới.
Tâm điểm trước mắt là hội nghị thường niên Jackson Hole tại Wyoming, nơi các quan chức Fed tập trung trong tuần này. Bài phát biểu về chính sách tiền tệ của Chủ tịch Fed Kevin Warsh dự kiến diễn ra ngày 28/8 có thể cung cấp thêm tín hiệu về cách cơ quan này đánh giá lạm phát và triển vọng chính sách.
Trong bối cảnh PCE lõi vẫn ở mức 3,3%, Fed khó có thể xem nhiệm vụ kiểm soát lạm phát đã hoàn tất. Nếu áp lực giá tiếp tục dai dẳng trong khi nhu cầu tiêu dùng vẫn ổn định, ngân hàng trung ương Mỹ sẽ phải cân nhắc kỹ giữa yêu cầu hỗ trợ tăng trưởng và rủi ro nới lỏng quá sớm.
Với dữ liệu hiện tại, kỳ vọng về một chu kỳ giảm lãi suất nhanh và mạnh vì thế vẫn đứng trước nhiều trở ngại. Đối với thị trường tài chính, mỗi tín hiệu mới về lạm phát và tiêu dùng sẽ tiếp tục là cơ sở quan trọng để điều chỉnh kỳ vọng về thời điểm Fed thay đổi chính sách.
Vương Anh
