Giá Bitcoin giảm hơn 40% kể từ khi STRC ra mắt, chiến lược của Saylor bị đặt dấu hỏi
Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy đang trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư khi liên tục giao dịch dưới mệnh giá, làm dấy lên những tranh luận mới về tính bền vững trong chiến lược tích lũy Bitcoin của Strategy.
Kể từ khi STRC được ra mắt vào cuối tháng 7/2025, giá Bitcoin đã giảm hơn 40%, trong khi công cụ tài chính này cũng mất dần khả năng duy trì mức giá mục tiêu 100 USD. Diễn biến đó khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu “bánh đà tài chính” giúp Strategy liên tục mua thêm Bitcoin có đang bắt đầu suy yếu hay không.
STRC được thiết kế như một loại cổ phiếu ưu đãi có cổ tức điều chỉnh linh hoạt, cho phép Strategy huy động vốn từ thị trường để mở rộng kho dự trữ Bitcoin. Mô hình này là một phần quan trọng trong chiến lược của Michael Saylor, khi công ty liên tục phát hành các sản phẩm tài chính mới để thu hút vốn và chuyển đổi nguồn tiền đó thành Bitcoin.
Tuy nhiên, niềm tin của thị trường đối với STRC đang có dấu hiệu suy giảm. Trong tuần qua, công cụ này đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 82,53 USD trước khi phục hồi lên 88,59 USD khi đóng cửa, vẫn thấp hơn đáng kể so với mệnh giá 100 USD.
Việc STRC giao dịch với mức chiết khấu lớn khiến lợi suất thực tế tăng lên gần 13%, nhưng đồng thời làm giảm hiệu quả huy động vốn của Strategy. Khi giá cổ phiếu ưu đãi càng rời xa mệnh giá, khả năng phát hành thêm để gọi vốn mua Bitcoin cũng trở nên khó khăn hơn.
Hiện Strategy đang sở hữu khoảng 846.842 BTC, tương đương hơn 4% tổng nguồn cung Bitcoin lưu hành trên toàn cầu. Khối tài sản khổng lồ này được xây dựng thông qua chiến lược sử dụng đòn bẩy tài chính và liên tục huy động vốn từ thị trường vốn.
Theo mô hình mà Saylor nhiều lần mô tả, giá trị Bitcoin tăng sẽ giúp nâng cao giá trị doanh nghiệp, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành thêm cổ phiếu hoặc các công cụ tài chính mới. Nguồn vốn thu được lại tiếp tục được sử dụng để mua thêm Bitcoin, tạo thành một vòng quay tăng trưởng liên tục.
Tuy nhiên, khi giá Bitcoin điều chỉnh mạnh và STRC mất sức hút, vòng quay đó đang đối mặt với những thách thức lớn hơn.
Nhà kinh tế Peter Schiff, một trong những người chỉ trích Bitcoin nổi tiếng nhất, tiếp tục công kích mô hình này khi cho rằng STRC phụ thuộc quá nhiều vào khả năng huy động vốn mới để duy trì các nghĩa vụ tài chính hiện tại. Một số nhà giao dịch trên thị trường cũng đặt câu hỏi về tính ổn định của công cụ này sau khi chứng kiến giá giảm sâu dưới mệnh giá.
Dữ liệu gần đây cho thấy tốc độ mua Bitcoin của Strategy đã chậm lại đáng kể so với giai đoạn đầu năm. Trong tháng 4 và tháng 5, công ty thường thực hiện các thương vụ mua BTC trị giá hàng tỷ USD. Tuy nhiên, các khoản bổ sung trong tháng 6 đã giảm mạnh về quy mô.
Đáng chú ý, Strategy đầu tháng 6 đã bán khoảng 32 BTC, tương đương khoảng 2,5 triệu USD, nhằm hỗ trợ thanh toán cổ tức. Dù con số này là rất nhỏ so với tổng lượng Bitcoin nắm giữ, động thái này vẫn thu hút sự chú ý vì Strategy vốn nổi tiếng với triết lý “không bán Bitcoin”.
Dẫu vậy, không phải tất cả đều bi quan về triển vọng của công ty. Jesse Myers, Giám đốc chiến lược Bitcoin tại The Smarter Web Company, cho rằng sự sụt giảm của STRC chủ yếu xuất phát từ quá trình giảm đòn bẩy của nhà đầu tư hơn là vấn đề trong hoạt động kinh doanh cốt lõi của Strategy.
Theo ông, lượng Bitcoin khổng lồ mà Strategy nắm giữ vẫn tạo ra lớp đệm tài chính đáng kể. Trong kịch bản hiện tại, công ty vẫn có thể duy trì nghĩa vụ cổ tức trong nhiều thập kỷ mà không gặp áp lực quá lớn. Nếu Bitcoin tiếp tục tăng giá trong dài hạn, khả năng tài chính của doanh nghiệp thậm chí còn được củng cố hơn nữa.
Một số chuyên gia khác lại cho rằng mức chiết khấu hiện nay có thể khiến STRC trở nên hấp dẫn đối với nhóm nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập. Với tỷ lệ cổ tức 11,5% tính trên giá trị thanh lý 100 USD, nhà đầu tư mua STRC ở vùng giá thấp có thể nhận được lợi suất thực tế vượt 13% mỗi năm.
Trong ngắn hạn, giới đầu tư sẽ theo dõi sát quyết định cổ tức tiếp theo của Strategy dự kiến được công bố vào cuối tháng 6. Bên cạnh STRC, công ty vẫn còn các công cụ khác như cổ phiếu MSTR và nguồn tiền mặt hiện có để tiếp tục tài trợ cho chiến lược Bitcoin.
Tuy nhiên, diễn biến của STRC đang trở thành phép thử quan trọng nhất đối với mô hình tích lũy Bitcoin bằng đòn bẩy tài chính của Michael Saylor. Nếu công cụ này không sớm lấy lại niềm tin từ thị trường, tốc độ mở rộng kho Bitcoin của Strategy có thể tiếp tục chậm lại trong những tháng tới.
Theo Cointelegraph
Duy Khánh
