Ông vua gom Bitcoin bất ngờ hãm phanh, BTC giảm mạnh về 61.000 USD

Bitcoin (BTC) vừa trải qua một trong những nhịp điều chỉnh mạnh nhất kể từ đầu năm khi giảm khoảng 21% trong vòng 10 ngày, kéo giá về vùng 61.000 USD, mức thấp nhất trong khoảng bốn tháng. Đà giảm xuất hiện cùng thời điểm Công ty Strategy (NASDAQ: MSTR) công bố kế hoạch mua lại một phần nợ doanh nghiệp và tạm ngừng hoạt động tích lũy Bitcoin.

Diễn biến này nhanh chóng làm dấy lên những đồn đoán về khả năng Strategy có thể phải bán bớt lượng Bitcoin đang nắm giữ nếu điều kiện thanh khoản tiếp tục xấu đi. Với vị thế là một trong những tổ chức sở hữu Bitcoin lớn nhất thế giới, mọi thay đổi trong chiến lược tài chính của doanh nghiệp đều có thể tác động mạnh đến tâm lý thị trường.

Trong nhiều năm qua, Strategy được xem là biểu tượng cho chiến lược tích lũy Bitcoin quy mô lớn. Chỉ tính từ tháng 03/2026, công ty đã mua thêm 126.016 BTC với tổng giá trị khoảng 9,3 tỷ USD, trở thành một trong những nguồn cầu đáng chú ý nhất trên thị trường tiền số.

Áp lực thanh khoản gia tăng khi Strategy ưu tiên xử lý nợ

Ngày 15/05/2026, Strategy thông báo sử dụng một phần nguồn vốn huy động được để mua lại các khoản nợ chuyển đổi. Thông tin này xuất hiện trong bối cảnh cổ phiếu ưu đãi Stretch (STRC) bắt đầu giao dịch dưới ngưỡng 100 USD, làm gia tăng các lo ngại về khả năng huy động vốn trong tương lai.

STRC là loại cổ phiếu ưu đãi cho phép Strategy phát hành thêm cổ phần khi giá giao dịch duy trì quanh mốc 100 USD. Nhà đầu tư nắm giữ sản phẩm này được hưởng cổ tức biến đổi trả bằng tiền mặt theo tháng. Khi giá giảm dưới mốc 100 USD, nhà đầu tư mới thường yêu cầu lợi suất cao hơn, đồng nghĩa chi phí vốn của doanh nghiệp cũng gia tăng.

Trong 5 tháng đầu năm 2026, Strategy đã huy động khoảng 7,5 tỷ USD thông qua các chương trình phát hành cổ phiếu ưu đãi. Nguồn tiền này đóng vai trò quan trọng trong việc tài trợ cho các thương vụ mua Bitcoin liên tục của công ty.

Tuy nhiên, sau hoạt động tái cơ cấu nợ, lượng tiền mặt của Strategy được cho là chỉ còn khoảng 900 triệu USD. Theo một số ước tính, số tiền này đủ để chi trả cổ tức trong khoảng 6 tháng nếu công ty không bổ sung thêm nguồn vốn mới.

Dù vậy, nhiều chuyên gia cho rằng bức tranh tài chính của Strategy chưa đến mức đáng báo động. Tỷ lệ đòn bẩy ròng hiện vào khoảng 11%, mức được đánh giá là tương đối thận trọng nếu so với quy mô tài sản mà doanh nghiệp đang nắm giữ.

Ngay cả trong kịch bản Bitcoin giảm mạnh xuống vùng 30.000 USD, lượng BTC mà Strategy sở hữu vẫn tạo ra lớp đệm đáng kể cho bảng cân đối kế toán. Điều này giúp doanh nghiệp duy trì khả năng chống chịu tốt hơn so với nhiều tổ chức sử dụng đòn bẩy cao trên thị trường.

Nguy cơ “vòng xoáy tử thần” có thực sự giống Terra Luna?

Một trong những mối lo lớn nhất hiện nay là khả năng thị trường hình thành tâm lý tiêu cực kéo dài nếu Strategy không còn đóng vai trò người mua lớn như trước.

Theo tài khoản phân tích zeroxkyle, tác giả bản tin Grand Line, rủi ro không nằm ở việc Strategy sắp phá sản hay buộc phải bán Bitcoin. Thay vào đó, vấn đề nằm ở nhận thức của thị trường. Nếu nhà đầu tư tin rằng một người nắm giữ lượng BTC khổng lồ có thể trở thành bên bán trong tương lai, dòng tiền mới sẽ trở nên thận trọng hơn.

Kịch bản này có thể khiến thanh khoản suy giảm và tạo thêm áp lực giảm giá cho Bitcoin. Một số ý kiến thậm chí đã liên hệ tình hình hiện nay với “vòng xoáy tử thần” từng xảy ra với hệ sinh thái Terra Luna vào năm 2022.

Tuy nhiên, phần lớn chuyên gia nhận định sự so sánh này mang tính tâm lý nhiều hơn là thực tế tài chính. Khác với Terra Luna, Strategy không vận hành một mô hình phụ thuộc vào cơ chế cân bằng giá tự động hay dòng vốn liên tục để duy trì hệ thống.

Quan trọng hơn, các khoản nợ chuyển đổi của Strategy hiện không chứa điều khoản buộc công ty phải bán Bitcoin nếu giá giảm sâu. Doanh nghiệp vẫn còn nhiều lựa chọn để huy động vốn, bao gồm phát hành thêm cổ phiếu MSTR ngay cả khi thị giá giao dịch thấp hơn giá trị tài sản ròng điều chỉnh theo thị trường.

Điều đó đồng nghĩa nguy cơ xảy ra một đợt bán giải chấp bắt buộc đối với lượng Bitcoin dự trữ của Strategy hiện vẫn tương đối thấp. Dù điều kiện thanh khoản ngắn hạn đã trở nên khó khăn hơn, nền tảng tài chính của công ty vẫn được đánh giá là ổn định.

Tuy nhiên, triển vọng phục hồi của Bitcoin trong ngắn hạn vẫn đối mặt nhiều thách thức. Chừng nào cổ phiếu STRC còn giao dịch dưới mốc 100 USD và các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tiếp tục ghi nhận dòng vốn rút ra, khả năng BTC nhanh chóng lấy lại ngưỡng 70.000 USD được đánh giá là khá mong manh.

Giới đầu tư hiện theo dõi sát các kế hoạch huy động vốn tiếp theo của Strategy cũng như diễn biến dòng tiền tại các quỹ ETF. Đây được xem là những yếu tố có thể quyết định liệu đợt giảm hiện tại chỉ là một nhịp điều chỉnh ngắn hạn hay sẽ phát triển thành một giai đoạn suy yếu kéo dài hơn của thị trường tiền số.

Theo Cointelegraph