Điều gì khiến HPG trở thành ngoại lệ của dòng vốn ngoại?

Trong bối cảnh khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Hòa Phát (HPG) lại nổi lên như một ngoại lệ đáng chú ý. Đây là cổ phiếu được nhà đầu tư nước ngoài mua ròng mạnh nhất toàn thị trường trong 5 tháng đầu năm 2026, với giá trị hơn 4.000 tỷ đồng.

Theo báo cáo chiến lược tháng 6 của SHS Research, khối ngoại đã bán ròng khoảng 64.475 tỷ đồng trên sàn HoSE từ đầu năm đến nay. Riêng trong tháng 5, giá trị bán ròng lên tới 19.357 tỷ đồng. Nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn nằm trong danh sách bị rút vốn mạnh như FPT, VHM, VIC, VCB hay ACB.

Tuy nhiên, dòng vốn ngoại không rời bỏ thị trường theo cách đồng đều. Trong khi nhiều cổ phiếu lớn chịu áp lực bán mạnh, HPG lại ghi nhận giá trị mua ròng lũy kế khoảng 4.019 tỷ đồng, cao nhất toàn thị trường. Đứng sau là MBB với gần 3.000 tỷ đồng, MSN khoảng 2.850 tỷ đồng và MWG khoảng 1.530 tỷ đồng.

Sự phân hóa này cho thấy nhà đầu tư nước ngoài không đơn thuần rút vốn khỏi Việt Nam mà đang tái cơ cấu danh mục theo hướng chọn lọc hơn. Thay vì đặt cược vào câu chuyện thị trường chung, dòng tiền đang tập trung vào những doanh nghiệp được đánh giá có khả năng hưởng lợi từ các chu kỳ tăng trưởng mới.

Với Hòa Phát, kỳ vọng đó đến từ triển vọng của ngành thép trong nước. Sau giai đoạn khó khăn kéo dài, nhu cầu xây dựng đang phục hồi cùng với làn sóng đầu tư công và các dự án hạ tầng quy mô lớn. Đồng thời, việc giá thép tăng trở lại từ tháng 4 giúp cải thiện đáng kể biên lợi nhuận của các nhà sản xuất sở hữu lượng tồn kho lớn.

Các số liệu kinh doanh gần đây cũng cho thấy tín hiệu tích cực. Trong tháng 4, Hòa Phát tiêu thụ hơn 1,19 triệu tấn thép các loại, tăng gần 29% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 4 tháng đầu năm, sản lượng đạt hơn 4,44 triệu tấn, tăng trên 31%.

Đáng chú ý hơn là mảng thép cuộn cán nóng (HRC), lĩnh vực được xem là động lực tăng trưởng lớn nhất của doanh nghiệp trong giai đoạn tới. Sản lượng HRC tiêu thụ trong 4 tháng đầu năm đạt khoảng 2 triệu tấn, tăng hơn 48% so với cùng kỳ. Đây cũng là phân khúc Hòa Phát được hưởng lợi từ chính sách áp thuế chống bán phá giá đối với một số sản phẩm thép nhập khẩu.

Một yếu tố khác được thị trường quan tâm là tiến độ đưa toàn bộ dự án Dung Quất 2 vào vận hành. Khi hoàn thành, năng lực sản xuất của Hòa Phát sẽ tăng đáng kể, giúp doanh nghiệp mở rộng thị phần trong bối cảnh nhu cầu thép nội địa được kỳ vọng phục hồi theo chu kỳ đầu tư mới của nền kinh tế.

Diễn biến giao dịch của khối ngoại thời gian qua cũng phản ánh phần nào kỳ vọng này. Giai đoạn cổ phiếu HPG tăng mạnh lên vùng đỉnh ngắn hạn trong tháng 2 cũng là lúc nhà đầu tư nước ngoài mua ròng hơn 4.600 tỷ đồng. Dù áp lực bán xuất hiện trở lại trong tháng 5 khiến giá cổ phiếu điều chỉnh, HPG vẫn là mã được mua ròng mạnh nhất trên thị trường tính từ đầu năm.

Điều đó cho thấy câu chuyện đáng chú ý không nằm ở việc khối ngoại đang bán ròng bao nhiêu tỷ đồng, mà ở chỗ dòng tiền quốc tế đang lựa chọn ở lại với những doanh nghiệp nào. Và trong danh sách đó, Hòa Phát hiện là một trong những cái tên nổi bật nhất.