Biên bản Fed hé lộ sự giằng co giữa lạm phát và tăng trưởng

Biên bản cuộc họp tháng 3 vừa được Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố cho thấy một số quan chức đã bắt đầu tính đến khả năng tăng lãi suất trở lại nếu lạm phát tiếp tục duy trì trên mục tiêu 2%. Đây là sự dịch chuyển đáng chú ý trong lập trường chính sách, sau giai đoạn Fed thiên về nới lỏng từ năm 2024.

Fed hiện vẫn giữ lãi suất tham chiếu trong vùng 3,50% – 3,75%, nhưng số lượng thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có quan điểm “diều hâu” đã tăng lên so với kỳ họp tháng 1. Điều này cho thấy khả năng thắt chặt chính sách không còn bị loại trừ trong kịch bản điều hành tới.

Áp lực chính đến từ giá năng lượng. Các quan chức Fed ghi nhận giá dầu đã tăng hơn 50% kể từ cuối tháng 2 khi xung đột Trung Đông bùng phát, làm gia tăng nguy cơ lạm phát duy trì ở mức cao. Biên bản nhấn mạnh chi phí đầu vào tăng có thể lan sang lạm phát lõi – chỉ số Fed theo dõi chặt chẽ.

Tuy nhiên, chính sách tiền tệ đang đối mặt với thế giằng co. “Hầu hết các thành viên” FOMC cảnh báo giá năng lượng cao kéo dài có thể làm suy yếu thị trường lao động, khi chi phí sinh hoạt tăng làm giảm sức mua của hộ gia đình. Trong kịch bản này, Fed có thể phải nới lỏng mạnh hơn để hỗ trợ tăng trưởng.

Đội ngũ kinh tế của Fed đánh giá rủi ro đang dịch chuyển theo hướng bất lợi: tăng trưởng và việc làm có thể yếu hơn, trong khi lạm phát có khả năng cao hơn so với dự báo tháng 1. Ngoài yếu tố chiến sự, các thay đổi chính sách và tác động của trí tuệ nhân tạo cũng được xem là biến số mới cần theo dõi.

Dù biên bản mang giọng điệu cứng rắn hơn, thị trường phản ứng tương đối ổn định. Sau thông tin ngừng bắn, giá dầu đã giảm hơn 15% xuống khoảng 92 USD/thùng, qua đó giúp hạ bớt áp lực lạm phát trong ngắn hạn – yếu tố Fed có thể cân nhắc trong các quyết định tiếp theo.

Nhìn tổng thể, Fed đang ở trạng thái “hai chiều”: lãi suất có thể tăng nếu lạm phát vượt kiểm soát, nhưng cũng có thể giảm nếu tăng trưởng suy yếu rõ rệt. Trong bối cảnh đó, chính sách tiền tệ nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào dữ liệu thực tế, thay vì đi theo một lộ trình cố định như trước.