ACV dư hơn 11.000 tỉ đồng tiền mặt, nhưng giải ngân Long Thành chậm lại

CTCP Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong quý I/2026 khi lợi nhuận sau thuế đạt 3.346 tỉ đồng, tăng khoảng 7% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, phía sau mức lợi nhuận cao và biên lãi gần 50% là một thay đổi đáng chú ý: dòng tiền của doanh nghiệp đang chậm “chảy” vào dự án sân bay Long Thành.

Quý đầu năm nay, ACV đạt doanh thu thuần 6.840 tỉ đồng, trong khi biên lợi nhuận ròng tiếp tục duy trì quanh mức 49% – thuộc nhóm cao nhất thị trường hạ tầng giao thông. Động lực chính vẫn đến từ sự phục hồi mạnh của nhu cầu đi lại và sản lượng hành khách tăng trưởng ổn định sau giai đoạn cao điểm Tết.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính cho thấy ACV đang thay đổi chiến lược quản lý dòng tiền. Doanh thu tài chính từ lãi tiền gửi và đầu tư tài chính giảm tới 86%, từ gần 200 tỉ đồng cùng kỳ xuống chỉ còn khoảng 28 tỉ đồng, dù doanh nghiệp vẫn nắm hơn 11.000 tỉ đồng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn.

Theo giới phân tích, điều này cho thấy ACV không còn ưu tiên tối đa hóa lợi suất tiền gửi như trước, mà đang giữ trạng thái thanh khoản cao để sẵn sàng giải ngân cho sân bay Long Thành. Nói cách khác, doanh nghiệp đang ở trạng thái “chuẩn bị vốn trước, triển khai sau”.

Dữ liệu lưu chuyển tiền tệ phản ánh rõ điều này. Trong quý I, ACV thu hồi hơn 10.000 tỉ đồng tiền gửi có kỳ hạn từ ngân hàng, nhưng giá trị thực chi cho xây dựng cơ bản chỉ khoảng 2.600 tỉ đồng – giảm mạnh so với quý trước. Trong khi đó, hơn 5.000 tỉ đồng tiếp tục được gửi ngược trở lại hệ thống ngân hàng dưới dạng tiền gửi ngắn hạn.

Điều này cho thấy một nghịch lý đáng chú ý: ACV hiện không thiếu tiền, nhưng tiến độ hấp thụ vốn của sân bay Long Thành đang chậm hơn kỳ vọng. Tính đến cuối quý I, tổng vốn đầu tư vào dự án chỉ tăng thêm khoảng 800 tỉ đồng so với đầu năm – thấp hơn đáng kể so với nhịp giải ngân cuối năm 2025.

Tại cuộc họp kiểm điểm tiến độ sân bay Long Thành ngày 4/5, Chính phủ cho biết dự án hiện đạt khoảng 76% khối lượng thực hiện, tương đương khoảng 70.000 tỉ đồng. Tuy nhiên, quá trình triển khai vẫn gặp nhiều vướng mắc liên quan pháp lý, thanh toán cho nhà thầu, nhân lực và nguồn vật liệu, khiến có thời điểm tiến độ thi công “hầu như bị ngừng trệ”.

Thủ tướng Lê Minh Hưng đã yêu cầu Bộ Công an đẩy nhanh xử lý các sai phạm liên quan dự án, đồng thời yêu cầu ACV rà soát khối lượng nghiệm thu để thanh toán cho nhà thầu và sớm kiện toàn bộ máy lãnh đạo nhằm bảo đảm mục tiêu đưa sân bay Long Thành vào khai thác thương mại trong năm 2026.