VN-Index giảm gần 10% từ đỉnh, SSI dự báo tháng 11 có thể tạo đáy

Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục chịu áp lực bán mạnh trong phiên 9/11. Đến 14h20, VN-Index giảm 23 điểm, lùi về sát mốc 1.700 điểm. Trên sàn HoSE, số mã giảm lên tới 225, trong khi chỉ có 85 mã tăng. VN30-Index cũng mất 28 điểm.

Diễn biến này nối dài xu hướng điều chỉnh kéo dài từ tháng 9. VN-Index giảm 3,5% trong tháng 9 và mất thêm 1,5% trong tháng 10, xuống còn 1.741,6 điểm. So với vùng đỉnh thiết lập vào giữa tháng 5, chỉ số đã giảm gần 10%.

Riêng tháng 10, khoảng 750 mã cổ phiếu ghi nhận mức giảm giá. Khối ngoại bán ròng hơn 23.700 tỷ đồng trên HoSE, trong khi thanh khoản suy yếu. Kỳ vọng từ câu chuyện nâng hạng thị trường cũng chưa tạo được lực đỡ rõ rệt cho các chỉ số.

Trong báo cáo chiến lược tháng 11, SSI Research đưa ra dự báo đáng chú ý về khả năng thị trường sớm hình thành vùng đáy.

Theo thống kê của SSI, trong bốn năm gần nhất có kỳ nghỉ Quốc khánh kéo dài bốn ngày, VN-Index thường tăng trong tháng 8, sau đó điều chỉnh vào tháng 9-10 và tạo đáy trong tháng 11. Từ vùng đáy tháng 11 đến vùng đỉnh quý I năm tiếp theo, chỉ số ghi nhận mức tăng bình quân khoảng 19%.

Bên cạnh yếu tố mùa vụ, mặt bằng định giá cũng đang trở nên hấp dẫn hơn sau nhịp điều chỉnh. P/E dự phóng năm 2026 của VN-Index hiện ở khoảng 11,7 lần. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, mức định giá này còn khoảng 9 lần, tiệm cận vùng thấp trong các chu kỳ điều chỉnh trước.

Tuy nhiên, SSI lưu ý tăng trưởng lợi nhuận giữa các doanh nghiệp đang có sự phân hóa. Trong quý III/2026, lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE tăng 52% so với cùng kỳ. Dù vậy, nhóm Vingroup đóng góp tới 55% mức tăng tuyệt đối. Nếu loại trừ nhóm này, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chỉ còn khoảng 24%.

Góc nhìn tích cực về yếu tố mùa vụ cũng được Chứng khoán MB (MBS) đề cập. Theo thống kê trong 10 năm gần nhất, tháng 11 có xác suất tăng điểm của VN-Index khoảng 70%, với mức tăng bình quân 3,8%. Về phân tích kỹ thuật, MBS xác định vùng hỗ trợ của chỉ số tại 1.720-1.730 điểm và vùng kháng cự 1.800-1.810 điểm.

Ở chiều ngược lại, Chứng khoán Asean cảnh báo VN-Index có thể lùi về vùng 1.680-1.700 điểm nếu đánh mất ngưỡng hỗ trợ 1.715-1.720 điểm. Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cũng cho rằng thị trường cần thêm thời gian tìm điểm cân bằng, đặc biệt khi thanh khoản chưa cải thiện.

SSI đồng thời chỉ ra ba yếu tố cần theo dõi gồm dư nợ cho vay ký quỹ (margin) ở mức cao, áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài và nguy cơ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp chậm lại.

Vì vậy, dự báo tạo đáy trong tháng 11 chưa đồng nghĩa VN-Index sẽ lập tức bước vào xu hướng tăng mới. Khả năng phục hồi vẫn phụ thuộc vào diễn biến dòng tiền, thanh khoản và triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Với nhà đầu tư, SSI khuyến nghị tận dụng các nhịp điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu có chọn lọc, ưu tiên doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận tốt và tránh mua đuổi trong những phiên thị trường hồi phục.