Vì sao GEG vẫn được khuyến nghị “MUA” dù lợi nhuận quý I giảm tới 57%?

Theo báo cáo cập nhật mới công bố, CTCP Điện Gia Lai (mã chứng khoán: GEG) ghi nhận doanh thu quý I/2026 đạt khoảng 767 tỷ đồng, giảm 31% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 264 tỷ đồng, giảm mạnh 57%.

Tuy nhiên, theo đánh giá của Công ty Chứng khoán ACB (ACBS), mức sụt giảm này chủ yếu đến từ yếu tố nền cao trong quý I/2025. Trước đó, doanh nghiệp từng ghi nhận khoản lợi nhuận hồi tố gần 400 tỷ đồng liên quan dự án điện mặt trời Tân Phú Đông 1.

Nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường này, lợi nhuận cốt lõi quý I/2026 của Điện Gia Lai thực tế vẫn tăng khoảng 16% so với cùng kỳ năm trước.

Một điểm tích cực khác là sản lượng điện thương phẩm tiếp tục tăng trưởng. Trong quý đầu năm, tổng sản lượng điện của Điện Gia Lai đạt khoảng 362 triệu kWh, tăng 10%.

Trong đó, thủy điện là mảng tăng trưởng mạnh nhất với sản lượng đạt khoảng 51 triệu kWh, tăng 59% so với cùng kỳ. Điện mặt trời đạt khoảng 102 triệu kWh, tăng 11%, còn điện gió đạt khoảng 209 triệu kWh, tăng nhẹ 2%.

Dù sản lượng điện tăng, doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn chịu áp lực do giá bán điện bình quân giảm còn khoảng 2.119 đồng/kWh, thấp hơn khoảng 4% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp cũng thu hẹp đáng kể từ 74% xuống còn khoảng 64%.

Ở từng mảng hoạt động, doanh thu điện gió giảm mạnh 47%, xuống còn khoảng 440 tỷ đồng. Ngược lại, điện mặt trời ghi nhận doanh thu khoảng 236 tỷ đồng, tăng 12%, trong khi thủy điện gần như đi ngang ở mức khoảng 89 tỷ đồng.

Trong năm 2026, Điện Gia Lai đặt kế hoạch doanh thu khoảng 3.107 tỷ đồng, tăng khoảng 4% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm 16%, xuống còn khoảng 380 tỷ đồng. Doanh nghiệp dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%.

Một trong những yếu tố đang thu hút sự quan tâm của giới đầu tư là dự án điện mặt trời Đức Huệ 2. Điện Gia Lai đặt mục tiêu đưa dự án vào vận hành thương mại vào cuối quý II/2026 theo cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA). Hiện mức giá bán điện vẫn đang trong quá trình đàm phán với đối tác.

Theo ACBS, kết quả kinh doanh quý I của GEG vẫn được xem là tích cực khi doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 69% kế hoạch lợi nhuận năm và tương đương khoảng 60% dự phóng của công ty chứng khoán này.

ACBS hiện giữ nguyên dự phóng lợi nhuận năm 2026 của Điện Gia Lai ở mức khoảng 441 tỷ đồng, đồng thời đưa ra giá mục tiêu 18.400 đồng/cổ phiếu. So với vùng giá hiện tại quanh mức 14.300–14.450 đồng/cổ phiếu, mức định giá này tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 27%.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên ngày 08/05/2026, cổ phiếu GEG dừng ở mức 14.300 đồng/cổ phiếu, giảm 1,38% so với phiên trước. Đây cũng là vùng giá thấp nhất của cổ phiếu này kể từ đầu năm 2026. Hiện vốn hóa thị trường của Điện Gia Lai vào khoảng 5.123 tỷ đồng.