Thoát lỗ, có lãi liên tiếp nhưng MoMo không IPO, điều gì đang diễn ra?

Theo thông tin từ DealStreetAsia, một số nhà đầu tư đang xem xét mua lại tới 50% cổ phần của Công ty CP Dịch vụ Di động Trực tuyến (MoMo). Nếu thương vụ được hoàn tất, cơ cấu cổ đông của doanh nghiệp công nghệ tài chính hàng đầu Việt Nam sẽ có sự thay đổi đáng kể, đồng thời mở ra một giai đoạn phát triển mới.

Thông tin xuất hiện trong bối cảnh MoMo vừa trải qua bước ngoặt về hiệu quả kinh doanh. Năm 2024, doanh nghiệp đạt lợi nhuận sau thuế khoảng 347,5 tỷ đồng, tương đương khoảng 13,4 triệu USD, đánh dấu năm đầu tiên có lãi sau nhiều năm liên tục ghi nhận thua lỗ. Đến năm 2025, MoMo tiếp tục duy trì trạng thái có lợi nhuận, dù chưa công bố kết quả chi tiết.

Việc duy trì lợi nhuận trong hai năm liên tiếp cho thấy doanh nghiệp đã vượt qua giai đoạn ưu tiên tăng trưởng bằng cách chấp nhận thua lỗ. Khả năng tạo dòng tiền tích cực cũng giúp MoMo cải thiện đáng kể vị thế trong các cuộc đàm phán huy động vốn và nâng cao sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chiến lược.

Năm 2021, sau vòng gọi vốn trị giá 200 triệu USD do Mizuho Bank dẫn dắt, MoMo được định giá trên 2 tỷ USD, chính thức gia nhập nhóm kỳ lân công nghệ của Việt Nam. Cũng trong giai đoạn đó, ông Nguyễn Bá Diệp - Đồng sáng lập kiêm Phó Chủ tịch doanh nghiệp - từng chia sẻ kỳ vọng MoMo có thể niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong vòng một thập kỷ.

Tuy nhiên, đến năm 2025, kế hoạch IPO không còn được xem là ưu tiên. Reuters từng đưa tin hồi tháng 4/2026 rằng MoMo quyết định tạm hoãn kế hoạch niêm yết để tập trung vào các phương án huy động vốn khác. Trước đó, trong một cuộc trao đổi với báo chí hồi tháng 3/2026, ông Nguyễn Bá Diệp cho biết quy định về IPO hiện vẫn mang tính truyền thống, trong khi doanh nghiệp công nghệ tại nhiều quốc gia có những cách tiếp cận linh hoạt hơn. Theo ông, IPO là mục tiêu dài hạn nhưng chưa phải việc doanh nghiệp ưu tiên ở thời điểm hiện nay.

Một nguyên nhân khác đến từ nhu cầu hiện thực hóa khoản đầu tư của các quỹ đã đồng hành cùng MoMo trong nhiều năm. Hiện doanh nghiệp có sự góp mặt của nhiều nhà đầu tư lớn như Warburg Pincus, Goodwater Capital, Kora Management, Tybourne Capital Management, Affirma Capital, Macquarie Capital, Mizuho Bank và Goldman Sachs.

Đến cuối năm 2025, Warburg Pincus nắm khoảng 26% vốn, Augusta Investments I Pte Ltd sở hữu hơn 13%, còn Mizuho Bank nắm khoảng 7,3% cổ phần. Sau 5 vòng gọi vốn từ Series A đến Series E, nhiều quỹ đã gắn bó với MoMo từ 7-10 năm. Vì vậy, việc một số cổ đông cân nhắc bán bớt cổ phần để thu hồi vốn được đánh giá là diễn biến bình thường trong chu kỳ đầu tư của các quỹ mạo hiểm.

Đáng chú ý, danh sách các nhà đầu tư đang quan tâm tới thương vụ có sự xuất hiện của Blackstone (Mỹ) và MUFG (Nhật Bản) - hai định chế tài chính lớn trên thế giới. Điều này cho thấy MoMo không chỉ tìm kiếm nguồn vốn mới mà còn kỳ vọng bổ sung năng lực về quản trị, công nghệ, hệ sinh thái đối tác và kinh nghiệm mở rộng hoạt động.

Sau khi chứng minh được khả năng sinh lời, bài toán lớn hơn với MoMo là duy trì tăng trưởng trong bối cảnh thị trường fintech đang thay đổi nhanh chóng. Mảng thanh toán số - lĩnh vực từng tạo nên tên tuổi của doanh nghiệp - ngày càng chịu sức ép từ các ngân hàng khi chuyển đổi số diễn ra mạnh mẽ. Những ứng dụng ngân hàng với hệ sinh thái thanh toán hoàn chỉnh đã dần thu hẹp khoảng cách với các ví điện tử, khiến cuộc cạnh tranh trở nên khốc liệt hơn.

Không ít ví điện tử từng giữ vị trí dẫn đầu đã rút lui khỏi cuộc chơi, trong khi MoMo vẫn duy trì được thị phần đáng kể. Tuy nhiên, để tiếp tục tăng trưởng, doanh nghiệp buộc phải mở rộng sang các mảng kinh doanh mới thay vì chỉ dựa vào thanh toán.

Từ năm 2024, MoMo định vị lại mình là "Trợ thủ tài chính AI", đồng thời đẩy mạnh các dịch vụ tài chính như Ví Trả Sau theo mô hình "Mua trước, trả sau" (BNPL), bảo hiểm, chứng chỉ quỹ và các sản phẩm đầu tư. Chiến lược này góp phần cải thiện hiệu quả kinh doanh, đưa doanh nghiệp từ những khoản lỗ hàng trăm, thậm chí hàng nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2022-2023 sang trạng thái có lãi từ năm 2024.

Dù vậy, BNPL cũng là lĩnh vực đang thu hút ngày càng nhiều đối thủ. Gần đây, Kredivo Group đã thâu tóm ngân hàng số Timo nhằm mở rộng hoạt động tại Việt Nam và Đông Nam Á, qua đó gia tăng sức ép cạnh tranh đối với MoMo trên thị trường tài chính số. Bên cạnh đó, các nền tảng thương mại điện tử như Shopee và TikTok cũng phát triển dịch vụ mua trước trả sau riêng, trong khi nhiều ngân hàng và công ty tài chính liên tục tung ra các sản phẩm tương tự.

Trong bối cảnh đó, việc lựa chọn bán cổ phần cho các nhà đầu tư chiến lược thay vì thúc đẩy IPO có thể phản ánh ưu tiên của MoMo ở giai đoạn hiện tại. Không chỉ cần thêm nguồn lực tài chính, doanh nghiệp còn cần những đối tác có khả năng hỗ trợ về công nghệ, quản trị và mạng lưới quốc tế để duy trì lợi thế trong cuộc cạnh tranh ngày càng quyết liệt của ngành fintech.