TCX quý II-2026: Vươn lên trong thị trường khó khăn

KQKD quý II tăng trưởng ấn tượng

Trong quý II, TCX đã ghi nhận doanh thu đạt 3.745 tỷ đồng, tăng 40,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.692 tỷ đồng, tăng 19,2% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tăng trưởng lợi nhuận của công ty được đóng góp chính bởi tăng trưởng mảng cho vay (65,6%), trong khi đó tự doanh và môi giới chỉ ghi nhận tăng nhẹ lần lượt 7,6% và 5,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Cho vay đang dần vươn lên trở thành mảng có đóng góp lớn nhất vào lợi nhuận của công ty và cũng là mảng dẫn dắt cho tăng trưởng của công ty trong giai đoạn khó khăn của thị trường. Trong khi đó tự doanh sau sự sụt giảm khá mạnh trong quý I đã phần nào chuyển đổi cơ cấu tài sản sang các phân lớp an toàn hơn như trái phiếu và tiền gửi thay vì cổ phiếu.

Cho vay đang từng bước trở thành mảng có đóng góp và ảnh hưởng lớn nhất đối với KQKD của công ty. Trong quý II mảng cho vay trở thành mảng đóng góp tỉ trọng lớn nhất với 43%. Lợi nhuận mảng cho vay liên tục tăng được hỗ trợ bởi tài sản cho vay cũng trên đà tăng tốt. Sau khi chững lại trong quý I-2026, sang quý II-2026 tài sản cho vay đã tăng mạnh trở lại từ 44.754 tỷ đồng trong quý I-2026 lên 51.522 tỷ đồng vào cuối quý II-2026, mức cao nhất lịch sử công ty và tăng 52,4% so với cùng kỳ năm ngoái.

Kết quả này là rất ấn tượng nhất là trong bối cảnh vĩ mô hiện tại khi thanh khoản sụt giảm mạnh, lãi suất tăng cao, chính trị bất ổn. Ngoài ra TCX cũng là công ty chứng khoán có thị phần tăng mạnh nhất trong quý II-2026 của 7 công ty lớn nhất trên sàn khi tăng từ 8,85% lên 9,36%, giữ vững vị thế trong TOP 3 toàn ngành. Ngoài SSI tăng nhẹ 11,14% lên 11,17% thì các công ty còn lại đều sụt giảm về thị phần.

Với lợi thế về thị phần cũng như vị thế của mình, mảng cho vay của TCX dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt trong các quý tới để hỗ trợ cho KQKD 2026 của công ty. Chưa kể hiện tỉ lệ cho vay/vốn chủ sở hữu của TCX mới chỉ ở mức 113% và còn cách xa so với trần cho vay tối đa cho phép (200%) nên dư địa cho vay cho phép vẫn còn rất lớn.

Mảng tự doanh dần chuyển hướng sang tài sản an toàn

Trong 2025, TCX vẫn còn có tỉ trọng cổ phiếu trong danh mục tự doanh của mình nhưng kể từ quý IV-2025 khi thị trường biến động tiêu cực TCX đã dần loại bỏ hết cổ phiếu khỏi danh mục để tập trung tài sản vào kênh trái phiếu và tiền gửi để có thể mang lại lợi nhuận ổn định bất chấp biến động khó lường.

Tính đến cuối quý II-2026 trái phiếu đang là tài sản chiếm tỉ trọng lớn nhất với 88%, tiếp đến là tiền gửi 11% và cổ phiếu chỉ chiếm 1%. Đáng chú ý, lượng cổ phiếu này cũng chỉ là tài sản đảm bảo cho mục đích kinh doanh chứng quyền. Tức biến động giá cổ phiếu không ảnh hưởng tới KQKD của công ty.

Việc tài sản tự doanh tăng dần trong các quý gần đây cũng như chuyển đổi hoàn toàn sang các tài sản an toàn sẽ là cơ sở để mảng tự doanh của TCX tăng dần trở lại dù có thể không bùng nổ như khi cầm cổ phiếu nhưng thị trường hiện tại thì an toàn mới đang là lựa chọn hợp lý.

Vì vậy mảng tự doanh được kỳ vọng sẽ phục hồi sau quý I và tăng trưởng dần trong các quý tới. Tuy nhiên do mức nền cao trong quý III tới (cùng kỳ thị trường bùng nổ) nên khả năng tăng trưởng cao là khá khó. Dự phóng cho cả năm 2026, KQKD sẽ khả năng là đi ngang hoặc tăng nhẹ dưới 5% đối với mảng tự doanh.

Một số mảng khác

Ngoài 2 mảng chính thì TCBS còn ghi nhận lợi nhuận tới từ mảng môi giới và cả hoạt động phát hành bảo lãnh. Đây là 2 mảng đóng góp với tỉ trọng cũng không hề nhỏ vào KQKD của TCX, nhất là mảng phát hành bảo lãnh khi đóng góp tới 733 tỷ đồng doanh thu trong quý II-2026, chiếm tới 22,6% tỉ trọng lợi nhuận gộp. Trong các quý tới mảng này dự kiến vẫn sẽ có đóng góp đáng kể khi hoạt động trên thị trường trái phiếu đã sôi động trở lại sau giai đoạn thanh tra làm sạch vào các năm trước.

Nội dung bài viết thể hiện quan điểm cá nhân tác giả, chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và phân tích, không phải là khuyến nghị đầu tư, chào mua hoặc chào bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Nhà đầu tư nên tự nghiên cứu hoặc tham khảo ý kiến của chuyên gia trước khi đưa ra quyết định đầu tư.