Sóng đáo hạn dâng cao: Doanh nghiệp xoay xở thế nào với 58.000 tỷ quý II?

Theo báo cáo của Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (VNDIRECT), thị trường trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng 3/2026 ghi nhận tín hiệu cải thiện về hoạt động phát hành. Cụ thể, có 3 doanh nghiệp phát hành thành công với tổng giá trị khoảng 11.600 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 460 tỷ đồng của hai tháng đầu năm. Lũy kế quý I/2026, tổng giá trị phát hành đạt khoảng 12.000 tỷ đồng, cao gấp 6 lần cùng kỳ năm trước, dù mức tăng này phần lớn đến từ nền so sánh thấp.

Ở chiều ngược lại, áp lực đáo hạn đang gia tăng nhanh chóng. Riêng tháng 4/2026, ước tính có khoảng 16.700 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ đến hạn thanh toán, mở đầu cho giai đoạn cao điểm trong quý II. Tổng giá trị đáo hạn quý II dự kiến lên tới khoảng 58.000 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với mức khoảng 14.000 tỷ đồng của quý I, cho thấy áp lực tài chính đang dồn về các doanh nghiệp phát hành.

Hoạt động mua lại trước hạn trong tháng 3 có dấu hiệu cải thiện, đạt khoảng 6.300 tỷ đồng. Tuy nhiên, tính chung quý I/2026, tổng giá trị mua lại trước hạn chỉ đạt khoảng 9.900 tỷ đồng, giảm tới 64% so với cùng kỳ năm trước. Điều này phản ánh khả năng chủ động xử lý nợ của nhiều doanh nghiệp vẫn còn hạn chế, đặc biệt trong bối cảnh thị trường vốn chưa thực sự phục hồi mạnh.

Đáng chú ý, nhóm doanh nghiệp bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn trong giá trị mua lại trước hạn, với khoảng 7.900 tỷ đồng, tương đương gần 80% toàn thị trường. Đây cũng là nhóm chịu áp lực đáo hạn lớn nhất trong các quý tới, khi nhiều lô trái phiếu phát hành giai đoạn trước đồng loạt đến kỳ thanh toán.

Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp đang phải linh hoạt triển khai nhiều giải pháp để xoay xở dòng tiền. Một số đơn vị tăng cường đàm phán gia hạn kỳ hạn trái phiếu, trong khi số khác tìm cách tái cấu trúc nợ hoặc tận dụng kênh phát hành mới khi điều kiện thị trường dần cải thiện. Tuy nhiên, khả năng tiếp cận vốn vẫn phụ thuộc lớn vào uy tín tín dụng và chất lượng tài sản đảm bảo.

Dự báo cho thấy áp lực đáo hạn sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong các quý tiếp theo, với khoảng 53.000 tỷ đồng trong quý III và 62.000 tỷ đồng trong quý IV. Trong bối cảnh đó, diễn biến thanh khoản của doanh nghiệp phát hành, đặc biệt là nhóm bất động sản, sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt ảnh hưởng tới sự ổn định của thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong năm 2026.