BAF Việt Nam lãi giảm mạnh, dòng tiền âm sâu, nợ vay áp sát 4.000 tỷ đồng

CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (mã chứng khoán: BAF) công bố báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2025 với kết quả kém tích cực. Doanh thu thuần đạt 5.037,9 tỷ đồng, giảm so với mức 5.640,7 tỷ đồng của năm 2024, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ còn 126,6 tỷ đồng, giảm mạnh so với 317 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế theo đó giảm xuống 99,8 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ nhưng không đủ bù đắp áp lực chi phí. Giá vốn ở mức 4.356 tỷ đồng khiến lợi nhuận gộp đạt 681,9 tỷ đồng, thấp hơn năm trước. Trong khi đó, chi phí tài chính tăng lên 290,6 tỷ đồng, riêng chi phí lãi vay chiếm 257,8 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh lên 241,1 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với 137,3 tỷ đồng của năm trước, tiếp tục bào mòn lợi nhuận.

Sau khi trừ các chi phí, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ còn 86,7 tỷ đồng, giảm sâu so với 302,4 tỷ đồng năm 2024. Nguồn thu ngoài hoạt động chính cũng suy giảm khi lợi nhuận khác chỉ đạt 13,2 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với 103,9 tỷ đồng của năm trước.

Năm 2025, BAF Việt Nam tiếp tục mở rộng quy mô chăn nuôi theo mô hình Feed - Farm - Food, đưa vào vận hành thêm nhiều trang trại, nâng tổng số lên 40 trang trại với tổng đàn hơn 850.000 con. Sản lượng heo bán ra đạt gần 782.000 con, tương ứng doanh thu khoảng 5.045 tỷ đồng. Tuy nhiên, giai đoạn mở rộng này đi kèm áp lực chi phí lớn và chưa kịp chuyển hóa thành hiệu quả lợi nhuận.

Đáng chú ý, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của BAF Việt Nam âm 1.379,7 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức âm 291,9 tỷ đồng năm trước. Dòng tiền bị kéo giảm bởi hàng tồn kho tăng 569,5 tỷ đồng, các khoản phải trả giảm 773,8 tỷ đồng, chi phí trả trước tăng 401,9 tỷ đồng và tiền lãi vay đã trả 261,9 tỷ đồng.

Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản của BAF Việt Nam đạt 10.780 tỷ đồng, tăng hơn 3.331 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho ở mức 2.725,6 tỷ đồng, tài sản cố định 3.457,5 tỷ đồng và chi phí xây dựng cơ bản dở dang 1.392,2 tỷ đồng, phản ánh lượng vốn lớn đang được dồn vào hệ thống trang trại và tài sản sản xuất.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả tăng lên 6.715,9 tỷ đồng. Dư nợ vay và thuê tài chính ngắn hạn đạt 2.179 tỷ đồng, trong khi nợ dài hạn đạt 1.798,4 tỷ đồng, nâng tổng dư nợ vay lên gần 4.000 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 500 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi.

Dòng tiền tài chính trong năm dương 3.059,9 tỷ đồng, chủ yếu đến từ phát hành cổ phiếu 1.006,6 tỷ đồng và vay mới 3.644,9 tỷ đồng. Nhờ đó, tiền và tương đương tiền cuối năm đạt 365 tỷ đồng, cho thấy thanh khoản phần lớn được duy trì nhờ huy động vốn thay vì dòng tiền từ hoạt động cốt lõi.

Bước sang năm 2026, BAF Việt Nam dự kiến tiếp tục mở rộng với kế hoạch bổ sung khoảng 16 trang trại, triển khai nhà máy thức ăn chăn nuôi Bình Định công suất 300.000 tấn/năm và dự án chăn nuôi quy mô lớn. Trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm, dòng tiền âm và nợ vay tăng nhanh, áp lực cân đối tài chính vẫn là yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới.