PJICO “ôm” hơn 7.200 tỷ đồng nợ phải trả, gấp 3,7 lần vốn chủ

Theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025, tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của Tổng Công ty Cổ phần Bảo hiểm Petrolimex (PJICO, mã chứng khoán: PGI) đạt 9.216,5 tỷ đồng, tăng 9% so với đầu năm. Cơ cấu tài sản cho thấy tỷ trọng lớn tập trung ở ngắn hạn, chiếm hơn 83% tổng tài sản, phản ánh đặc thù hoạt động kinh doanh bảo hiểm với dòng tiền luân chuyển nhanh và nhu cầu thanh khoản cao.

Nợ phải trả của PJICO chiếm hơn 78% nguồn vốn.

Trong nhóm tài sản ngắn hạn, các khoản đầu tư ngắn hạn đạt 4.393 tỷ đồng, phần lớn là tiền gửi có kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại. Đây được xem là nguồn tạo thu nhập tài chính ổn định, đồng thời đóng vai trò dự trữ thanh khoản để đáp ứng nghĩa vụ bồi thường bảo hiểm. Bên cạnh đó, đầu tư tài chính dài hạn của PJICO đạt 761 tỷ đồng, trong đó đầu tư trái phiếu chiếm 590 tỷ đồng, tăng 51% so với đầu năm, còn đầu tư cổ phiếu duy trì ở mức 90,2 tỷ đồng.

Ở phía nguồn vốn, điểm đáng chú ý nhất là quy mô nợ phải trả của PJICO. Cuối năm 2025, nợ phải trả đạt 7.263 tỷ đồng, cao gấp khoảng 3,7 lần vốn chủ sở hữu và chiếm hơn 78% tổng nguồn vốn. Tỷ lệ này cho thấy mức độ đòn bẩy cao nếu nhìn thuần túy theo cấu trúc bảng cân đối kế toán, song cần đặt trong bối cảnh đặc thù của ngành bảo hiểm.

Cụ thể, gần 70% tổng nợ của PJICO là các khoản dự phòng nghiệp vụ, với giá trị lên tới 5.028 tỷ đồng. Trong đó, dự phòng phí bảo hiểm gốc và nhận tái bảo hiểm đạt 2.362 tỷ đồng; dự phòng bồi thường bảo hiểm gốc và nhận tái bảo hiểm ở mức 2.262 tỷ đồng; dự phòng dao động lớn đạt 403 tỷ đồng. Đây là các khoản nợ mang tính kỹ thuật, được trích lập nhằm đảm bảo khả năng chi trả bồi thường trong tương lai, thay vì nghĩa vụ nợ vay tài chính thông thường.

Việc quy mô dự phòng nghiệp vụ lớn phản ánh danh mục hợp đồng bảo hiểm đang được PJICO khai thác ở mức cao, đồng thời cho thấy trách nhiệm chi trả tiềm ẩn của doanh nghiệp trong các kỳ tiếp theo. Đây cũng là yếu tố khiến nợ phải trả luôn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn của các doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ.

Về kết quả kinh doanh, quý IV/2025 ghi nhận sự cải thiện tích cực về lợi nhuận. Doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm đạt 973,5 tỷ đồng. Chi phí hoạt động kinh doanh bảo hiểm tăng 10% so với cùng kỳ, lên 809,6 tỷ đồng, phản ánh áp lực bồi thường và chi phí khai thác. Tuy nhiên, chi phí hoạt động tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp được tiết giảm, lần lượt giảm 11% và 7% so với quý IV/2024, qua đó giúp lợi nhuận sau thuế quý IV đạt gần 49 tỷ đồng, tăng 30,4% so với cùng kỳ.

Lũy kế cả năm 2025, PJICO ghi nhận doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm đạt 3.639 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 245,5 tỷ đồng, tăng 5% so với năm 2024. Mức tăng trưởng lợi nhuận tương đối ổn định cho thấy doanh nghiệp vẫn duy trì được hiệu quả kinh doanh trong bối cảnh thị trường bảo hiểm cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Xét theo cơ cấu doanh thu, mảng bảo hiểm xe cơ giới tiếp tục là trụ cột chính khi mang về 1.574,5 tỷ đồng, chiếm hơn 33% tổng doanh thu phí bảo hiểm gốc. Đây là mảng có quy mô lớn nhưng cũng đi kèm tỷ lệ bồi thường cao, đòi hỏi doanh nghiệp phải kiểm soát chặt rủi ro. Bên cạnh đó, bảo hiểm sức khỏe và tai nạn đạt hơn 823 tỷ đồng, chiếm khoảng 17%; bảo hiểm cháy nổ mang về hơn 770 tỷ đồng, chiếm 16%; bảo hiểm tài sản và thiệt hại đạt hơn 526 tỷ đồng, tương đương 11% cơ cấu doanh thu.

Nhìn tổng thể, bức tranh tài chính của PJICO cuối năm 2025 cho thấy doanh nghiệp duy trì được tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, song cơ cấu nguồn vốn với tỷ lệ nợ phải trả cao tiếp tục là điểm cần theo dõi. Dù phần lớn nợ là dự phòng nghiệp vụ mang tính kỹ thuật, quy mô dự phòng lớn cũng đồng nghĩa với nghĩa vụ chi trả tiềm ẩn trong tương lai, đặt ra yêu cầu cao về quản trị rủi ro, hiệu quả đầu tư và khả năng duy trì thanh khoản.

Trong bối cảnh thị trường bảo hiểm phi nhân thọ cạnh tranh ngày càng quyết liệt, khả năng cân bằng giữa tăng trưởng doanh thu, kiểm soát bồi thường và quản lý nguồn vốn sẽ là yếu tố quyết định sức khỏe tài chính dài hạn của PJICO.