Lợi nhuận lập đỉnh nhưng cổ phiếu BID lại “tụt sâu”
Dù ghi nhận lợi nhuận kỷ lục trong năm 2025, cổ phiếu BID lại giảm mạnh từ vùng đỉnh, lùi về mức thấp của năm trước, đặt ra câu hỏi về triển vọng phục hồi trong trung và dài hạn.
Phiên giao dịch ngày 20/03, cổ phiếu BID của Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam giao dịch quanh mức 40.000 đồng/cp. So với vùng đỉnh khoảng 55.000 đồng/cp thiết lập trước đó, thị giá đã điều chỉnh đáng kể và quay về sát vùng đáy của năm 2025. Diễn biến này cho thấy sự phân kỳ giữa kết quả kinh doanh và phản ứng của thị trường.
Theo báo cáo của Công ty Chứng khoán MB, lợi nhuận trước thuế năm 2025 của BID đạt 37.863 tỷ đồng, vượt kế hoạch và tăng 18,4%. Đáng chú ý, dù 9 tháng đầu năm chỉ hoàn thành khoảng 67-70% kế hoạch, kết quả bứt phá trong quý IV đã giúp ngân hàng ghi nhận mức lợi nhuận cao nhất từ trước đến nay. Động lực chính đến từ thu nhập xử lý nợ xấu tăng mạnh, thu nhập lãi cải thiện và chi phí tín dụng được kiểm soát.
Chất lượng tài sản cũng có sự cải thiện trong giai đoạn cuối năm. Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống còn 1,47%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì quanh mức 100%, cho thấy bộ đệm dự phòng tương đối vững. Những yếu tố này được xem là nền tảng để ngân hàng duy trì tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong giai đoạn 2026-2027.
Dự báo cho thấy biên lãi ròng (NIM) có thể phục hồi trong các năm tới khi tỷ trọng cho vay trung dài hạn gia tăng và nhiều khoản vay chuyển sang lãi suất thả nổi sau thời gian ưu đãi. Tuy nhiên, nguồn thu từ xử lý nợ xấu được nhận định khó duy trì mức tăng trưởng cao như giai đoạn trước do nền so sánh cao. Điều này có thể khiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chịu áp lực nhất định.
Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng có thể chậm lại sau giai đoạn tăng mạnh, áp lực lên chất lượng tài sản vẫn hiện hữu. Dù vậy, với mức dự phòng tương đối cao, ngân hàng được đánh giá có khả năng kiểm soát nợ xấu tốt hơn so với mặt bằng chung. Kỳ vọng chất lượng tài sản trong năm 2026 tiếp tục cải thiện so với năm trước.
Trên cơ sở đó, MBS đưa ra mức giá mục tiêu khoảng 55.500 đồng/cp trong vòng 12 tháng, cao hơn đáng kể so với thị giá hiện tại. Định giá được xây dựng dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư và P/B, với giả định chi phí vốn 12,1% và hệ số P/B mục tiêu 2,0 lần. Dù vậy, diễn biến cổ phiếu trong thời gian tới vẫn phụ thuộc vào yếu tố vĩ mô và kỳ vọng của thị trường đối với ngành ngân hàng.
Long Giang
