Giá dầu mất hơn 7% nhưng thị trường vẫn chưa tin nguồn cung đã trở lại

Đóng cửa phiên giao dịch ngày 25/5, dầu Brent giảm 7,2%, còn 96,1 USD/thùng, trong khi dầu WTI mất hơn 6%, xuống gần 91 USD/thùng. Đây là một trong những phiên giảm mạnh nhất kể từ khi căng thẳng tại eo biển Hormuz bùng phát.

Động lực chính kéo giá dầu đi xuống đến từ kỳ vọng địa chính trị hạ nhiệt. Reuters dẫn nguồn tin thân cận cho biết Ngoại trưởng Iran cùng trưởng đoàn đàm phán nước này đã tới Doha để gặp Thủ tướng Qatar nhằm thảo luận về một thỏa thuận tiềm năng với Mỹ.

Theo các nguồn tin ngoại giao, các bên đã đạt tiến triển trong việc xây dựng một biên bản ghi nhớ về đình chiến, đồng thời tạo thêm khoảng thời gian 60 ngày để tiếp tục đàm phán thỏa thuận cuối cùng. Thông tin này ngay lập tức khiến thị trường bắt đầu tháo bớt phần “premium chiến tranh” đã được cộng vào giá dầu trong nhiều tháng qua.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là dù giảm mạnh, giá dầu vẫn neo quanh vùng 90 - 96 USD/thùng, cao hơn đáng kể so với mặt bằng trước xung đột. Điều này cho thấy thị trường hiện chưa giao dịch theo trạng thái nguồn cung đã được khôi phục hoàn toàn, mà chủ yếu phản ứng với kỳ vọng rủi ro địa chính trị có thể giảm bớt. Nói cách khác, thị trường đang chuyển từ “fear trade” sang “recovery trade”, nhưng mới dừng ở kỳ vọng thay vì dòng chảy dầu thực tế.

Ông Phil Flynn, chuyên gia phân tích cấp cao tại Price Futures Group, cho rằng thị trường đang xuất hiện hy vọng dầu sẽ sớm được vận chuyển trở lại qua eo biển Hormuz. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia khác vẫn giữ quan điểm thận trọng khi cho rằng yếu tố quyết định hiện không nằm ở đàm phán, mà ở tốc độ phục hồi thực tế của nguồn cung.

Ông Rory Johnston, nhà sáng lập bản tin phân tích thị trường hàng hóa Commodity Context, lưu ý rằng trong vài tháng qua, các cuộc đàm phán đã nhiều lần tiến sát thỏa thuận nhưng cuối cùng vẫn đổ vỡ vì các điều khoản chi tiết. Theo ông Johnston, eo biển Hormuz hiện vẫn chưa thực sự mở lại hoàn toàn.

Quan điểm này phản ánh đúng logic vận động của thị trường dầu trong giai đoạn hiện tại. Các tín hiệu chính trị có thể giúp hạ nhiệt tâm lý đầu cơ ngắn hạn, nhưng thứ quyết định trạng thái cân bằng dài hơn của giá dầu vẫn là lượng dầu thực sự được khai thác và vận chuyển trở lại thị trường. Đây cũng là lý do nhiều tổ chức phân tích cho rằng ngay cả trong kịch bản đạt được thỏa thuận hòa bình, nguồn cung dầu toàn cầu khó có thể phục hồi nhanh.

Bà June Goh, chuyên gia phân tích cấp cao tại Sparta Commodities, cho biết thị trường hiện vẫn thiếu hụt khoảng 10 - 11 triệu thùng dầu/ngày và khoảng trống này sẽ chưa thể biến mất ngay lập tức. Theo bà June Goh, thị trường sẽ còn phải phụ thuộc vào lượng dầu tồn kho cho tới khi hạ tầng năng lượng tại Trung Đông được sửa chữa và khôi phục hoàn toàn.

Trong khi đó, ông Giovanni Staunovo, chuyên gia phân tích hàng hóa của UBS, cho rằng điều quan trọng nhất với thị trường hiện nay vẫn là “dòng chảy thực tế” qua eo biển Hormuz, thay vì các tín hiệu đàm phán.

Thực tế, dù đã xuất hiện một số tín hiệu cải thiện ban đầu, quy mô vận chuyển qua Hormuz hiện vẫn khá hạn chế. Dữ liệu theo dõi tàu biển cho thấy ba tàu LNG đã đi qua eo biển này để tới Pakistan, Trung Quốc và Ấn Độ trong vài ngày gần đây. Một siêu tàu dầu chở dầu Iraq sang Trung Quốc cũng bắt đầu di chuyển trở lại sau gần ba tháng mắc kẹt.

Tuy nhiên, với vai trò là “nút thắt cổ chai” của năng lượng toàn cầu, chỉ cần hoạt động vận chuyển qua Hormuz chưa trở lại bình thường, thị trường dầu nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái nhạy cảm với mọi biến động địa chính trị. Điều này đồng nghĩa phần bù rủi ro trên giá dầu có thể chưa biến mất hoàn toàn trong ngắn hạn.

Nếu các cuộc đàm phán tiếp tục đạt tiến triển và dòng chảy năng lượng được nối lại ổn định hơn, giá dầu có thể giảm thêm khi thị trường dần loại bỏ yếu tố chiến tranh khỏi định giá. Ngược lại, chỉ cần tiến trình đàm phán đổ vỡ hoặc nguồn cung phục hồi chậm hơn kỳ vọng, thị trường hoàn toàn có thể chứng kiến một vòng tăng giá mới của dầu thô.

Trong ngắn hạn, thị trường dầu dường như không còn giao dịch hoàn toàn bằng nỗi sợ chiến tranh như giai đoạn trước. Nhưng cho tới khi nguồn cung thực sự được khôi phục ổn định, biến động mạnh có thể vẫn sẽ là trạng thái chủ đạo của thị trường năng lượng toàn cầu.