GELEX đẩy mạnh mở rộng tài sản, lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ âm gần 200 tỷ đồng
GELEX ghi nhận doanh thu quý I/2026 tăng gần 20% nhờ vật liệu xây dựng và cấp nước khởi sắc. Tuy nhiên, áp lực chi phí tài chính tăng mạnh khiến lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ chuyển sang âm gần 200 tỷ đồng.
CTCP Hạ tầng GELEX (mã chứng khoán: GEL) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 với bức tranh doanh thu tăng trưởng tích cực nhưng lợi nhuận suy giảm mạnh trong bối cảnh doanh nghiệp bước vào chu kỳ mở rộng đầu tư quy mô lớn.
Trong quý đầu năm, GEL ghi nhận doanh thu thuần khoảng 3.591 tỷ đồng, tăng 19,3% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng vật liệu xây dựng và cấp nước.
Cụ thể, doanh thu vật liệu xây dựng đạt khoảng 2.162 tỷ đồng, tăng gần 49%, trong khi doanh thu cung cấp nước đạt khoảng 245 tỷ đồng, tăng hơn 88% so với cùng kỳ. Ngược lại, mảng bất động sản và dịch vụ phụ trợ giảm khoảng 20%, còn khoảng 1.132 tỷ đồng.
Đà tăng trưởng của mảng vật liệu xây dựng đến từ cả sản lượng tiêu thụ và mặt bằng giá bán cải thiện. Nhiều nhóm sản phẩm chủ lực như kính, gương tăng hơn 214%; sứ và sen vòi tăng khoảng 30%; gạch ốp lát tăng gần 28%. Giá bán các sản phẩm nhìn chung tăng khoảng 5-10% so với cùng kỳ.
Đáng chú ý, mảng kính xây dựng ghi nhận sự phục hồi mạnh sau khi chính sách áp thuế chống bán phá giá tạm thời được triển khai. Doanh thu kính và gương đạt khoảng 792 tỷ đồng trong quý I, cao gấp gần 3 lần cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận của mảng này cũng cải thiện lên khoảng 12%, trong khi quý IV/2025 từng ghi nhận mức âm.
Ở lĩnh vực cấp nước, tăng trưởng đến từ việc cả sản lượng lẫn giá bán cùng đi lên. Nhà máy nước sạch Sông Đà giai đoạn 2 đi vào vận hành giúp công suất tăng từ 300.000 m3 lên 600.000 m3/ngày đêm. Đồng thời, giá bán buôn nước cũng được điều chỉnh tăng hơn 53% sau nhiều năm duy trì ổn định.
Trong khi đó, mảng bất động sản khu công nghiệp ghi nhận doanh thu giảm do diện tích bàn giao thấp hơn cùng kỳ. Theo ước tính, diện tích đất khu công nghiệp bàn giao trong quý I chỉ hơn 20 ha, thấp hơn đáng kể so với khoảng 40 ha của quý I/2025.
Dù vậy, hoạt động cho thuê mới vẫn duy trì tích cực. Tính đến cuối tháng 04/2026, GEL đã ký biên bản ghi nhớ và hợp đồng cho thuê khoảng 111 ha đất khu công nghiệp, gần hoàn thành kế hoạch cả năm là 125 ha.
Dù doanh thu tăng trưởng hai chữ số, lợi nhuận của doanh nghiệp lại suy giảm mạnh do chi phí tài chính leo thang. Quý I/2026, lợi nhuận trước thuế của GEL đạt khoảng 119 tỷ đồng, giảm hơn 63% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất còn khoảng 12,6 tỷ đồng, giảm hơn 94%, trong khi lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ âm gần 200 tỷ đồng.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí tài chính tăng mạnh. Trong quý I, chi phí tài chính ròng của GEL đạt khoảng 366 tỷ đồng, tăng gần 296% so với cùng kỳ; riêng chi phí lãi vay lên tới khoảng 298 tỷ đồng, gấp 2,4 lần cùng kỳ năm trước.
Theo giải trình từ doanh nghiệp, chi phí vốn gia tăng do GELEX đang trong giai đoạn mở rộng đầu tư vào các dự án quy mô lớn, bao gồm hạ tầng chiến lược, bất động sản và khu công nghiệp. Doanh nghiệp hiện tham gia góp vốn vào CTCP Hạ tầng Hàng không Masterise cũng như thực hiện M&A hai dự án bất động sản tại Đồng Nai.
Tính đến cuối quý I/2026, tổng tài sản của GEL đạt khoảng 61.461 tỷ đồng. Hàng tồn kho ở mức gần 14.588 tỷ đồng; đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết khoảng 9.659 tỷ đồng; chi phí xây dựng cơ bản dở dang hơn 2.123 tỷ đồng.
Danh mục dự án của doanh nghiệp hiện tập trung vào hệ sinh thái khu công nghiệp như Thuận Thành, Phú Hà, Yên Mỹ, Hải Yên cùng dự án nhà máy kính nổi siêu trắng Phú Mỹ.
Để phục vụ chiến lược mở rộng này, GEL tiếp tục gia tăng sử dụng đòn bẩy tài chính. Tổng vay và nợ thuê tài chính cuối quý I lên tới khoảng 27.656 tỷ đồng, trong đó nợ vay dài hạn hơn 21.090 tỷ đồng.
Dòng tiền cũng phản ánh rõ chu kỳ đầu tư mạnh của doanh nghiệp khi dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm hơn 13.127 tỷ đồng trong quý I, trong khi dòng tiền tài chính dương khoảng 11.681 tỷ đồng nhờ tăng vay nợ và huy động vốn.
Trong bối cảnh đẩy mạnh chuyển dịch sang mô hình holding hạ tầng, việc mở rộng đầu tư vào khu công nghiệp, tiện ích và vật liệu xây dựng được kỳ vọng giúp GELEX gia tăng quy mô tài sản và dư địa tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, áp lực lãi vay và chi phí vốn cao vẫn là bài toán lớn đối với hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp trong ngắn hạn.
Bắc Nam
