Dragon Capital Việt Nam lãi gấp hơn 3 lần sau nửa năm dù AUM gần như đi ngang

Lợi nhuận của CTCP Quản lý Quỹ Đầu tư Dragon Capital Việt Nam (DCVFM, UPCoM: DCV) tăng mạnh trong nửa đầu năm 2026 dù quy mô tài sản quản lý gần như không thay đổi. Doanh nghiệp ghi nhận 553 tỷ đồng doanh thu nghiệp vụ, tăng 15,2% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế đạt 216 tỷ đồng, tăng 209,3%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 172 tỷ đồng, tăng 210,5%, tương đương gấp hơn 3 lần cùng kỳ.

Sau 6 tháng, Dragon Capital đã hoàn thành 47,5% kế hoạch doanh thu, 55,7% kế hoạch lợi nhuận trước thuế và 57% mục tiêu lợi nhuận sau thuế cả năm. Kết quả này đến trong bối cảnh hoạt động quản lý quỹ không tăng trưởng mạnh về quy mô, cho thấy động lực lợi nhuận chủ yếu đến từ chất lượng nguồn thu và hiệu quả vận hành.

Nguồn thu lớn nhất tiếp tục đến từ tư vấn đầu tư chứng khoán, đạt 330 tỷ đồng, chiếm 59,7% doanh thu nghiệp vụ. Hoạt động quản lý quỹ đầu tư và công ty đầu tư chứng khoán đóng góp 211 tỷ đồng, tương đương 38,1%, còn quản lý danh mục đầu tư và quỹ hưu trí chỉ chiếm khoảng 2,1%.

Đáng chú ý, tư vấn đầu tư chứng khoán vốn thường được gắn với hoạt động của công ty chứng khoán, nhưng đây cũng là một trong ba nghiệp vụ được phép triển khai tại công ty quản lý quỹ. Vì vậy, tỷ trọng gần 60% phản ánh cơ cấu nguồn thu đặc thù của Dragon Capital, thay vì một hoạt động nằm ngoài lĩnh vực kinh doanh.

Hai mảng kinh doanh chủ lực tăng trưởng theo hai nhịp khác nhau. Doanh thu tư vấn đầu tư chỉ tăng 2,1%, tương đương khoảng 7 tỷ đồng, nhưng vẫn giữ vai trò lớn nhất nhờ nền doanh thu cao. Trong khi đó, doanh thu quản lý quỹ tăng 38,7%, tương ứng gần 59 tỷ đồng, đóng góp phần lớn mức tăng doanh thu trong kỳ.

Điểm đáng chú ý hơn nằm ở chi phí. Trong khi doanh thu nghiệp vụ chỉ tăng thêm khoảng 73 tỷ đồng, chi phí quản lý doanh nghiệp lại giảm gần 29 tỷ đồng, từ 417 tỷ đồng xuống còn 388 tỷ đồng. Điều này giúp lợi nhuận từ hoạt động nghiệp vụ trước tài chính tăng thêm hơn 100 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Hiệu quả hoạt động cải thiện rõ nét khi tỷ lệ chi phí quản lý trên doanh thu giảm từ 86,8% xuống 70,2%. Biên lợi nhuận nghiệp vụ tăng từ 13,2% lên 29,8%, biên lợi nhuận trước thuế từ 14,5% lên 39,1%, còn biên lợi nhuận ròng tăng từ 11,5% lên 31,1%.

Điều đó đồng nghĩa cứ 100 đồng doanh thu nghiệp vụ, Dragon Capital tạo ra khoảng 31 đồng lợi nhuận sau thuế, cao gần gấp 3 lần mức gần 12 đồng của cùng kỳ năm trước. Đây là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu.

Bên cạnh hoạt động cốt lõi, doanh thu tài chính đạt 57 tỷ đồng, gấp hơn 6 lần cùng kỳ, trong đó lãi đầu tư tài chính đóng góp gần 49 tỷ đồng. Khoản thu từ vốn tự có tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận, nhưng đồng thời cũng khiến kết quả kinh doanh nhạy cảm hơn với biến động của danh mục đầu tư.

Tại ngày 30/6, tổng tài sản của Dragon Capital đạt 1.129 tỷ đồng, tăng 9,7% so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu đạt 950 tỷ đồng, tăng 22,1%, trong khi nợ phải trả giảm 28,7% xuống còn 179 tỷ đồng, đưa tỷ trọng vốn chủ sở hữu lên khoảng 84% tổng nguồn vốn.

Doanh nghiệp đang phân bổ phần lớn nguồn lực vào tài sản tài chính. Đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 671 tỷ đồng, đầu tư tài chính dài hạn đạt 96 tỷ đồng, nâng tổng danh mục lên gần 767 tỷ đồng, tương đương khoảng 68% tổng tài sản. Ngược lại, tiền và các khoản tương đương tiền giảm từ 168 tỷ đồng xuống còn 74 tỷ đồng.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt khoảng 102 tỷ đồng, tương đương gần 59% lợi nhuận sau thuế, trong khi dòng tiền đầu tư âm khoảng 197 tỷ đồng do doanh nghiệp tiếp tục mở rộng danh mục tài chính. Các khoản phải thu hoạt động nghiệp vụ giảm 16,4% xuống còn 109 tỷ đồng, trong đó phí tư vấn đầu tư vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất với 74 tỷ đồng.

Ở chiều hoạt động quản lý quỹ, AUM nội địa và danh mục ủy thác đạt khoảng 37.705 tỷ đồng vào cuối quý II, chỉ tăng 1% so với cuối năm trước, trong khi NAV các quỹ đầu tư nội địa giảm nhẹ 0,6% xuống còn 35.859 tỷ đồng. Khoảng cách lớn giữa mức tăng AUM và lợi nhuận cho thấy tăng trưởng kỳ này chủ yếu đến từ hiệu quả hoạt động, thay vì mở rộng quy mô tài sản quản lý.

Trong cơ cấu AUM, ETF chiếm gần 48%, quỹ mở cổ phiếu chiếm 42%, quỹ mở trái phiếu 4,5%, quỹ hưu trí 0,7% và danh mục ủy thác khoảng 4,9%. Dòng vốn tiếp tục phân hóa khi quỹ cổ phiếu hút ròng khoảng 367 tỷ đồng, quỹ hưu trí thu hút gần 28 tỷ đồng, trong khi quỹ trái phiếu bị rút ròng khoảng 776 tỷ đồng, khiến tổng dòng vốn thuần âm khoảng 385 tỷ đồng.

Xét theo từng sản phẩm, ETF DCVFMVN Diamond (FUEVFVND) tiếp tục là quỹ lớn nhất với 11.620 tỷ đồng NAV. Theo sau là VFMVSF với 8.808 tỷ đồng, E1VFVN30 đạt 6.101 tỷ đồng và DCDS đạt 6.071 tỷ đồng. Bốn quỹ này đang quản lý tổng tài sản ròng hơn 32.600 tỷ đồng, chiếm phần lớn quy mô quỹ nội địa của Dragon Capital.

Nửa cuối năm, Dragon Capital tiếp tục mở rộng danh mục bằng Quỹ Đầu tư Cân bằng DC (DCBA), chào bán từ 10/7 đến 29/7 với giá 10.000 đồng/chứng chỉ quỹ. Danh mục mục tiêu phân bổ 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu, hướng đến nhóm nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa tăng trưởng và phòng thủ.

Về dài hạn, Dragon Capital cho rằng việc FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp từ ngày 21/9 có thể thu hút khoảng 1,5–2 tỷ USD dòng vốn thụ động trong vòng một năm. Nếu dòng tiền này hiện thực hóa, các quỹ ETF và quỹ cổ phiếu – nhóm đang chiếm phần lớn AUM của Dragon Capital – sẽ là những sản phẩm hưởng lợi trực tiếp, qua đó tạo thêm dư địa tăng tài sản quản lý và nguồn thu phí trong các kỳ tới.