Điều gì khiến thị trường sẵn sàng định giá SpaceX tới 2.660 tỷ USD?

Chỉ vài phiên sau khi xuất hiện trên thị trường chứng khoán, SpaceX đã được định giá khoảng 2.660 tỷ USD, vượt Amazon và tiến sát nhóm doanh nghiệp giá trị nhất nước Mỹ. Nhưng điều đáng chú ý không nằm ở tốc độ tăng giá cổ phiếu. Câu hỏi lớn hơn là: thị trường đang định giá điều gì ở mức hàng nghìn tỷ USD?

Nếu nhìn vào các chỉ số tài chính hiện tại, câu chuyện không thực sự dễ giải thích. Theo các số liệu được công bố, SpaceX đạt doanh thu khoảng 18,7 tỷ USD trong năm 2025 nhưng vẫn ghi nhận khoản lỗ gần 5 tỷ USD sau khi hợp nhất với xAI.

So với nhiều doanh nghiệp công nghệ đang giao dịch trên thị trường, mức vốn hóa hơn 2.600 tỷ USD là con số rất khó lý giải nếu chỉ dựa trên kết quả kinh doanh hiện tại. Điều đó cho thấy nhà đầu tư không mua SpaceX vì những gì công ty đang có. Họ đang trả tiền cho những gì SpaceX có thể trở thành trong 10 hoặc 20 năm tới.

Trụ cột đầu tiên nằm ở Starlink. Trong nhiều năm, SpaceX được nhìn nhận như một công ty phóng tên lửa. Tuy nhiên, Starlink mới là tài sản khiến giới đầu tư đặc biệt quan tâm. Mạng Internet vệ tinh toàn cầu này có khả năng tiếp cận những khu vực mà hạ tầng viễn thông truyền thống khó hoặc không thể phủ sóng.

Nếu Starlink tiếp tục mở rộng quy mô người dùng và dịch vụ doanh nghiệp, đây có thể trở thành một trong những nền tảng hạ tầng số lớn nhất thế giới. Thị trường không định giá Starlink như một công ty viễn thông, mà như một mạng lưới kết nối toàn cầu có khả năng tạo ra dòng tiền trong nhiều thập kỷ.

Trụ cột thứ hai là lĩnh vực không gian. SpaceX hiện nắm vị thế gần như độc tôn trong hoạt động phóng tên lửa thương mại. Từ Falcon đến Dragon và Starship, công ty đang xây dựng hệ sinh thái mà rất ít đối thủ có thể theo kịp.

Đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức, đây không đơn thuần là một doanh nghiệp hàng không vũ trụ. Đó là hạ tầng của nền kinh tế không gian trong tương lai. Nếu hoạt động khai thác dữ liệu, logistics và dịch vụ ngoài không gian phát triển đúng như kỳ vọng, SpaceX có thể trở thành người thu phí trên một thị trường hoàn toàn mới.

Nhưng động lực lớn nhất đằng sau làn sóng định giá lại có lẽ đến từ AI. Việc SpaceX mở rộng liên kết với xAI và tham gia sâu hơn vào hệ sinh thái trí tuệ nhân tạo đã thay đổi cách thị trường nhìn nhận doanh nghiệp này. Thay vì một công ty tên lửa, SpaceX đang được xem như một nền tảng công nghệ sở hữu đồng thời dữ liệu, hạ tầng kết nối, năng lực tính toán và AI. Trong mắt nhiều quỹ đầu tư, đây là tổ hợp tài sản hiếm có trên toàn cầu.

Yếu tố cuối cùng mang tên Elon Musk. Lịch sử thị trường cho thấy nhiều doanh nghiệp từng bị cho là được định giá quá cao dưới thời Musk. Tesla là ví dụ điển hình. Tuy nhiên, không ít nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức định giá đắt đỏ nếu tin rằng người điều hành có thể mở ra một thị trường mới.

Đó cũng là lý do SpaceX đang được định giá giống một quyền chọn tương lai hơn là một doanh nghiệp truyền thống. Nhà đầu tư không mua doanh thu hiện tại. Họ mua khả năng Starlink trở thành hạ tầng Internet toàn cầu, AI trở thành động cơ tăng trưởng mới và SpaceX trở thành doanh nghiệp trung tâm của nền kinh tế không gian.

Điều đó không đồng nghĩa mức vốn hóa hơn 2.600 tỷ USD là hợp lý. Thị trường từng nhiều lần định giá quá cao các câu chuyện tăng trưởng trong lịch sử. Nhưng nếu có một điều mà làn sóng đầu tư hiện nay đang phản ánh, thì đó là sự dịch chuyển từ việc định giá lợi nhuận hiện tại sang định giá quyền sở hữu những nền tảng có khả năng thống trị tương lai. Và ở thời điểm này, SpaceX đang nằm chính giữa giao điểm của ba xu hướng lớn nhất thế giới: AI, kết nối toàn cầu và kinh tế không gian.