Chính sách tiền tệ mở thêm dư địa hỗ trợ doanh nghiệp

Ngày 7/7, tại Singapore, Tập đoàn Maybank Investment Banking (Maybank IBG) tổ chức hội nghị đầu tư thường niên Invest ASEAN 2026. Theo ban tổ chức, hội nghị năm nay Việt Nam là quốc gia có số lượng doanh nghiệp tham dự nhiều nhất tại Invest ASEAN 2026 với 14 doanh nghiệp

Theo đánh giá của Maybank, mặt bằng lãi suất trên thị trường Việt Nam có thể tiếp tục hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2026. Qua đó tạo điều kiện cho các ngân hàng mở rộng tín dụng, giảm chi phí vốn và cải thiện hiệu quả kinh doanh của nhiều nhóm doanh nghiệp.

Maybank dự báo lãi suất thị trường sẽ hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2026 sau khi vừa nhà điều hành có những động thái chính sách - Ảnh: Đình Hải

Ba điều kiện đang tạo dư địa cho chính sách tiền tệ

Theo báo cáo chiến lược tháng 7/2026 của Maybank, triển vọng điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam đang được cải thiện nhờ ba yếu tố quan trọng là lạm phát, tỷ giá và thanh khoản hệ thống ngân hàng.

Các chuyên gia nhận định, sau giai đoạn chịu áp lực từ xung đột Mỹ - Iran khiến lạm phát của Việt Nam tăng lên 5,5-5,6% trong tháng 4 và 5/2026, Maybank dự báo lạm phát sẽ giảm dần xuống dưới 5% vào cuối năm. Cùng với đó, thị trường ngoại hối được kỳ vọng tiếp tục ổn định trong nửa cuối năm khi giá dầu hạ nhiệt, đồng USD không còn tạo áp lực quá lớn và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vẫn duy trì tích cực.

Một yếu tố quan trọng khác là thanh khoản của hệ thống ngân hàng đang dần cải thiện sau thời gian chịu áp lực do chênh lệch giữa cung cấu vốn khi chênh lệch tăng trưởng tín dụng và huy động vốn. Theo Maybank, cùng với sự ổn định của thị trường vàng và ngoại hối, các biện pháp điều hành gần đây đã giúp lãi suất trên thị trường liên ngân hàng hạ nhiệt, phản ánh thanh khoản hệ thống thuận lợi hơn trước.

Theo tổ chức này, mặc dù ba yếu tố trên chưa hoàn toàn trở lại trạng thái như giai đoạn trước, xu hướng cải thiện đã rõ ràng hơn. Từ đó tạo thêm dư địa để NHNN chấp nhận mức độ hỗ trợ tăng trưởng cao hơn nhằm hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số trong giai đoạn 2026-2027.

Một điểm đáng lưu ý trong đánh giá của Maybank là việc nới lỏng chính sách tiền tệ không thông qua lãi suất điều hành mà thể hiện ở nhiều công cụ điều hành chính sách khác của NHNN Việt Nam đang hỗ trợ thị trường.

Theo đó, NHNN đã điều chỉnh một số quy định về thanh khoản như nâng tỷ lệ tối đa sử dụng vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40% cho các ngân hàng thương mại; điều chỉnh cách tính tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR); đồng thời triển khai các giải pháp hỗ trợ thanh khoản hệ thống ngân hàng. Bên cạnh đó, một số khoản tín dụng dành cho các dự án hạ tầng chiến lược được đưa ra ngoài hạn mức tăng trưởng tín dụng hàng năm.

Maybank cho rằng, mặc dù các chính sách trên chủ yếu hướng đến các dự án quy mô lớn, lợi ích không chỉ giới hạn ở những lĩnh vực này mà còn góp phần giảm bớt các ràng buộc trên bảng cân đối của các ngân hàng, từ đó tạo thêm dư địa cấp tín dụng cho doanh nghiệp.

Tổ chức này nhận định NHNN đang chuyển sang lập trường điều hành linh hoạt hơn khi kết hợp giữa việc hỗ trợ tăng trưởng tín dụng và triển khai các giải pháp kỹ thuật nhằm giảm áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.

Chi phí vốn giảm mở thêm cơ hội cho doanh nghiệp

Các đánh giá cũng thừa nhận, những điều kiện vĩ mô thuận lợi hơn, Maybank kỳ vọng mặt bằng lãi suất huy động trên thị trường Việt Nam sẽ tiếp tục giảm trong những tháng cuối năm.

Maybank dự báo, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng có thể giảm dần còn khoảng 7% vào cuối năm 2026 sau khi đã đạt đỉnh trong quý II vừa qua và khả năng lãi suất thấp hơn dự báo hiện nay.

Mặt bằng lãi suất VND trên thị trường giảm được kỳ vọng sẽ giúp giảm chi phí vốn của nền kinh tế, đồng thời tạo điều kiện để các ngân hàng mở rộng tín dụng khi áp lực thanh khoản được cải thiện.

Theo Maybank, đây sẽ là một trong những yếu tố quan trọng hỗ trợ khu vực doanh nghiệp trong điều kiện Chính phủ tiếp tục theo đuổi mục tiêu tăng trưởng cao, đặc biệt khi chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ cùng được định hướng hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Triển vọng kinh tế Việt Nam trong nửa cuối năm 2026 còn được hỗ trợ bởi chất lượng dòng vốn FDI tiếp tục cải thiện, xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng và tiến độ triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm.

Hiệu quả kinh doanh được kỳ vọng cải thiện

Triển vọng chính sách tiền tệ theo hướng hỗ trợ tăng trưởng cũng được phản ánh vào dự báo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Maybank nhận định tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong quý II/2026 có khả năng nhỉnh hơn kỳ vọng trước đó khi có 5 nhóm ngành được dự báo vượt kế hoạch, 4 nhóm đạt kỳ vọng và chỉ một nhóm không đạt kỳ vọng.

Trong đó, nhóm ngân hàng được đánh giá có khả năng cải thiện lợi nhuận nhờ chi phí dự phòng giảm; bán lẻ hưởng lợi từ nhu cầu đối với nhóm hàng điện tử; năng lượng và logistics đường biển được hỗ trợ bởi diễn biến thuận lợi của thị trường. Trong khi đó, bất động sản và thép được dự báo duy trì kết quả phù hợp với kỳ vọng và vẫn có khả năng xuất hiện những yếu tố tích cực hơn dự báo. Ngược lại, nhóm hóa chất và phân bón tiếp tục chịu áp lực từ diễn biến giá urê.

Maybank dự báo năm 2026, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận (EPS) của các doanh nghiệp niêm yết đạt khoảng 13-16%, nhờ nền tảng kinh tế trong nước tích cực, đầu tư hạ tầng được đẩy mạnh và hiệu quả từ các chính sách hỗ trợ tăng trưởng.

Với nền tảng vĩ mô đang cải thiện, Maybank cho rằng triển vọng kinh tế Việt Nam trong nửa cuối năm vẫn thuận lợi. Trong đó, sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa theo hướng hỗ trợ tăng trưởng được kỳ vọng sẽ tạo thêm dư địa để doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn với chi phí hợp lý hơn, từ đó cải thiện hiệu quả sản xuất, kinh doanh trong các quý tới.